【行情早知道】20210811

周二沪指+1.01%，创指+0.34%，科创50+0.87%，上证50+1.65%，沪深300+1.16%，中证500+0.57%。两市合计成交13441亿，较上一日+951亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国6月M1增速降至5.5%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报预告加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.央行全面降准0.5%，释放1万亿长期资金。但7月15日MLF缩量3000亿，利率保持不变，表明目前政策仍以稳健为主，并不存在大幅宽松的情况。

5.7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

6.7月份CPI和PPI超预期，国债利率快速回升，短期流动性略转紧。但考虑到现在政策更倾向于稳经济而不是稳物价，预计后续货币政策仍会保持宽松。

资金面：沪深港通+10.42亿；融资额+63.26亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下，减量3000亿，符合市场预期。隔夜Shibor利率+3.8bp至2.25%。3年期企业债AA-级别利率+2bp至5.94%，信用利差+1bp。

交易逻辑：前期监管层释放维稳信号，中概股企稳，外资撤离的传言被证伪。可以认为这一波下跌是误杀，后续有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单持有。

市场回顾：内盘黄金继续维持跌势，但程度放缓，沪金下跌0.25%，报收于363.4元/克，沪银下跌0.67%，报收于5027元/千克，沪金夜盘收跌0.21%，沪银收涨0.02%；COMEX 12月黄金期货收涨0.3%，报1731.70美元/盎司；10年期美债收益率延续多日来的涨幅，上涨2.52个基点，报收于1.35%，美元指数上涨0.08%，报收于93.06，站上93的位置，录得2021年3月以来的最高点位。在连续的偏鹰信号释放之后，市场消息走向平淡，贵金属的恐跌情绪也得到缓解。

市场展望：关注日内将公布的7月CPI数据，市场预期7月CPI将小幅低于6月CPI，如果出现超市场预期的CPI上行，对贵金属可能带来一定提振，但相对影响有限。

消息面：
1.美国参议院通过1.2万亿美元基建法案，开始辩论3.5万亿美元预算计划。8月10日，参议院通过了价值1.2万亿美元的跨党派基建法案，其中包括1100亿美元道路和桥梁新开支、730亿美元电网升级改造、660亿美元铁路与美国铁路公司（Amtrak）开支。在总统拜登签署该法案前，还需众议院投票通过，而众议院目前进入休会，预计9月初才会有法案的进一步进程；美国国会参议院投票，批准开始辩论民主党的3.5万亿美元预算计划；

2.美国克利夫兰联储主席梅斯特称：重要的是，了解美国通胀形势是否发生变化；

3.美联储周二（8月10日）逆回购工具使用规模为9987亿美元。

美国参议院通过1万亿美元基建计划，市场风险偏好回升，加之智利罢工风险，推动铜价回升，昨日伦铜收涨1.56%至9512美元/吨，沪铜主力收至70110元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1175吨，增量来自欧洲仓库，Cash/3M贴水26.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至155元/吨，下游刚需买盘为主，成交活跃度不高。进出口方面，昨日现货铜进口维持小幅盈利，保税铜溢价进一步上升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至390元/吨，废铜流通货源偏紧，替代关系利好精炼铜消费。总体看，美国就业数据好于预期支持美联储在四季度缩减购债规模，对大宗商品价格构成一定压力，但疫情扩散风险下，政策可能没那么快收紧。产业上低库存、低精废价差对铜价构成支撑，关注智利铜矿谈判的政府调解结果。今日沪铜主力运行区间参考：69500-70800元/吨。

美国基建计划出现积极信号，油价大幅回升，促使有色金属反弹。沪铝价格再度站上2万，考虑到政府对于下半年的工作计划中对地方债有所放松，对于基建的想象空间放大，特别是光伏在Q4的发力。淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高，多单持有。

LME库存减少250吨，至24.82万吨；我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.5万吨，至 11.47万吨，现货市场继续分化，沪市升水维持140-160元/吨，广东受西南限电影响，现货升水扩大至220-230元/吨，天津现货升水20-30元/吨。全球锌供应处在恢复和增长的通道，但由于嘉能可以及世纪矿等部分矿企下调了年内的生产指引，我们对下半年全球锌矿增量预期有所下调，后期变量在于限电和抛储间的平衡，在进口量难有大的变量的情况下，若国储继续抛储，库存至少能够不降，但是否能够累库取决于供应端扰动能否减少。预计短期锌价延续震荡，周内运行区间继续关注22000-23000元/吨。

LME铅库存减少250吨，至5.85万吨，国内铅库存逼近20万吨，国内外市场压力将通过铅锭出口来平衡。沪铅下跌后，再生铅受累于高成本，挺价开始显现，原再价差收缩至250元/吨，沪铅估值被修正。操作上，空单离场。

周三，LME库存减少2004吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨1.59%，沪镍主力合约价格跌0.07%至140120元/吨。

国内基本面方面，周二现货价格报139000～140800元/吨，俄镍现货较09合约升水涨至550元/吨，金川镍升水增至1900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，社会库存增加，价格下跌需求回暖。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动，现货、期货主力合约价格继续回调，基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑仍在，但警惕宏观和不锈钢基本面走弱扰动。中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-145000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月11日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收236720元/吨，上涨2.71%。伦锡3M电子盘报收34960美元/吨。LME伦锡库存不变，现为2245吨。国内，上期所期货注册仓单减少56吨，现为1514吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为238000元/吨。上游云南40%锡精矿报收225000元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。多头资金进场，带动沪锡强势拉涨，目前现货市场仍然维持紧张状态，美国参议院通过基建计划带动市场乐观情绪，预计沪锡将维持高位震荡走势。参考运行区间234000-240000。 

10日，硅锰期货主力合约开盘价7894元/吨,最高价7952元/吨,最低价7856元/吨,收盘价7904元/吨,+10元/吨,+0.13%,持仓量137018手,-5867手,成交量173525手,-183334手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块39元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7750元/吨，基差-4元/吨。硅锰仓单，交易所仓单19050手，环比+466手。仓单预报7252手，环比-66手。主产区内蒙现货6517硅锰报7675元/吨。宁夏现货6517硅锰报7700元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨，主产区内蒙利润893元/吨。广西6517硅锰利润611元/吨。

期货策略：锰硅偏多震荡思路，多09空01正套操作区间参考0-250。

10日，硅铁期货主力合约开盘价8958元/吨,最高价9066元/吨,最低价8910元/吨,收盘价9042元/吨,+138元/吨,+1.55%,持仓量152929手,-17615手,成交量158285手,-124559手。

硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1650元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报8900元/吨，基差-142元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7047手，环比-15手。仓单预报2468手，环比-500手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8650元/吨，环比+100元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8675元/吨，环比+50元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8650元/吨，环比+100元/吨。主产区内蒙利润1518元/吨。宁夏利润1977元/吨。府谷金属镁21400元/吨，环比+100元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。

期货策略：硅铁偏多震荡思路，多09空01正套操作区间参考0-300

目前钢材方面不存在主要矛盾。中央政治局会议后螺纹供需双弱，地产端信心大幅下滑。虽然基建端逐渐产生需求预期但需要等待专项债以及项目招标的周期。热卷方面上周供需双强，主要需求端扭转颓势令人意外，目前需要继续观察需求上扬是一次性的还是长期稳定的存在。综合来看，刚才目前都在消息空窗期，需要继续等待。

焦煤市场偏强，安泽低硫主焦报3060-3085元/吨成交。进口煤来看，澳洲进口硬主焦涨1报184美元/吨，加拿大主焦CFR价涨5报334美元/吨，口岸蒙5精煤报2100元/吨，9日通关98车。焦炭方面，第二轮120元/吨基本落地，港口贸易准一继续涨50报2970元/吨，山西准一报2740-2820元/吨,本周有第三轮提张预期。吕梁限产有所放松，但主要为旧产能，预计本周产量回升有限。移仓换月节点，双焦持仓仍处于较高位置，且短期内矛盾较难解决，盘面大概率震荡偏强开始移仓。当前01合约贴水较大，短期可逢低做多远月合约，关注09持仓变化。

周二黑色系走势分化，铁矿石下跌1.33%，主力合约报收853元/吨。现货市场方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌15-21。市场交投情绪较为尚可，成交一般。现PB粉1169跌21，PB块1495跌15，卡粉1575跌20，超特粉790跌15。唐山发布《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案（意见稿）》，其中要求2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨。方案中可以看出河北省和唐山市对压减产量的决心，铁矿石需求明显下降。预计铁矿石短期仍有一定下行空间，等待铁水、钢材产量企稳，中长期仍保持偏空态度，关注消费旺盛成材的销售情况。

主产区方面，陕蒙部分矿区降10-30元/吨。港口方面，调出量181.7万吨，调入量176.7万吨，库存减10报1942.2万吨。价格方面，近期政策扰动下贸易商心态有所走弱，秦皇岛5500K参考价继续减20报1070元/吨。近期电厂日耗攀升，可用天数下降至10天左右，补库需求将持续释放。船只数方面，锚地船117艘，预到船33艘，秦-广线路持平报57元/吨。近期传印尼政府要求9月开始保供国内，出口暂缓，近期发运量已处于下降趋势，预计8、9月进口资源有限。当前基本面仍偏强，旺季以及电厂低库存下价格或难升跌，盘面预计震荡为主。

上周受疫情影响，下游开工下降，带动贸易商甩货，玻璃厂库存小幅累积。玻璃厂低库存下现货暂未下调，沙河报3050左右，目前贸易商库存不高，刚需订单下后市仍有补库预期，目前盘面贴水现货幅度较大，建议在国内疫出现缓和迹象后做多盘面。 

纯碱现货2350左右，上周中建材招标价格2500-2570超预期，目前纯碱产销平衡。预计短期内纯碱现货价格向中建材招标价格靠拢。操作上长线偏多思路，等待交割库压力释放后做多01。

国际原油期货周二上涨3%，从近期的跌势中反弹，尽管新冠感染病例激增，但有迹象表明美国的燃料需求增加。Delta 变种病毒的迅速传播使美国的病例和住院人数达到六个月来的最高水平。尽管如此,美国能源信息署( EIA )在月度预测中表示,到目前为止,美国就业增长和流动性增加已经提振了2021年的汽油消费。EIA 周二在一份月度报告中表示,预计2021年美国原油产量将减少16万桶/日,至1.112万桶◇日,降幅小于此前预测的21万桶/日。两位市场消息人士援引美国石油协会( API )数据周二表示，美国原油和汽油库存下降。根据要求匿名的消息人土,数据显示,截至8月6日当周,美国原油库存下降81.6万桶,汽油库存减少111.40万桶,包括柴油和取暖油的馏分油库存增加67.30万桶。美国参议院周二通过了一项1万亿美元的基础设施一揽子计划,这可能是美国几十年来在道路、桥梁、机场和水路方面的最大投资。分析人士称,如果该议案得以实施,将提振经济和对石油产品的需求。此外，伊拉克石油部长 Ihsan Abdul Jabbar 周二对伊拉克新闻社( INA )表示，伊拉克计划在2027年底前将石油产量增加到800万桶/日。

橡胶假突破后大幅震荡，上涨过快，需要震荡消化。

我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格不悲观。涨得快我们就谨慎点。
目前我们总体乐观。但行情上涨有点快。建议关注NR回调加买机会。

预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。
目前国内橡胶近80万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率下降后有所反弹。预计后期橡胶价格箱体震荡。
但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。

行业如何？景气度低迷。
截至2021年8月6日，上期所天然橡胶库存201150（4400）吨，仓单181810（3900）吨。20号胶库存46137（-1037）吨，仓单37870（-3054）吨。青岛库存49.21（-0.59）万吨。交易所+青岛73.94(-0.25)万吨。
山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.57%，较上周上升1.87个百分点，较去年同期下滑9.75个百分点，较2019年同期下滑5.57个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为59.83%，较上周上升2.03个百分点，较去年同期下滑9.64个百分点，较2019年同期下滑9.65个百分点。全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12500（0）元。
标胶现货1710（10）美元。

操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有，关注NR回调加买机会。估计市场是震荡中抬升。
未来做多如果不在意流动性，选择NR更优。RU流动性虽然好，但升水偏高。
美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

供应：尿素日产量环比下降0.75万吨至14.83万吨，同比减少1.04万吨。7月平均日产量为15.43万吨，比去年同期高0.76万吨，比前年同期低0.25万吨。

需求：印度招标中标量约120万吨，其中中国货源约70万吨，数量较大，这也意味着尿素短期内累库的难度加大。复合肥开工率增加13.22%为39.4%，复合肥/尿素比值大幅回升，秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能已经大部分回归，复合肥对尿素的需求量大幅增加。三聚氰胺开工率提高1.26%至77.32%，价格有所上升。

库存：企业库存为10.99万吨，环比增加0.92万吨，较去年同期低17.7万吨；港口库存环比增加4.75万吨至33.85万吨，同比增加13.21万吨。

小结与展望：复合肥价格大幅上涨，复合肥的开工率已经明显恢复，复合肥对尿素的需求边际上有所增加。三聚氰胺开工率维持高位，体现出淡季不淡的特点。库存绝对水平仍然较低，印标中国货源量较大，供需预计继续偏紧，基本面仍然比较健康。但是发改委30日召开会议，约谈重点化肥企业，参会企业表示暂不出口、保障国内化肥供应，近期还有对哄抬物价的企业进行调查，最近最大的风险点是政策风险。进入交割月前一个月，盘面要交易现实的。尿素的现实依然是低库存、产量不高、需求旺盛（复合肥季节性需求到来，开工回归相对确定；三聚氰胺利润、开工维持高位）、印度招标量比较大（直接影响8月份的出口量）、基差仍然较高。政策没有直接限制出口，但应该作为一个风险点作为防范：一旦政策再次提出或加码，必须预防盘面下跌的风险。总的来说，盘面交易逻辑转向现实，而现实基本面依然比较强，尿素建议偏多对待。

现货：江苏太仓2605（+10），基差-29（-33），内蒙北线2195（+0），山东南部2480（-10）。

供应端：开工率上升2.6%至75.8%。7月产量约为661万吨，进口量约为86万吨，供应量环比减少3.6%，同比增加13.0%。7月进口船货抵港量大幅减少主要因为高温、台风导致卸货速度较慢。

需求端：7月甲醇需求量环比减少0.1%，同比增加17.6%。本周MTO开工率环比上升5.02%至82.11%。南京诚志8.6检修2-3周；神华宁煤配套甲醇装置故障停车；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；蒲城清洁能源MTO及甲醇将逐步重启；中煤蒙大7.16停车到8.15，为其提供甲醇的鄂能化18日重启。

库存：港口库存华东上升2.4至53.3万吨，华南增加1.73至13.6吨；企业库存增加1.2万吨至43.3万吨。

小结与展望：甲醇的短期逻辑仍然是强成本支撑，煤炭供需仍然紧张，天然气价格高企库存不高，国内外成本端的支撑都是很强的。碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑，短期通过限投、限产、限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳，已经有不少减产计划，下游边际需求会减少。而MTO的下游PP、PE还面临着多套装置的投产压力，故短期MTO利润不宜看的太高，但是长期来看这几个品种的估值都处在低位，做多利润有安全边际。单边主要是成本支撑的低估值逻辑、以及碳中和下的产能受限逻辑，交割月前一个月，现实较强的特点也对单边的行情有较强的推动力，建议偏多对待。

成本端价格重心伴随原油而动，PTA当前加工费因受现货流动性收紧加工费快速回落，终端织造开工率修复至高位水平，聚酯端成品库存出现小幅累库迹象，终端压力需要等待下游订单的持续得以缓解，当前价格已经突破前一压力位5400，PTA价格能否进一步上涨，考虑到加工费已经回到较高水平，PTA价格上冲遇阻，我们认为短期PTA价格回落，为下一次PTA价格的上涨打开了空间，关注做多机会。

现货：交割地区价格江苏8700-8800（+65）。

成本端：日内原油、苯乙烯价格上涨，但纯苯买兴不足，震荡小跌。由于下游淡季减产，港口库存累积，纯苯预期供需基本面偏弱，市场重心下行。日内现货商谈在7410-7480元/吨。山东地炼出货较好，库存低位，价格小幅上行至7400-7450元/吨。

供应：福建古雷石化60万吨/年苯乙烯装置于8月7日早上产出合格品，公司整体采取倒开车方式。

需求：

EPS：EPS企业报盘下跌100-200元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在9950-10100元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10000-10300元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在9750-9850元/吨，实际成交商谈为主。市场交投活跃度偏低，买盘批量接货能力较弱，多选择刚需跟进或者消化库存。贸易商积极让利销量，信心不足，补库谨慎犹豫。

PS：PS市场价格趋稳。华东普通透苯主流价格在10700-10850元/吨，普通改苯主流价格在12350-12500元/吨。原料苯乙烯窄幅调整，对PS难有提振；华东GPPS少数牌号依旧偏紧，但整体供应存宽松预期，对价格难有支撑；日内下游买盘跟进欠佳，市况难有改善。

ABS：ABS市场窄幅整理，截至目前部分国产料报盘至16850-18100元/吨。油价再度走低加之苯乙烯盘中震荡，ABS主流市场交投气氛平缓，买盘维持刚需采购，卖盘推涨存在一定阻力。其中华南市场气氛平稳，买气不如昨日；华东市场略显安静。主要ABS生产商销售平稳，据悉部分买盘等货时间较前期有所缩短。

小结：苯乙烯逐步与油价分化，走势明显强于原油，库存低位，需求随时启动开启一波上涨行情，逢低做多。

周二因庆祝伊斯兰新年马盘休市。广东24度棕榈油报价9220元/吨，较前一天涨170元/吨；张家港一级豆油报价9430元/吨，较前一天涨110元/吨；江苏四级菜油报价10270元/吨，较前一天涨60元/吨。截至2021年8月3日，豆油港口库存83.46万吨，较前一周增2.27%。全国港口食用棕榈油总库存34.95万吨，较前一周降5.16%。

美豆产区天气及美豆单产存在不确定性，美豆价格平稳运行。进入三季度产地棕榈油进入季节性高产期，近期马棕出口逐步转弱，棕榈油高位承压，但市场对马来西亚劳动力短确仍有忧虑，产地基本面仍处于偏紧格局。中国海关总署数据显示，2021年7月份中国大豆进口量867.4万吨，较去年同期进口的1009.1万吨减少14%。中国1-7月份大豆进口量5762.7万吨，同比增加4.5%。油厂仍维持高压榨，豆油仍有累库预期，基差有走弱趋势，但国内盘面更多随成本波动。月初高频数据发布频繁，行情波动频繁，不确定性较大，关注本周的MPOB报告及USDA供需报告。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖10月合约涨5.62%至19.56，霜冻造成巴西中南部地区减产。Unica公布数据显示巴西中南部地区7月下半月产量下降11%至300万吨，单产下降17.9%，霜冻影响超市场预期。短期巴西干旱及霜冻仍对原糖下方有很强支撑，原糖仍将偏强运行。

内盘SR2109跌1.09%至5628元/吨；夜盘随外盘上行，收于5670。主产区现货报价下行，南宁报价5675（-15），与盘面基差47（+47），成交相对较好。虽外盘大幅上涨，但对内盘带动有限，市场仍较为关注国内库存压力。在外盘偏强及国内消费好转预期下，重心有望抬升，但预计上涨较为曲折。

短期中长线多单继续持有，未开仓建议等待回落做多机会，谨慎追高。

截至8月8日当周，美豆优良率60%，市场预期60%，之前一周60%，去年同期74%。当周大豆结荚率72%，之前一周58%，去年同期73%。上周全美约31%的大豆处于干燥天气当中，其中北达科他州极度干旱的比例由31%扩大到41%，南达科他州极度干旱比例由22%扩大至26%。8月美豆处于结荚、灌浆期，关注产区天气。

国内供给：上周主要港口大豆库存853万吨，环比增加50万吨，主要粮油企业豆粕库存99万吨，环比减少20万吨，主要油厂菜粕库存0.25万吨，环比减少1.6万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。 

国内需求：终端成交活跃，华南豆粕主力基差M09+42，华东菜粕主力基差RM09-59。    

小结：局部产区降雨助力大豆生长，不过西北部旱情仍对美豆价格构成支撑。终端逢低补库叠加远月大豆到港预期减少，国内市场表现偏强。豆菜粕持震荡偏强思路，建议观望或回落偏多交易，豆粕9-1价差上方仍有空间。

昨日主力合约窄幅上涨，较上一交易日环比上涨0.72%收至17870元/吨。截止8月10日，中国新疆328棉花价格17700元/吨，环比上涨100元/吨。

抛储行情持续火热，据悉，8月10日储备棉轮出销售资源9382.6吨，实际成交9382.6吨，成交率100%。平均成交价格17488元/吨，较前一拍储日上涨110元/吨。近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎，信心暂时有所下滑，贸易商及企业有观望情绪。盘面持续高位震荡，短期基本面缺乏题材，大概率横盘形态，以时间换空间。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。叠加海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费，棉价中枢上行的驱动不变。当下盘面多空力量博弈加剧，对于做多抢收逻辑无法证伪，因此在籽棉开秤抢收行情实际到来之前，上涨的驱动始终存在，阶段性回调后是较好的入场机会。

策略上短期01合约大概率区间震荡，建议回落做多，带上止损；长期看棉价中枢上移，前期有多单者建议长期多单持有。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

主产区蛋均价上涨0.04元至5.11元/斤，褐壳蛋黑山大码涨0.1至4.8元/斤，粉蛋河北稳定为主，馆陶报价在4.89元/斤，节奏而言，预计近期现货继续稳或小涨，下旬开始见顶或落价的预期逐渐浓烈，粉蛋高点预计在5.3元/斤左右，注意预期外的情况；盘面对节后落价的交易越演越烈，符合8月现货赶顶期货走节后下跌预期的季节性特点，11、01、02等远期合约跌幅偏大，但更远合约的补栏和淘汰情况不明，当前下跌更多仅反映情绪，尚无大的驱动；就09和10而言，当前定价基本合理，如果考虑延淘和消费下滑的话则略微偏高，因此仍建议反弹抛空，但不过分追空。

现货端，经历周末的上涨后，现货再度走弱，河南均价昨日下跌0.14元至15.14元/公斤，除四川外，全国大多数地区下跌为主，终端产品走货较差，屠宰企业亏损明显，供应端整体略显宽松，市场悲观情绪浓厚，短时国内猪价仍有下降可能，空间有限；期货端，注册仓单再度增加50手，盘面升水接近2000情况下，空头交货意愿相对坚决，尽管8-9月份有涨价预期，但时间临近，加之现货表现不如预期，空头认为盘面升水无法继续，维持09在1000元/吨以上基差挤升水判断，逢高做空，更远月目前跟随，但01跌至低位后或有买入价值，届时可13正套参与。

陕西渭南白水、澄城等产区嘎啦陆续上市，产区上货量增加，但受疫情影响，客商采购积极性一般，部分产区成交价稳中有落；陕甘产区库存富士继续清库，卖家普遍急售，卖价走低。盘面低开高走，10合约涨0.15%至5976。短近期山东等地因疫情原因出货受阻，对消费有一定利空。新季果低开低走，库存果去库压力仍大，基本面延续偏空。

短期高位空单可继续持有，未开仓者建议6000上方少量抛空10合约。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情低开高走，日线上低位反弹后逐渐回暖上升，行情逐渐出现反转，站上20天均线。截至收盘，上证50ETF上涨1.65%报收3.322；沪300ETF上涨1.13%报收5.105；深300ETF上涨1.15%报收5.093；沪深300指数上涨1.16%报收5043.15。

期权盘面

隐含波动率：市场行情震荡上行，金融期权隐含波动率小幅波动。截止收盘，上证50ETF期权上升0.37%至16.82%，沪300ETF期权上升0.24%至14.76%，深300ETF期权上升0.10%至16.10%，沪深300股指期权下降0.72%至13.32%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情大幅上涨，金融期权持仓量PCR快速拉升，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.97，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.40，深300ETF期权持仓量PCR报收1.16，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.96。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.40和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4700。

结论与操作建议

操作建议：上证50ETF反转回升逐渐反弹偏多头，站上20天均线。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合抽策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场。如上证50ETF期权，B_510050_2108C3.30@10和S_510050_2108C3.40@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：截至8月1日当周，美豆优良率60%，市场预期57%，之前一周58%，去年同期73%；当周大豆开花率86%，之前一周76%，去年同期84%；当周大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。未来一周中西部迎来有利降雨，但西北部产区仍较为干旱。上周主要港口大豆库存803万吨，环比减少70万吨，主要粮油企业豆粕库存120.86万吨，环比减少6万吨，主要油厂菜粕库存1.83万吨，环比减少0.9万吨。7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨。

白糖：主产区现货报价上行，南宁报价5690（+50），与盘面基差0（+40），交投一般。短期国内虽消费有所好转，但缺乏明显驱动，走势跟随外盘，但弱于外盘。在外盘偏强背景下，内盘重心有望抬升，但因库存较高走势预计较为曲折。

棉花：对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎，信心暂时有所下滑，贸易商及企业有观望情绪。盘面持续高位震荡，短期基本面缺乏题材。消息面看，近期德尔塔病毒在全国多个省市蔓延，疫情形势严峻影响，增加外围风险，利空棉价。此外，受到前期郑棉快速上涨影响，价格短期上涨幅度过快，已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米上升受阻回落后，弱势偏空头震荡下行，下跌0.94%报收2541，期权隐含波动率下跌0.30%至14.71%，持仓量PCR报收于2.28。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201，S_C2201C2600，S_C2201C2620和S_C2201C2640。

豆粕期权：豆粕维持大涨大跌的巨幅波动市场格局，涨幅0.84%报收于3591，期权隐含波动率下降0.01%至19.56%，持仓量PCR报收于1.13。操作建议，豆粕近期波动较大，空仓规避风险。

菜粕期权：菜粕市场行情巨幅波动大幅震荡，市场行情不稳定，前期大跌后持续大幅上涨，涨幅1.84%报收于2934，期权隐含波动率下跌0.43%至23.03%，持仓量PCR报收于1.73。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖沿着趋势线震荡偏多头上涨，白糖偏多上涨突破近期高点有所回落，下跌0.66%报收5883；期权隐含波动率上涨0.04%至13.84%；期权持仓量PCR维持至0.93。操作建议，持有牛市价差组合策略，若行情回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR201,B_SR201C5800和S_SR201C6000。

棉花期权：棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨，涨幅0.70%报收17870，期权隐含波动率下跌0.20%报收于20.33%，持仓量PCR报收于0.85，操作建议，棉花维持多头上涨趋势，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如CF201，B_CF201C17600和S_CF201C18000。