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事件：
1、3月30日力箭二号遥一运载火箭发射成功，一箭3星；
2、3月30日 SpaceX成功完成卫星拼车发射，一箭119星，拼车数量历史第3；
3、3月30日西部航天科技有限公司正式成立，将全面进军商业航天领域
新型号火箭发射成功，为节后密集发射奠定好开端。力箭二号是谷神星二号发射失败以来，今年的第一枚发射成功的商业火箭。后续4、5月有10余款火箭执行首飞、回收任务，板块的催化密集。
重点关注星舰和国内可回收火箭复飞
1、4月星舰V3首飞，是首个工程化、可量产的星舰版本，成功将支撑2026 年高频发射与产能爬坡。目标实现完全可重复使用，将入轨成本压至约100 美元/公斤。
2️、4月预计朱雀三号和长征十号乙复飞，有望实现可回收火箭技术突破，直接打开国内航天弹性空间。
点评：
1、成熟度与商业化跃升： 力箭二号是我国首款CBC运载火箭，是我国又一型服务于大规模星座组网的主力商业火箭，力箭二号首飞即承接国家战略工程，且不回收状态下成本已与猎鹰九号回收状态持平，未来回收后有望降至SpaceX的一半，充分表明我国火箭成熟度与商业化持续跃升。
2、催化密集释放： 力箭二首飞大捷有力破除了近期市场对“举一反三”举措的担忧，监管本质是为了更好的发展，当下板块正处在海内外密集催化酝酿的前夕，聚焦国内+海外双主线。
近期催化：
4月2日：天兵科技天龙三号首飞（可回收验证）。
4月下旬：长征十号乙海南发射，网系回收验证。
4月下旬：蓝箭航天朱雀三号遥二酒泉开展第二次回收验证。
6月：SpaceX计划提交IPO招股说明书，募资超过750亿美元，争取6月正式挂牌上市。
亮点：
1、首飞验证运力，暂未配置重复使用动力，未来将换装自研的“力擎二号”针栓式液氧煤油可重复使用发动机。目前力擎二号已完成长程试车，可进入可靠性鉴定试验阶段，为批产准备。
2、首飞后将推进可回收技术相关研发和验证，计划于今年进行百公里级的回收试验。
3、目前力箭二号不回收单次发射成本为 3万元人民币/公斤，与SpaceX猎鹰九号单次发射成本5000美元/公斤相比基本持平，实现回收后成本有望下降至SpaceX的一半。
4、借鉴汽车自动化产线与模块化开发逻辑，力箭二号可实现年产20发的生产能力。
4月是关键月，国内火箭迎来首飞密集期。后续天兵科技天龙3、深蓝航天星云1号、长12B均首飞在即，海外链Spacex星舰V3第一次也同步推进。首飞若能够成功验证，发射复用降本路径将有望跑通，将大幅推进发射组网速度。
从产业逻辑看，板块映射继续升温：首飞成功验证火箭发射、卫星制造与星座组网能力，商业航天产业链关注度有望继续提升。
标的：
SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料等。
太空光伏：迈为股份，钧达股份等。
火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电等。
太空算力：顺灏股份，臻镭科技，普天科技，中科星图等。
卫星：西测测试，天银机电，中国卫星等。
通信载荷和激光通信：航天电子，烽火通信，新光光电，上海瀚讯等。
地面站和用户终端：海格通信，北斗星通等。
建议关注：
1、运载火箭：广联航空、斯瑞新材、三角防务、飞沃科技；
2、卫星制造：烽火通信、复旦微电、电科蓝天、信科移动；
3、地面设备：盟升电子、国博电子、信维通信、海格通信；
4、SpaceX链：信维通信、西部材料、迈为股份等。
商业航天观点
国内：中国航天或在4月迎来最密集的可回收型号发射。根据space nextflight，中科宇航力箭2号将于30日晚间发射，前期”举一反三“相关传闻不攻自破。展望4月，在力箭2号后，长12B、天龙3号、长10乙、朱雀3等火箭料将根据既定顺序接续发射。尽管部分型号首次发射不会尝试回收，1）首飞不回收符合产业客观规律；2）型号首飞均在为后续回收积累宝贵实验数据与经验。
”举一反三“是举国体制下对全行业的失败共享，会促进行业更好发展。中国商业航天很可能出现一家突破可回收技术，随后多家紧接着突破的局面，从一枝独秀快速到百花齐放。
海外：星舰V3或将重塑行业空间。SpaceX星舰V3预计将于4月上旬进行首次发射试验，设计目标将运力成本降低至200美元/kg以下，在该成本下美国太空算力将初步具备经济意义。，星舰V3从试验到批量发射的时间或大超预期，带动商业航天的主要驱动力从低轨通信开始转向太空算力、深空探索。
近期产业消息SpaceX或将缩减通信星规模至1.5~2万颗，引发市场担忧。通信星更应该关注通道容量而非卫星颗数，伴随星舰V3的逐步成熟，StarlinkV3卫星容量将达到当前批量组网的V1.5、V2mini的十倍左右。缩减通信星规模的背后，是单颗卫星价值量提升，以及SpaceX对于星舰V3的强预期。
重视强卡位核心资产。当前市场风险偏好受国际事件压制，商业航天是极少数具备“政策强支持+中美强共振+产业强趋势”的“HALO资产”，当前调整时间和空间或均已较充分。二轮行情需“去伪存真”，更关注强卡位带来的确定性，重视通胀环节中的核心资产：
1）可回收火箭：运力及算力，重视航天动力、西部材料及3D打印链。2）相控阵天线：国博电子、臻镭科技、复旦微电等；3）星间激光：烽火通信（星间激光卡位超预期+光纤涨价）等；4）太阳翼：关注砷化镓降本，电科蓝天、明阳智能等；5）SpaceX：独立且确定，西部材料、信维通信等。
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