中东战火点燃大宗商品,A股走出独立行情
周末中东局势的升级，给全球资本市场又添了一把火。美以联合空袭伊朗核设施，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价开盘即破百。不过A股今天倒是挺硬气，走出了相对独立的行情。先看收盘数据，沪指报3923.29点，涨0.24%，成交8398亿；深成指跌0.25%，创业板指跌0.68%。两市成交1.9万亿左右，较前期有所缩量。虽然指数分化，但沪指能在外围普跌的背景下收红，已经算不错了。周末美以对伊朗核设施发动空袭，洪达卜重水反应堆已严重受损停运。伊朗方面也进行了反击，袭击了巴林、阿联酋境内的目标，其中包括两家全球头部铝厂，合计占全球电解铝产能6%以上。伊朗议长卡利巴夫29日表示，美国“假装谈判暗谋进攻”，伊朗的答案是“绝不接受屈辱”。与此同时，美国国防部正在制定针对伊朗的所谓“最后一击”军事选项，可能包括地面部队及大规模空袭。霍尔木兹海峡已经成为事实上的火药桶。 WTI原油期货盘中突破103美元/桶，布伦特原油突破108美元/桶。国内商品期市开盘，低硫燃料油涨近8%，乙二醇涨超5%，沪铝涨超3%。油气开采/油服：油价直接上涨的受益者，逻辑最通透。布油已站上108美元，油气板块的盈利弹性会相当可观。航运/油运：霍尔木兹海峡受阻意味着运距拉长、运价上涨。集运指数（欧线）主力合约日内大涨超10%，这个传导链条很直接。电解铝/工业金属：伊朗袭击的两家铝厂占全球产能6%以上，供给冲击明确。今天工业金属板块强势领涨。甲醇/煤化工：沙特基础工业公司宣布甲醇生产遭遇不可抗力，国内甲醇价格创本轮上涨新高。甲醇夜盘涨超4%。关于伊朗局势的节奏判断：目前美伊双方都在放狠话，美国说还有3000个目标要打，伊朗说绝不屈服。但特朗普又透露通过巴基斯坦的间接谈判“进展顺利”。这其实就是边打边谈的节奏。短期看，大宗商品的供给溢价还会持续，但要留意局势缓和后的回调风险。一是需求端景气度验证。 4月国内电池预排产环比+4%、同比+45%，正极、负极、电解液全产业链排产同步提升。3月排产已经环比增长近22%，进入传统旺季后景气度持续确认。二是供给端收缩预期。 津巴布韦的锂精矿出口禁令还在持续，当地中小矿企已经陷入现金流危机。更关键的是，中东冲突导致澳大利亚柴油供应紧张，当地柴油库存仅剩30天可用——而全球约30%的锂矿供给来自澳洲，如果柴油短缺导致矿山减产，锂价底部反转的逻辑就更扎实了。高油价本身也在推动锂电需求——燃油车使用成本上升，会刺激更多人转向电动车。这个传导链条虽然慢一点，但方向是确定的，但程度多少有待判断。今天港股表现不太好，恒生指数收跌0.81%，恒生科技指数跌1.84%。科网股集体下跌，百度、腾讯跌超2%，阿里巴巴、京东、网易走低。港股通互联网ETF早盘跌近3%。恒生互联网的弱势已经不是一天两天了。 前阵子外卖大战烧掉1500亿的血还没回完，现在又叠加了宏观层面的压制——美联储降息预期下修，高利率环境对成长股的估值是不友好的。不过也有机构在左侧看机会。中金认为，港股科技板块虽短期承压，但头部企业基本面有韧性，AI应用深化与“华流”出海双轮驱动下，正迎来内容新周期。当前港股互联网龙头估值处于历史低位，左侧布局价值在积累。这个判断我基本认同，但左侧布局考验的是耐心和仓位管理。如果你是长线资金，分批买没问题；如果是短线博弈，可能还没到右侧信号。中东冲突之外，另一个影响市场的重要因素是美联储的鹰派信号。周末多位美联储官员发表讲话，整体基调偏鹰。理事沃勒提到，本来准备在最近会议上支持降息，但霍尔木兹海峡局势紧张后，他“紧急撤回”了降息意向。理事巴尔表示，通胀显著高于2%的目标，可能需要在一段时间内保持利率稳定。这意味着什么？ 高利率维持更久，对风险资产的估值是有压力的。上周五美股已经反映了这一点，三大指数集体大跌，纳指跌超2%。A股今天能扛住外围压力走独立行情，说明自身的韧性在增强。国内宏观方面，1-2月规上工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点。有色行业利润增长148.2%，化工行业增长35.9%——这和商品涨价的逻辑是吻合的。风电：德国政府豪掷超600亿加码风电，行业有望进入新一轮上行周期。这个方向受益的是海上风电产业链，以及相关的电网设备。创新药：2026年中国创新药出海开局强劲，1-2月已有多个授权出海交易落地。创新药产业链可能迎来估值修复。商业航天：中科宇航力箭二号计划3月下旬首飞，星河动力订单已排至2028年。2026太空算力产业大会将于4月3日召开，板块催化密集。外围市场普跌，A股沪指还能收红，靠的是油气、有色、化工这些资源品板块的强势。这类资产在当前宏观环境下有两条腿走路——既是通胀受益者，又有地缘冲突的供给溢价。对于后市，我的看法是：4月份进入财报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”。 有业绩支撑的资源品、景气度验证的锂电，可能会延续强势；而纯粹靠情绪推动的题材，要注意业绩期的分化。
