周一沪指+0.33%，创指-1.17%，科创50-2.97%，上证50-0.32%，沪深300-0.44%，中证500+0.54%。两市合计成交14632亿，较上一日-807亿。
宏观消息面：
1.美国8月非农远不及预期，美联储缩减购债计划可能推迟，美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。
2.中国8月M1增速降至4.2%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。
3.A股二季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑，市场分化加剧。
4.8月份PMI数据不及预期，尤其是财新PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。
5.近期市场成交量较大，一方面有报道称某头部券商保证金规模4天内骤增10%，或许是房地产资金流入股市；另一方面是量化基金规模扩大，高频交易导致成交量大幅上升。
资金面：沪深港通-38.24亿；融资额+18.69亿。央行逆回购净投放+0亿。8月LPR降息0个基点，8月MLF投放6000亿，减量1000亿，略不及市场预期。隔夜Shibor利率+5.6bp至2.165%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.13%，信用利差-1bp。
交易逻辑：近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，可以判断大概率有增量资金入场。可关注前期调整较充分的IH。而IC由于前期涨幅较大，可适当降低仓位。
期指交易上，IC多单减仓，IH多单持有。
黄金主力合约下跌0.22%，报收于373.3元/克，白银主力合约下跌2.15%，报收于5041元/千克。COMEX 12月黄金期货收涨0.1%，报1794.40美元/盎司，comex白银下跌0.59%，报收于23.75美元/盎司；10年期美债跌1.52个基点，报收于1.3259%，美元指数下跌0.03%，报收于92.61。纽约联储调查统计的通胀预期指标再创新高，居民高通胀持悲观态度。关注晚间将公布的CPI数据，市场预期8月CPI同比将有微小下降，预期值5.3%（前值5.4%），CPI数据若大幅超预期，黄金白银价格也将产生大幅上涨。黄金参考运行区间370-400元/克，白银参考运行区间5000-5400元/千克。
消息面：
1、美国纽约联储周一（9月13日）发布的调查数据显示，美国8月消费者三年期通胀预期达到4.0%，较之前一个月上升0.3个百分点，创有数据记录以来的新高。8月通胀率预期中值上升0.3个百分点至5.2％，连续第10个月增长，创出2013年有数据统计以来的新高；
2、美联储周一（9月13日）逆回购工具使用规模为1.087万亿美元；
3、美国8月政府预算 -1706亿美元，前值 -2000亿美元。
国内个别地区疫情有所扩散，铝价加速上涨后转跌，铜价冲高后夜盘回落，昨日伦铜收跌1.56%至9536美元/吨，沪铜主力收至70180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加6400吨，注销仓单占比维持偏高，Cash/3M贴水10美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至15元/吨，周末国内延续去库，盘面走高后持货商甩货意愿加强，买盘表现谨慎观望。进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩窄至盈亏平衡附近，洋山铜溢价略回落。废铜方面，昨日国内精废价差扩至850元/吨，废铜成交改善，但替代关系改善并不显著。总体看，商品市场情绪回落导致铜价抹去前一天涨幅，但全球显性库存延续下降和国内库存偏低使得铜估值维持偏多，短期铜价跌幅预计有限。今日沪铜主力运行区间参考：69800-71000元/吨。
有色金属回落，沪铝总算迎来了回调。考虑到周一上午库存继续增加并未引发沪铝走弱，不过10-12的Back从200回落至90附近，因此情绪对于铝价的推动作用更重要。云南出台能耗控制政策，未来4个月其铝产量不得超过8月份。这基本意味着国内供应收缩已定。随着夜盘减仓，持续了近2周的持续上涨行情可能将逐渐趋于冷静。但我们认为这一波上涨趋势仍未结束，9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。因此，铝价短期将转为高位盘整（难深跌），后期伴随社会库存的持续下降而再创新高至25000，多单持有。
LME库存增加0.4万吨，至23.1万吨，周一国内社库较上周四增加0.5万吨， 至11.7万吨，抛储到位现货升水回落，其中沪市升水160元/吨，广东升水90元/吨，天津贴水20-40元/吨。抛储抑制下，锌价上行动力略显不足，但受海外减产及铝价强势带动，锌价运行平台已较前期有所上移，9月国内有望小幅累库，后期关键在于抛储和供应扰动影响下，锌市场能否维持平衡。短期沪锌下方多条均线支撑，运行平台难下移，但基本面仍无法给出大幅上涨的预期，运行区间22500- 23500元/吨，短多持有。
上周LME铅库存维持5.2万吨，国内铅库存企稳。沪铅15000下方受到再生铅成本支撑，但铅价小幅反弹，原再价差便快速打开，反映成本支撑没有此前预期的那么坚固，高库存对铅市构成的压力过大，预期后期沪铅低位调整，区间14800-15300元/吨，剩余多单持有。
周一，LME库存减2316吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格跌3.29%，沪镍主力合约价格跌2.61%至149010元/吨。
国内基本面方面，周一现货价格报152500～153800元/吨，俄镍现货较10合约升水1000元/吨，金川镍升水1150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格高位需求继续回落，仓单库存增加。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，短期原生镍整体供应维持紧平衡，但四季度镍铁供需双弱格局恐逐渐显现。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，进口关税政策调整预期和限产政策预期博弈加剧，现货、期货主力合约价格回落，基差升水维持。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在145000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
9月14日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收255470元/吨，上升0.58%。伦锡3M电子盘报收33305美元/吨，LME伦锡库存增加25吨，现为1230吨。国内，上期所期货注册仓单增加421吨，现为1531吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为260000元/吨。上游云南40%锡精矿报收245000元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。锡价冲高回落，整体维持向上走势，密切关注库存变化情况。参考运行区间250000-260000。
13日，硅锰期货主力合约开盘价8888元/吨,最高价9192元/吨,最低价8828元/吨,收盘价9136元/吨,+318元/吨,+3.61%,持仓量223267手,+14311手,成交量521163手,+134447手。
锰矿方面，天津港澳洲44块41元/吨度，加蓬45块40元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报8675元/吨，环比+100元/吨，基差-311元/吨。硅锰仓单，交易所仓单22743张，环比+394张。仓单预报3905手，环比-300手。主产区内蒙现货6517硅锰报8450元/吨。宁夏现货6517硅锰报8425元/吨，广西现货6517硅锰报8600元/吨。云南能耗双控限产铁合金50%-90%，尽管产量占比偏小，但仍加剧锰硅供应偏紧的格局，偏多头驱动。
期货策略：01锰硅偏多跟随。
13日，硅铁期货主力合约开盘价11226元/吨,最高价11634元/吨,最低价11162元/吨,收盘价11412元/吨,+306元/吨,+2.76%,持仓量238813手,-7165手,成交量658383手,+33095手。
硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1950元/吨，环比+100元/吨，石家庄氧化铁皮1305元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报10750元/吨，环比+100元/吨，基差-662元/吨。硅铁仓单，交易所仓单8631张，环比+55张。仓单预报1296手，环比-194手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报10450元/吨，环比+100元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报10450元/吨，环比+100元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报10400元/吨，环比+100元/吨。府谷金属镁32500元/吨，环比+1000元/吨，72#硅铁出口报2075美元/吨。
期货策略：01硅铁偏多思路。
周一铁矿石下跌3.49%，报706元/吨。京唐港进口铁矿全天价格部分品种跌15-25，成交氛围一般，PB粉991跌25，纽曼块1222跌25，卡粉1275跌20，超特粉623跌15，混合粉680跌15。澳洲巴西19港铁矿石发运总量2579.5万吨，环比增加14.0万吨，近期发运量有所增加，处于年内周度均值以上水平。受台风影响，浙江、江苏等6家港口陆续停止作业。从数据来看，四季度粗钢减产压力极大。压减任务繁重，且今年铁矿石供应增量集中在未来几个月，供增需减，铁矿石基本面较弱。目前盘面走粗钢减产趋严逻辑，预计未来几周铁水产量将出现明显下降，建议铁矿石01合约反弹抛空。
昨日成材微跌，在黑色系中已属最强，现货市场延续周末涨势，但成交总体一般。本周台风影响上海地区需求，总体而言旺季需求恢复中，供应端上周的政策或在本周产量上体现减产，此外昨日云南公布做好能耗双控工作，要求在确保完成2021年粗钢产量压减目标的基础上，将9月排产产量调整至11-12月。基于此，我们认为9月将看到边际上产量减、需求增、库存降的局面，驱动价格向上。不过鉴于基差为负以及近期有宏观数据公布，若有回调则是买入机会。套利方面，可考虑多螺空矿或多螺空焦。螺焦比价跌至历史低点， 考虑到螺纹即将大幅去库， 而焦炭钢厂已有累库迹象，可考虑做多螺焦比。螺矿比价一路上升， 预计至四季度仍有上升空间。
主产区方面，政策调控下价格偏稳为主。港口方面，调出量166.1万吨，调入量166.6万吨，库存增6.5报1593.5万吨。价格方面，秦皇岛5500K参考价报1200/吨。近期沿海电厂日耗震荡为主，到货低位下继续去库，可用天数10天左右。船只数方面看补库需求较好，锚地船144艘，预到船49艘，秦-广线路报69元/吨。近期传陕西榆林受全运会影响，煤矿停产一周。整体产量继续回升，但没有超预期供应，10月中旬供暖启动，预计缺口将再次走阔。船只数看下游补库需求较好，坑口价回落前港口供应预计将维持低位，各环节低库存状态下煤价支撑较强。关注9月产能释放情况，当前看中期逻辑仍成立，偏多看待。
焦煤市场有所松动，长治低硫瘦主焦降145元/吨，柳林低硫主焦暂稳报4100元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦涨9报248美元/吨，加拿大主焦CFR价涨10报485美元/吨，口岸蒙5精煤报3540元/吨，疫情情况依然严峻，甘其毛都继续闭关。焦炭方面，第十轮提涨200元/吨全面落地，港口贸易准一跌50报4050元/吨，山西准一报3860元/吨。当前山东焦化限产趋严，焦煤紧张下也存在主动限产情况，产量边际走弱。焦煤方面供应端短期难解决。当前双焦盘面贴水仍较大，压制主要在于需求端粗钢限产趋严预期，双焦库存也出现回升，后续铁水产量预计将有明显的回落。交易所近期提保、限仓、调手续费，盘面波动将较大，短期内双焦建议观望为主。
周度生产企业库存总量2465万重量箱，较前一周增加125万重量箱，累库区域依然主要集中在华北、华东地区，上周玻璃企业库存累库速度与前一周持平。沙河大板报价维持在3013，企业仍处于挺价状态，贸易商信心不足。华北大厂库存压力较大，旺季需求提振力度有限。盘面增仓下行，基差走扩，操作上建议暂时观望。
现货送到价2600左右，企业出货比较顺畅，部分企业控制接单，以执行前期订单为主。目前纯碱产销基本平衡，交割库压力尚存，在下游光伏玻璃投产和部分地区限电背景下年末仍存在缺口，盘面升水过大，减仓持有。
橡胶或蓄势准备上涨
截至2021年9月9日的周度轮胎厂开工率降低9个百分点至40.7%。
这看似较大利空，但我们认为是未来的重要利多。因为开工率这么低，是短期扰动，反映的是过去这一周轮胎厂迎接检查的历史，重点是胶价的暴跌已经充分地反馈了这一利空。而未来这一周，是市场预期的开工率的快速反弹。所以，对未来是利多。
9月10日周五的早评，我们已经准确提示了这一利多。周五和夜盘的反弹幅度不小，也暗示了市场和我们的预判共振。
市场认为山东环保检查造成的停工，或开始陆续复工，短空影响可能开始消退，胶价或有反弹。
橡胶的主要矛盾还是等待9月合约落幕。市场走交割前压缩升水的逻辑。
我们认为胶价不必悲观。
小幅下挫风险仍然不能排除。预期2个交易日。不宜着急。
我们对未来橡胶价格看涨。涨得快我们就谨慎点。跌得多我们就逐步乐观。目前偏多。
但基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。目前国内橡胶近70多万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
行业如何？轮胎厂未来陆续开工。
截至2021年9月10日，上期所天然橡胶库存232180（6826）吨，仓单198470（5990）吨。20号胶库存37301（-4142）吨，仓单 28395（-1766）吨。青岛+交易所库存71.06(-1.59)万吨。
截至2021年9月10日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.70%，较上周下滑9.43个百分点，较去年同期下滑33.82个百分点，较2019年同期下滑31.11个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为39.41%，较上周下滑15.25个百分点，较去年同期下滑30.88个百分点，较2019年同期下滑27.70个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11900（100）元。
标胶现货1630（10）美元。
操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有。可波段操作，降低成本。估计市场震荡整理。
目前仍然维持NR优于RU的判断。
国际油价周一升至六周高位,因飓风“艾达”袭击墨西哥湾沿岸两周后,美国石油产量恢复缓慢,且担心本周又一场风暴可能影响德州石油产量。尽管石油输出国组织( OPEC )下调了对2021年第四季度全球石油需求的预测,但油价仍上涨。恶劣天气可能即将带来进一步破坏,美国国家飓风中心预计热带风暴“尼古拉斯”将于周一沿着德克萨斯州南部海岸来袭,并于今晚晚些时候在科珀斯克里斯蒂附近登陆。兰皇家壳牌周一开始撤离美国墨西哥湾一个石油平台上的工作人员，其他公司也开始为几周内墨西哥湾第二次风暴带来的飓风级别的大风做准备。美国能源信息署( EIA )周一公布的月度钻井生产率报告显示,预计10月美国页岩油产量将增加约6.6万桶/日,至810万桶/日,为2020年4月以来最高。页岩油产量最大的二叠纪盆地的增幅最大,数据显示,该地区的原油产量预计将在10月增加5.3万桶/日,至480万桶/日,为去年3月来最高。
供应：尿素日产量环比下降0.74万吨至14.83万吨，同比减少0.60万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题，近期检修装置较多，云南、山东等地出现政策性检修。
需求：印度仍未发布招标，印度库存不高后期招标需求仍存。复合肥开工率下跌4.96%为39.46%，复合肥/尿素比值依然处在高位。三聚氰胺开工率下降5.17%至78.38%，利润仍然非常高。
库存：企业库存为41.89万吨，环比下降2.11万吨，较去年同期低4.88万吨；港口库存环比增加7.14万吨至30.54万吨，比去年同期低23.24万吨。
小结：能耗双控影响尿素的供应端，但需求端受到的影响有限，因此尿素长期还是偏多的。国际价格由于美国备货及天然气高价止跌反弹。印度缺货的情况下招标只是推迟而不是取消，后期预计还会进口数量可观的尿素。煤的短缺对于估值的下方有强力的支撑，美国天然气价格创下新高，煤和天然气的问题短期看似都无解，盘面大涨已经部分反映出口和成本的预期。9.6发改委和11部门单位开展保供稳价工作：长短结合、综合施策、分工配合，采取有效措施切实做好花费保供稳价工作，保护农民种粮积极性。随着装置的停车检修目前供需基本面边际是好转的，但缺乏比较强的驱动，建议等待回调做多机会。
供应端：开工率下降1.68%至76.03%；产量为154.14万吨，环比减少3.4万吨。山西亚鑫30万吨/年新装置装置投产。
需求端：本周MTO开工率下降3.31%为79.64%。久泰由于煤炭问题开始降负荷；港口MTO几套装置传言有降负荷；大唐多伦MTP和配套甲醇装置9.6停车到9.30；陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天；神华榆林烯烃及配套甲醇8.17停车25天；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中原乙烯装置略有降负荷；鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。
库存：港口库存华东上升4.63至68.27万吨，华南下降0.9至13.96吨；企业库存下降1.24万吨至36.46万吨。
小结：继续关注江苏、宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，大唐多伦、陕西延长等一体化装置均开始检修，类比上半年的双控政策对供应端限制。能耗1级的省份甲醇产能占总产能的15%左右，同时也是甲醇消费大省，但是生产甲醇的碳排放量更大，关注后续可能会出现的限产政策，以及可能对产业上、下游限产力度不同的问题。港口受到疫情影响卸港速度下降，国内陕西由于十四运货车会有禁行，关注物流不畅带来的边际供给节奏变慢的问题。国际天然气仍然短缺，中国与东南亚价差较大的情况下有转口货物，进口压力有所缓解。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大，下游由于MTO利润不佳，由于煤制限产的政策可能出现产业链利润共振上涨的情况。01合约的现实和预期都较好，上涨太快下游MTO有检修或者减负荷，建议谨慎偏多对待，后期去库预期建议1-5正套。
逢低做多，EB2110合约或将冲击10000元/吨
现货：
交割地区价格江苏9380-9530(+330)
成本端：
国内纯苯价格大涨。周末山东地炼部分装置受环保影响减产，当地下游大单招标，周末即开始推涨纯苯。华东则受台风影响，到港船货大量延期。今日华东、山东纯苯价格高开坚挺。部分月内到船因台风、卫生事件影响预计滞期或转港，华东市场逼空情绪凸显，买盘积极，价格大幅上涨。日内现货成交高点至8700元/吨。
供应：
安徽嘉玺年产35万吨苯乙烯装置8月11日开始停工检修，目前计划9月20日产出产品，新浦化学32万吨/年苯乙烯装置原计划11月份检修，目前计划提前至9月15日开始检修，预计历时40天左右，玉皇一套20万吨/年苯乙烯装置9月12日附近停工，预计历时1个月左右。江苏苯乙烯市场宽幅上涨，受装置变动消息影响明显，一方面是企业检修计划提前，另一方面是企业亏损压力下停工，均利好苯乙烯市场。且近期原料纯苯在现货紧俏行情下不断冲高，苯乙烯成本推动下上涨持续性走强。今日现货成交一般，但较前几日情况有所好转。
需求：
EPS：
受成本提振，今日部分EPS企业报盘上调100元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10250-10500元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10400-10800元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在10200元/吨左右，实际成交以一单一谈为主。市场整体反应平平，部分区域成交略有好转，但放量有限。业者避险观望情绪较浓，限制投机博弈量的释放，多谨慎控制持仓量。
PS：
PS市场价格小幅上涨。华东普通透苯主流价格在10900-11100元/吨，普通改苯主流价格在12250-12600元/吨。原料苯乙烯继续强势上涨，成本走高支撑下，石化厂多上调企业报价，PS市场价格则小幅跟涨，日内下游买盘跟进尚可，但无显著改善。
ABS：
ABS市场窄幅整理，截至目前部分国产料报盘至17500-18200元/吨。受上游苯乙烯市场宽幅上涨以及生产商价格大致走稳等提振，ABS主流市场小幅波动，部分卖盘存低位惜售心态。华南汕头、东莞等地贸易商转手交易增多。中小下游工厂补货谨慎，维持刚需采购。
小结：
成本继续偏强运行，生产亏损扩大，装置方面利好不断，利润修复与旺季行情都值得期待，逢低做多EB2110合约，回调买入。
周一BMD棕油11月涨0.96%至4320林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9410元/吨，较前一天跌180元/吨；张家港一级豆油报价9890元/吨，较前一天涨30元/吨；江苏四级菜油报价10820元/吨，较前一天跌180。截至2021年9月7日，豆油港口库存76.53万吨，较前一周降4.25%。全国港口食用棕榈油总库存44.2万吨，较前一周降0.90%。截至9月3日，华东菜油库存38.61万吨，较前一周增1.05%。
美国农业部9月供需报告数据显示，美豆新作上调单产，基本符合市场预期，但面积意外下调利多美豆。马来西亚棕榈油局MPOB公布的8月供需报告显示，马来西亚8月棕榈油库存量为1874746吨，环比增长25.28%；库存大幅高于预期的174万吨，报告利空马棕。进入9月，受疫情影响，马来西亚劳动力持续不足，市场预期马棕产量恢复将不及预期。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1—10日马来西亚棕榈油单产减少2.6%，出油率减少0.1%，产量减少3%。而受中国中秋国庆双节以及印度排灯节前的备货需求，9月马棕出口大增，支撑棕榈油价格。国内油脂库存处于偏低水平，但菜油已累库至偏高水平。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。
单边上，回落做多思路，P2201参考区间7700-9300元/吨，Y2201参考区间8700-10300元/吨，OI2201参考区间10500-11800元/吨。
昨日原糖10合约涨0.90%至19.01，在周三近月合约到期前，投资者调整仓位。巴西最新压榨数据符合预期，市场继续交易需求疲软；我们认为巴西减产由前期上行驱动转为底部支撑，短期原糖跌势有所放缓，10合约关注18.5美分支撑。
内盘SR2201跌0.60%至5828元/吨；夜盘窄幅波动，最新报价5829。主产区现货稳中有降，南宁报价5680（-10），与盘面基差-148（+25），成交清淡。国内库存、进口仍高，内生上行驱动不足，短期跟随外盘下行。但中期来看，内外价差偏大，内盘存低估，短期调整过后仍有上行动力。
盘面跌势放缓，短期建议观望，等待盘面企稳后做多机会，01合约关注5800支撑力度。成本端：9月USDA报告中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周美豆优良率57%，之前一周56%，去年同期65%。9月大豆陆续收割，季节性收割压力来袭。
国内供给：上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
国内需求：现货相对抗跌，华南豆粕主力基差M01+190，华东菜粕主力基差RM01+172。
观点小结：9月库存边际增加，叠加季节性收割压力，美豆下方料仍有空间。国内终端逢低补库，基差和油厂榨利逐步修复。成本拖累之下，盘面蛋白粕空头趋势逐步显现，关注反弹做空机会，m01合约参考入场点3600，rm01合约参考2900。
昨日主力合约承压回落，较上一交易日环比下跌0.68%收至17420元/吨。截止9月13日，中国新疆328棉花价格18300元/吨，环比下跌200元/吨。
盘面连日回落，基差扩大至880元/吨。对于盘面的承压下跌，主要由于福建地区疫情再度爆发引发部分纱厂停机所致。棉花现货市场价格有所下跌，刺激部分点价挂单成交。从基本面情况来看，尚未有明确利空出现，且有新籽棉高开以及抢收预期存在，后续市场仍旧以偏强基调为主。周末发布的9月USDA供需报告市场多认为偏中性，在业者普遍预计此次报告偏空的前提下，农业部上调了美棉出口预估，一定程度上抵消了产量预估上调的影响，并不算超预期。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在一个半月到两个月之间左右。对于新订单的跟进情况暂未见明显转好，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。短期尚未有明确利空出现，且有新籽棉高开以及抢收预期存在，后续市场仍旧以偏强基调为主。盘面中枢仍有一定上移空间，前期多单者可继续持有一段时间。
策略上未建仓者短期建议主力合约靠近17500区间下沿低吸为主，长期看棉价中枢仍有上移空间，前期有多单者仍可继续多单持有。需求偏弱，蛋价从高位回落，昨日主产区均价落0.06元至4.86元/斤，黑山大码4.9元/斤，馆陶4.53元/斤，辛集4.44元/斤，预计短期蛋价仍有回落空间，中期蛋价由节前高点逐步回落至10月初季节性低点的预判不变，下方受4元/斤左右的综合成本支撑；盘面各合约回落为主，但仓量变化不大，对于下半年合约目前定价相对合理，未来的变量在于补栏、淘汰以及消费情况，下方受成本以及低存栏的支撑，上方则受制于消费的制约看点有限，短期建议区间震荡思路，关注01回落至4200以下的节奏性买入机会，长期看01更多反映春节后价格，如无疫情等意外因素干扰，成为偏空合约的几率更大，但抛空需要等涨出安全边际。
昨日国内猪价止跌小幅反弹，河南均价涨0.28元至12.56元/公斤，养殖单位抗价情绪再起，但市场猪源充足，屠企走单不畅，仍有压价意向，预计今日国内现货有稳有涨，但幅度不大，近期猪价继续走高的动能不强；盘面近弱远强，走势分化，远月开始关注母猪存栏的减少，但产能能否顺利去化以及是否产生缺口尚有不确定性，过早给出养殖利润只会拉长周期，建议暂时观望为宜；近月聚焦于近期现货的量增价减和供应过剩，升水仍在，建议维持空头思路，01跌往14000以下的目标不变，注意节奏。
昨日陕西乾县早富士零星上市交易。价格较去年偏低，70#以上在1.4元/斤左右；山东红将军货量继续增加，交易氛围尚可，价格随货量不同有所浮动。盘面上看，01合约宽幅波动，涨0.02%至5599。早熟果行情疲软，市场对开称价预期悲观。虽双节备货及陕北部分产区现货小幅翘尾带动盘面反弹，但我们认为高度有限，近期需注意早熟果价格走势及国内疫情发展。
盘面减仓反弹，但并未出现持续利好因素，短期高位空单可继续持有，未开仓者建议观望或日内交易。
上证50ETF盘整震荡，构建DELTA中性组合策略
行情要点
市场行情：上证50ETF日内行情低开高走冲高回落后小幅波动，日线上弱势盘整震荡。截至收盘，上证50ETF跌幅0.33%报收3.281；沪300ETF下跌0.53%报收5.064；深300ETF下跌0.42%报收4.992；沪深300指数下跌0.44%报收4991.66。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情弱势盘整震荡，金融期权隐含波动率小幅波动。截止收盘，上证50ETF期权上涨0.65%至19.94%，沪300ETF期权下降0.01%至16.77%，深300ETF期权下降0.89%至17.30%，沪深300股指期权下降0.06%至18.96%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势震荡，金融期权持仓量PCR小幅盘整，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.87，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.33，深300ETF期权持仓量PCR报收1.24，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.92。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为5.00；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4800。
结论及操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF弱势盘整震荡。操作建议，构建DELTA中性组合策略，获取时间价值，根据市场行情变化，动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场。如上证50ETF，S_510050_2109C3.30@10，S_510050_2109C3.40@10和S_510050_2109P3.30@8，S_510050_2109P3.10@10。
基本面信息
豆粕、菜粕：9月USDA报告中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周美豆优良率57%，之前一周56%，去年同期65%。9月大豆陆续收割，季节性收割压力来袭。
白糖：主产区现货小幅下调，南宁报价5690（-25），与盘面基差-173（+36），成交清淡。双节备货结束，消费回归正常，榨季结转库存偏高，加之外盘回落，内盘做多动力不足。但在来宾干旱提振下，内盘走势强于外盘，价差有所修复，但整体仍偏大，内盘仍低估，对下方有一定支撑。
棉花：美棉盘面调整回落，郑棉亦跟跌，主因市场普遍预估9月美国农业部报告或有调增产量的可能，利空棉花价格。供需基本面来看，尚未有明确利空出现，且有新籽棉高开以及抢收预期存在，后续市场仍旧以偏强基调为主。但近期政策方面针对棉花价格上涨过快抑制消息多发，或限制棉花短期涨幅引发短期的宽度震荡。
期权分析及操作建议
（1）玉米期权
玉米空头趋势线下弱势盘整震荡，昨日有所回暖，均线斜率仍为负值，涨幅0.73%报收于2477，期权隐含波动率下跌0.96%至12.31%，持仓量PCR报收于2.06。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
（2）豆粕期权
豆粕经过近两周以来的弱势盘整震荡，昨日突破20天均线，上有60天均线压力，涨幅1.58%报收于3530，期权隐含波动率下跌0.36%至17.51%，持仓量PCR报收于1.11。操作建议，空仓规避风险。
（3）菜粕期权
菜粕维持大幅波动的市场行情格局，涨幅2.47%报收于2868，期权隐含波动率下跌1.05%至21.91%，持仓量PCR报收于1.16。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖上周反弹冲高回落后，连续三天跳空低开报收阴线，先后跌破20天均线和55天均线，跌幅0.72%报收5828；期权隐含波动率上涨0.87%至15.59%；期权持仓量PCR维持至0.64。操作建议，白糖上方有21天均线和55天均线压力，市场行情弱势偏空头，构建卖出看涨期权组合策略，如SR201，S_SR201C5900，S_SR201C6000和S_SR201C6200。
（5）棉花期权
棉花延续近两周以来的大幅波动，市场行情不断报收大阳线和大阴线，跌幅1.83%报收于17420，期权隐含波动率上涨0.29%报收于22.65%，持仓量PCR报收于0.64。操作建议，空仓规避风险。
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