受到中东局势的影响，3月上中旬，市场单边下跌，沪指最低下探至3798点；随后迎来超跌反弹，收在3900点整数关口下方。伴随市场下跌，市场活跃度有所下降，月底量能回落至2万亿上下。
中东局势有不确定性，但影响会边际减弱，预计油价回不到从前。
自2月底伊朗战事爆发以来，冲突局势始终在“空袭-谈判-再空袭-再谈判”的循环中反复拉锯，未能取得决定性突破。空袭往往在短暂施压后转入外交接触，而谈判又常因双方立场悬殊、信任缺失或外部干预迅速破裂，紧随其后的则是再度升级的军事打击。在这一动态过程中，任何临时停火或对话都未能触及核心矛盾，至今尚未出现能真正推动持久和平的有效方案。
当前，战事最大的不确定性与风险点，集中于是否会有大规模地面战争的展开。若冲突仅局限于空中打击与有限边境交火，其规模与范围尚有一定边界；一旦转入全面地面作战，势必大幅增加战争的复杂性与残酷性。地面战争不仅将导致战线延长、伤亡加剧，也可能使得更多地区力量被卷入，演变为更持久、更消耗的僵局。因此，国际社会目前高度关注局势是否会向地面战演进。这一选择将成为影响战争周期与地区稳定的关键转折，也将直接决定这场冲突最终将以相对可控的方式收束，还是滑向更深、更漫长的灾难之中。
对于中东问题维持之前的判断，尽管美以对伊朗在军事上有绝对优势，但是伊朗作为极端宗教国家，存在众多不确定因素。伊朗地处国际航运的咽喉霍尔木兹海峡，对国际原油产量以及油运有深远影响。我们认为油价很难回到过去70以下的水平，但伴随中东局势边际影响减弱，中长期原油均价或在80-90区间运行。
中东局势持续，交叠FOMC政策“偏鹰”，全球市场呈现一 定“类滞胀”交易特征。对于中国资产来说，尽管也受到外部金融市场的风险传递，但它有着自己不同的逻辑：一是国内通胀中枢本来非常低；二是扩大内需是今年的政策重点。
展望2026年4月，尽管中长期美联储仍处于降息周期，但中东局势有较大的不可测性，原油很难回到战前水平，或将压缩美联储的政策空间。短期美元强势上涨，人民币面临较大的贬值压力，降低海外资金对中国资产的配置需求。
但对于A股而言，三月大跌释放部分风险，4月市场作为超跌修复时间窗口，并不悲观。市场配置方向调整为抗通胀+高股息，在B浪反弹之计，逢高调降仓位。当前抗通胀属性资产性价比仍在提升，部分科技板块估值偏高，消费仍需等待。概念方面重点关注新能源方向。
风险提示：中东局势不确定性，美联储降息节奏不及预期，海外市场大跌，大宗商品高波动。
（以上内容只是个人随笔，不构成任何投资建议，风险自负）
