当前的现状

美以的"史诗狂怒行动"于2026年2月28日正式开始，至今约一个月了。伊朗"真实承诺-4"的反击截至2026年3月底已累计超过81波。原本大家预期很快结束的战争，目前看来还得耽搁再久一些。

感觉特别酷炫的名字背后的实质都配不上这么华丽的外表，反而朴实的外表背后往往会给人惊喜。

开战后，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球每日2000万桶石油的供给被切断，石油价格大幅上涨。受石油价格影响最严重的是亚洲地区，日本、韩国的影响远远大于中国。各国原油进口中经由霍尔木兹海峡的比例：日本约93%、韩国约57%、中国约29%，而欧洲仅约6%。

美国是原油净出口国，因此油价上涨除了普通民众的生活成本更高外，影响较为有限。

伊朗的议会前几天通过了对霍尔木兹海峡收通行费的议案。当前霍尔木兹海峡的实际管理权握在伊朗革命卫队的手里。美以通过轰炸和导弹不断地袭击海峡沿岸以及伊朗本土，但若想要夺取霍尔木兹海峡的控制权，就必须派出地面部队夺岛以及控制霍尔木兹海峡沿岸。

目前美国的福特号已经开到克罗地亚维修了，林肯号航母打击群已于2026年1月底抵达中东、现位于阿拉伯海南部（距伊朗约1400公里），另有第三支航母打击群正赶赴中东。截至2026年2月，美军在伊朗周边海域共部署约32艘舰艇，配备逾700枚可用导弹；陆上驻兵约5～6万人。对于发动大规模地面进攻来说人数远远不够——第一次海湾战争（1991年）美军动用约70万人，第二次海湾战争（2003年伊拉克战争）进攻前部署约22.5万人。

霍尔木兹海峡伊朗侧（霍尔木兹甘省）常住人口约177万。若想控制海峡沿岸，需要非常多的地面部队，并且在打击的过程中很可能造成严重的人道主义危机。但距离迪拜较近的阿布穆萨岛（距伊朗本土约70公里、距沙迦约59公里）、大通布岛（距格什姆岛约31公里、距班达尔朗格港不足50公里）、小通布岛（距班达尔朗格港约45公里），由于距离伊朗本土相对较远，夺取起来难度不大。

特朗普近期主要表态包括：

1. 通过巴基斯坦为中间人与伊朗进行间接谈判，双方就结束战事的15项要点（含伊朗放弃核武器研发计划）基本接近共识，特朗普称谈判"进展顺利"，伊朗即将妥协；

2. 宣称将在"两到三周内"撤军并结束对伊战争，表示"我们没有理由继续待在那里"；

3. 在霍尔木兹海峡未打通的情况下也可以撤军，海峡通行问题可以"留给其他国家自行解决"，并对盟友未能协助重开海峡表示不满。

为什么美国难以直接撤军

若美国直接撤军，意味着中东海湾国家，在霍尔木兹海峡的通行问题上都受伊朗的管理。意味着未来在中东地区，什叶派的影响力将逐渐上升。基于逊尼派和什叶派历史上的敌对状态，对于海湾国家（普遍都是逊尼派）来说，基本上是不可接受的。

原因是多方面的：

• • 其一，经济命脉被扼。沙特、阿联酋、科威特等国几乎全部石油出口都要经过霍尔木兹海峡，一旦通行权落入伊朗手中，这些国家的财政收入将随时面临被"卡喉"的风险，等于将自己的经济生死线拱手相让；
• • 其二，地区霸权的零和博弈。沙特与伊朗长期争夺伊斯兰世界的领导权——前者自居逊尼派的捍卫者与圣地麦加麦地那的守护者，后者则以什叶派革命输出为旗帜。霍尔木兹海峡若由伊朗主导，意味着德黑兰在地区影响力上的实质性胜出，利雅得难以接受；
• • 其三，国内少数派的潜在威胁。巴林逾半数人口为什叶派、沙特东部省（主要产油区）也聚居大量什叶派民众。伊朗影响力扩大，势必激励这些少数群体争取更大的政治权利，动摇海湾王室的统治基础；
• • 其四，历史积怨的叠加。1979年伊朗伊斯兰革命后，伊朗持续输出革命理念，扶植也门胡塞武装、黎巴嫩真主党、伊拉克什叶派民兵，一步步压缩逊尼派阿拉伯国家的战略空间。霍尔木兹海峡若再易手，将是这一长期博弈中逊尼派阵营所能承受的最后底线。

各方利益分析

以色列

以色列参战的驱动力来自两条主线：内塔尼亚胡的个人政治生存，以及极右翼联合政府的领土扩张议程。

• • 其一，战争是内塔尼亚胡的政治护身符。内塔尼亚胡自2019年起面临受贿、欺诈等重罪指控，一旦下台，司法追诉将随之落地。持续的战争让他得以维系"战时领袖"形象，令反对党难以发动倒阁，也使政治资源向总理办公室集中。对他而言，停战不只是地缘政治的算计，更是个人命运的转折点。
• • 其二，极右翼联合政府有激进的领土扩张冲动。联合执政的斯莫特里奇与本-格维尔两党主张将约旦河西岸并入以色列版图、迁移加沙巴勒斯坦人口、扩建定居点。此次战争令伊朗"抵抗轴心"遭重创、真主党元气大伤，极右翼视之为推进领土扩张的战略窗口——以军已对叙利亚戈兰高地以东纵深实施实际控制。
• • 两条主线形成结构性共谋。极右翼需要内塔尼亚胡的国家机器推进定居点扩张，内塔尼亚胡需要极右翼的议会票仓维系执政。战争为双方提供了共同所需的外部环境——激进的领土行动得以披上"安全需要"的合法外衣，一切政治清算也因此变得"不合时宜"。这意味着，以色列现届政府的停火门槛，远比其公开表态所呈现的要高。

美国

对特朗普来说，油价上涨是好事。美国是石油净出口国，而特朗普身后的很多右派金主恰恰是石油上涨的最大受益方——其中最具代表性的是大陆资源公司（Continental Resources）创始人哈罗德·哈姆（Harold Hamm，净资产约185亿美元），他是特朗普2016、2020、2024年三届竞选的最重要资金支持者之一；石油天然气行业在2024年选举周期合计向特朗普阵营输送逾2000万美元。特朗普上任后，哈姆的盟友克里斯·赖特出任能源部长，大陆资源公司也获得了此前长期受阻的多处联邦土地钻探许可。

虽说油价上涨会推升民众生活成本，但恰似关税也会提升民众生活成本，而关税政策也实行了。特朗普可以通过宣传引导，鼓吹油价上涨过程里"中国是比美国更加严重的受损方，这样可以让美国的相对地位上升"，从而获得国内支持。

伊朗

对伊朗来说，如果在没有安全保证的情况下与美国达成协议，那么势必未来还会有新的战争。伊朗的核心利益在于政权生存与安全保障，而非仅仅是一纸停火协议。

• • 其一，前车之鉴的恐惧。利比亚的卡扎菲在放弃大规模杀伤性武器后不久即遭西方联合推翻，这一案例深刻警示伊朗领导层：若无可靠的安全保证便解除核威慑，政权随时可能步其后尘；
• • 其二，制裁解除是底线诉求。伊朗经济已在多轮制裁下严重受损，货币大幅贬值、通胀高企，内部民怨积压，解除制裁、重新接入国际金融体系是伊朗谈判的最优先目标之一；
• • 其三，核主权的象征意义。核能力不仅是军事筹码，也是伊朗在国内宣示"抵抗强权"的政治合法性支柱，任何让步都须在国内政治上有所交代，强硬派绝不会接受彻底放弃；
• • 其四，地区影响力的保留。伊朗希望谈判结果能够确认其在中东的势力范围——包括对黎巴嫩真主党、伊拉克民兵等"抵抗轴心"的支持——而不仅仅是就核问题单独切割；
• • 其五，美国承诺的可信度问题。伊朗已有过2015年核协议（JCPOA）的教训：美国单方面退出、重启制裁。在没有具法律约束力的多边安全机制背书的情况下，仅凭特朗普的口头承诺，伊朗决策层很难相信协议会得到执行。

未来推演

基于这些信息，未来美军有极大概率将开展地面行动——正如财长贝森特所说，特朗普政府的策略是"以升级求降级（escalate to de-escalate）"，通过夺取阿布穆萨岛、大通布岛、小通布岛等距离伊朗本土较远、相对易于攻占的岛屿。保持与伊朗的谈判，通过获得更多的军事优势，增加与伊朗谈判的筹码。

贝森特于2026年3月22日接受NBC《会见媒体》（Meet the Press）采访时明确表示："50天的物价暂时上涨，可以换来50年的和平、一个没有核武器的伊朗。"他事后补充，50天只是随口举的例子，不排除是30天或100天，关键是能换来中东地区的长期和平与伊朗政权的削弱。

特朗普在夺取完小岛之后可能随即寻求快速结束战争，但结束的方式很难预测。 他多次公开表态不愿长期深陷中东——4月1日直接宣布将在"两到三周内"撤军，称"我们没有理由继续待在那里"，甚至表示即便霍尔木兹海峡仍处封锁状态也愿意撤军。白宫内部将此次军事行动的总时长框定在4至6周，一旦实现"削弱伊朗核与导弹能力"的主要目标，即着手退出。这与特朗普"America First"的一贯逻辑高度一致：他需要的是一个可以对国内宣传的阶段性胜利，而非一场旷日持久、消耗巨大的中东驻军。

最终，要么以某一方的全面溃败和另一方的全面胜利结束；要么是对全球经济都造成了一定的冲击，然后在中国、俄国、欧洲等国的斡旋和外交努力之下，达成停火和双方都可接受的结局。局势怎么走要考验特朗普和白宫的政治智慧了。

而在此过程中，原油价格仍将持续高位，并且还会继续冲高。

应对策略

基于冲突还会加剧的判断，首先要做好防守，可以做的事情包括减仓科技股、微盘股等流动性敏感的品种。其次增加能源化工，以及通过期权等对仓位做一些对冲和保护。

当冲突、冲击实际发生时，逐步反击。即在波动率扩大的过程中，减掉能源、化工以及对冲的仓位，后面逐渐加仓买回前面减掉的流动性敏感的品种。

以上都是个人观点，不构成投资建议。