狗皮膏药行情
今日债市整体偏强运行，受避险情绪升温及资金面宽松支撑，收益率普遍下行。
今日债市回顾
1
资金面与公开市场
央行开展5.0亿元7天逆回购，利率持稳1.40%不变，在对冲到期操作后，实现净投放-2235.0亿元。DR001加权平均利率报1.2693%，较前一交易日下行0.35个基点；DR007报1.4226%，下行0.04个基点；DR014报1.4243%，下行4.41个基点。SHIBOR隔夜报1.271%；SHIBOR7天期报1.404%。市场流动性整体偏紧，但短期利率稳中有降，反映资金面虽有压力但未出现明显紧张态势。
2
国债期货
30年期主力合约TL2606.CFE收盘价为111.19元，下跌0.13%，成交额95.10亿元；10年期主力合约T2606.CFE收盘价为108.20元，下跌0.005%，成交额9944.76万元；5年期主力合约TF2606.CFE收盘价为105.98元，持平，成交额8689.85万元；2年期主力合约TS2606.CFE收盘价为102.51元，上涨0.01%，成交额9311.12万元。整体来看，30年期合约跌幅相对明显，但2年期与5年期合约表现稳定，市场呈现长短端分化、主力合约成交集中于超长期与短期品种的格局。
3
现券市场
10年期国开债“25国开20”收益率下行0.10bp至1.9650%，10年期国债“26附息国债05”下行0.20bp至1.8165%，30年期超长特别国债“25超长特别国债02”上行0.1bp至2.2970%，短券偏暖、长券承压，市场缺乏破局因素。
4
市场走势与驱动因素
买方行为呈现避险配置与高收益偏好并存，政金债受资金宽松支撑，城投与产业债因偿债压力分化明显；市场情绪受油价飙升与通胀回升扰动，避险需求推升利率债，但高收益债认购受流动性收紧压制；货币政策预期因美联储降息时点推迟至9月、欧央行担忧能源冲击而趋于谨慎，央行地量逆回购凸显中性立场；全球联动显著，中东冲突推升原油与避险资产，拖累风险偏好并传导至中资离岸债定价；风险预警集中于高杠杆城投债偿付压力、算力产业链全链通胀推升融资成本，以及油价持续高位可能引发的滞胀与政策误判风险。
K线技术指标分析
期货窄幅震荡，预测明日继续调整。
短期预测：通过BBI和CCI综合分析，低分时图显示多头力量减弱，上冲动能明显不足，尾盘跌破BBI线，预测明日继续下跌。操作建议明日早盘冲高时布局空单，观察支撑效果选择止盈。若支撑有效多头可选择博反弹，跌破支撑位止损，建议少量参与，及时离场。
中长期预测：若有变化及时更新
明日关键点位：
支撑：108.15 108.08
压力：108.28 108.43
市场近况复盘与前瞻
01
国债期货整体呈现向下震荡走势，午后小幅修复转红，尾盘略有回调。债市行情逐渐收敛。特朗普的表态暗示战争尚未结束，且地面战争的影响仍需评估，原油价格显著攀升。债市定价空间有限，整体延续偏空震荡，收益率持续波动摩擦。从机构操作来看，银行是主要的买入方，而保险则是主要的卖出方。在股票与商品市场方面，沪指日内险守3900点，整体缩量下跌。商品领域，国内商品期货涨跌不一。
02
今日债市消息面较为冷清，整体呈现窄幅震荡态势。市场将央行连续地量开展7天期逆回购操作解读为意在控制收益率的下行空间。月初资金面情绪偏向宽松，对短端仍有一定支撑作用。午后，可能由于证券买债力量增强，中短端现券收益率普遍出现下行。受伊朗战事扰动影响，外部股市高波动性向A股传导，这或成为央行稳定市场的政策考量因素，降准的优先级高于降息，且时点可能提前。后续需关注二季度唯一一笔30年期国债260002在注明日的发行情况。建议短线操作采取反弹快进快出策略，配置盘则观望地缘局势以等待更优买点。
END
作者|张峰、王婷、张学良编发|孟杰
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