周三沪指+0.40%，创指-0.91%，科创50+0.41%，上证50-1.25%，沪深300-0.70%，中证500+0.79%。两市合计成交11526亿，较上一日-1905亿。
宏观消息面：
1.美国8月非农远不及预期，美联储缩减购债计划可能推迟，美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。
2.中国8月M1增速降至4.2%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。
3.A股二季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑，市场分化加剧。
4.8月份PMI数据不及预期，尤其是财新PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。
5.8月份消费数据大幅不及预期，消费板块承压，主要是传统白马股，对沪深300和上证50影响较大。
6.工信部领导称中国新能源车成本偏高，上周四锂矿股大跌。相关的个股主要在中证500指数当中。
7.节日期间，某地产公司事件持续发酵，港股金融地产板块大跌。但目前A股和H股两个市场的流动性差异很大，国内外对该事件的态度也大不相同，该事件对A股影响有限。
资金面：沪深港通暂停；融资额-183.19亿。央行逆回购净投放+900亿。8月LPR降息0个基点，9月MLF投放6000亿，平量续作。隔夜Shibor利率+5.4bp至2.161%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.18%，信用利差+3bp。
交易逻辑：近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，可以判断大概率有增量资金入场。但短期某地产公司事件影响市场风险偏好，消费数据较差也对传统白马股产生压制情绪，IH大概率仍在筑底。而IC在周期股不断上涨的带动下，前期涨幅较大，可逢高适当降低仓位。
期指交易上，IC多单适当减仓，IH逢低逐步买入。
黄金主力合约上涨0.24%，报收于373.18元/克，白银主力合约涨1.27%，报收于4937元/千克，10年期美债收益率跌2.20个基点，报1.3006%，美元指数涨0.28%，报收于93.48。周四凌晨美联储会议决议公布，决议维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持贴现利率在0.25%不变。、鲍威尔出席新闻发布会，货币政策方面，2022年年中前后会结束缩减缩减购债，但何时开始taper尚不明确。如果11月议息会议前经济取得符合预期的进展，那么美联储可能在下一次会议上采取行动；经济分析方面，美国经济在下半年继续强劲增长，经济前景仍然面临风险，已经在通胀方面取得实质性进展，就业市场正试图取得实质性进展。到下一次FOMC货币政策会议，可能会满足就业和物价考验。
消息面：
1、美联储经济预期概要（SEP）：联储工作人员预期中位数显示，2021年联邦基金利率为0.1%，6月份预计为0.1%。预计2022年为0.3%，6月预计为0.1%。预计2023年为1.0%，6月预计为0.6%。美联储9月点阵图：9名委员预计美联储在2022年开始加息，相比6月增加2名；6名委员预计在2022年加息一次，3名委员预计在2022年加息两次。 除1名委员外，其余所有委员均预计在2023年开始加息，6月为13名；
2、耶伦围绕债务上限问题求助华尔街。 美国财长耶伦最近数日与华尔街特大型金融公司的CEO们通话，在债务上限问题上寻求帮助，希望他们施压国会山共和党成员们——要么支持提高债务上限、要么支持暂停实施债务上限措施；
3、美联储周三（9月22日）逆回购工具使用规模为1.28万亿美元，在美联储利率决议声明发布前连续四天创历史新高。
国内开市后市场情绪回暖，隔夜美联储议息会议声明称可能很快放慢购买债券的步伐，昨日铜价大幅反弹，伦铜收涨3.09%至9296美元/吨，沪铜主力收至69080元/吨，议息决议后铜价有所回落。产业层面，昨日LME库存减少1350吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水15.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至290元/吨，盘面下跌成交有所回暖，下游在国庆长假前适量备货。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩大至300元/吨左右，洋山铜溢价上涨，节前进口铜流入有一定增加预期。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至250元/吨，废铜供需均偏弱，替代关系有利于精炼铜消费。价格层面，铜产业面估值维持偏多，关注国内限电对供需双端的影响变化，美联储议息会议提供的政策指引偏鹰，预计短期铜价维持区间震荡走势，沪铜主力运行区间参考：68200-69500元/吨。
云南、广西限产有望加剧，国内供应收缩预期进一步加强。但考虑到国内库存依然维持增长，9月旺季需求令人失望。另外FOMC会议公布结果，Taper未至，但随后鲍威尔对于加息节奏的鹰派发言使得黄金价格回落。市场预期11月可能货币收缩加速。我们认为这一波上涨趋势仍未结束，但趋势上涨需要得到国内去库的验证。9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。因此，后期伴随社会库存的持续下降仍有再创新高至25000的可能，暂多单持有。
LME库存减少1476吨，至22.1万吨，我的有色网报国内库存较节前增加0.74万吨，至12.06万吨，沪市升水180- 200元/吨，广东升水100-110元/吨，天津现货维持平水。供应端，陕西甘肃加工费4000-4200元/吨，内蒙4500元/吨，南方4000-4200元/吨，炼厂综合利润维持高位，限电影响边际减弱，SMM预计9月国内精炼锌产量环比增加2%以上，叠加第三批抛储到位，精炼锌供应边际转宽。预计沪锌运行区间22300-23000元/吨。
LME铅库存维持5.2万吨，国内累库速度略有放缓。原再价差归0，原生铅对10月平水，前端结构表明铅期货估值较低，再生亏损扩大，原生加工费维持低位，负利润下，沪铅处于双低估状态。关注14000元/吨强支撑，运行区间14000-14600元/吨。
周三，LME库存减906吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格涨1.46%，沪镍主力合约价格涨0.38%至144030元/吨。
国内基本面方面，周三现货价格报144700～147800元/吨，俄镍现货较10合约升水1200元/吨，金川镍升水扩大至2650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产趋严，国内镍铁供需双弱格局显现，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，限产政策博弈加剧，现货、期货主力合约价格高位震荡，基差贴水缩窄。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
9月23日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收277000元/吨，上升6.6%。伦锡3M电子盘报收35200美元/吨，LME伦锡库存不变，现为1205吨。国内，上期所期货注册仓单减少138吨，现为1140吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为271500元/吨。上游云南40%锡精矿报收256500元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。市场库存维持低位，8月锡矿进口数量环比下降，市场对于供应不足担忧情绪加剧，预计沪锡将维持强势状态。参考运行区间274000-284000。
22日，锰矿方面，天津港澳洲44块42元/吨度，加蓬45块40元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报10650元/吨，环比+1000元/吨，基差 元/吨，主产区内蒙现货6517硅锰报10025元/吨，环比+500元/吨。宁夏现货6517硅锰报10000元/吨，环比+500元/吨，广西现货6517硅锰报10075元/吨，环比+500元/吨，主产区内蒙利润2456元/吨，环比+500元/吨。能耗双控供应端持续受限，现货紧张强势上涨。
期货策略：锰硅多单持有。
22日，硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料2050元/吨，石家庄氧化铁皮1245元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报17500元/吨，环比+5400元/吨，基差 元/吨，主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报17000元/吨，环比+5250元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报17000元/吨，环比+5150元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报17000元/吨，环比+5250元/吨。府谷金属镁60000元/吨，环比+16000元/吨，72#硅铁出口报3650美元/吨，环比+1225美元/吨。陕西能耗双控加码，硅铁停产，厂家封盘不报，少量现货大幅上调报价。
期货策略：硅铁多单持有。
周三铁矿石上涨3.72%，报668.5元/吨，在掉期大幅反弹的带动下价格反弹。青岛港进口铁矿全天价格上涨0-22。市场交投情绪较为活跃，成交尚可。PB粉727涨18，PB块863平，超特粉470涨22，上午成交不佳，下午随着盘面价格的上涨，现货市场价格上涨。 目前钢厂铁矿石库存极低，且价格已经有较大幅度的下跌，或在国庆节前进行一定程度补库。各地能耗双控政策陆续出台，或对电炉产生较大影响。目前01合约已下跌至目标位600附近，或迎来阶段性反弹，我们建议铁矿石01合约仍以做空为主，可在反弹后继续抛空，关注本周铁水产量。
昨日，玻璃市场弱势整理，终端工程继续推后，下游加工厂订单不济，中秋节日期间玻璃产销表现较差，现货折盘面3000元/吨。近期沙河地区环保检查要求玻璃燃料改为全部改成天然气，预计生产成本将有所抬升。当下基差率处于历史极值，若抄底建议等待现货降价后产销的恢复。
纯碱企业当前出货偏紧张，部分企业暂停接新单，河南碱沙河送到2950元/吨。江苏能耗双控政策以及山东部分装置降负荷使得纯碱供给再度下行，在下游光伏玻璃投产和部分地区限电背景下年末仍存在缺口，盘面升水过大，减仓后持有，深跌可买入。
橡胶大跌或与买限产卖海外多空配相关
9月22日橡胶暴跌4%。
按照我们理解，基本面没明显利空。只是宏观预期受打压。
基本面正常的情况下，跌幅预期大约-1.5%到-2.5%。-4%有点过。跌幅超我们预期1-2%。
考虑到前期黑色强势的时候，橡胶作为空头配置，多限产停电品种做空海外品种。
因此判断0922的橡胶大跌，刚好对应双焦系大涨，橡胶下跌可能和多双焦空橡胶的多空配置有关。
橡胶基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。关注。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。
目前国内橡胶近70万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
考虑到山东环保检查陆续复工，开工率恢复需要时间，接近假日，开工率大升较难。利多比较缓慢。
靠近假日，保证金提升，多空难以发力。或震荡偏多。
行业如何？轮胎厂未来陆续开工。
截至2021年9月10日，上期所天然橡胶库存232180（6826）吨，仓单198470（5990）吨。20号胶库存37301（-4142）吨，仓单 28395（-1766）吨。青岛+交易所库存71.06(-1.59)万吨。
截至2021年9月16日，周度山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.50%，较上周增长17.80个百分点，较去年同期下滑15.77个百分点，较2019年同期下滑11.15个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为53.14%，较上周增长13.73个百分点，较去年同期下滑17.39个百分点，较2019年同期下滑13.66个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12850（-350）元。
标胶现货1620（-30）美元。
操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有，积极者可小幅加仓。
考虑宏观风险，操作宜保守。可波段操作，降低成本。
目前建议做多第一推荐RU2201，第二推荐NR2111。
如果需要空头保护/多空配对，空头配置为RU2111。
收紧货币政策可能会降低投资者对石油等高风险资的容忍度
原油期货周三收高,此前美国原油库存跌至三年来最低水平,因炼油活动从最近的风暴中恢复。尽管近期美国经济数据出现波动,但对燃料的总体需求已反弹至疫情前的水平。过去四周的成品油供应接近每天2,100万桶,距离2019年的峰值不远。美国能源信息署( EIA )周三表示,上周美国原油库存降至近三年最低,汽油库存上升,炼油行业在飓风艾达过后继续恢复生产。EIA 数据显示,截至9月17日当周,美国原油库存减少350万桶,至4.14亿桶,此前受访分析师预估为减少240万桶。目前,原油库存处于2018年10月以来的最低水平。供应紧张加上需求强劲,帮助推高油价。炼厂炼油量上周增加96万桶/日；产能利用率上升5.4个百分点，至87.5%。另一个支撑油价的因素是 OPEC 成员国难以提高产量。天然气等其他市场价格上涨亦支撑油价,能源市场短缺导致欧洲和亚洲供应紧张。据伊拉克国家通讯社 INA 周三报道,伊拉克石油部长表示,随着全球经济复苏,石油输出国组织( OPEC )及其盟友正努力将原油价格保持在每桶70美元左右。美国联邦储备理事会( FED /美联储)结束为期两天的政策会议,暗示可能会以比预期更快的速度加息。收紧货币政策可能会降低投资者对石油等高风险资的容忍度。
供应：尿素日产量环比下降0.99万吨至13.84万吨，同比减少1.82万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题，近期检修装置较多，云南、山东等地出现政策性检修。
需求：印度9.21发布招标消息，10.1-10.12招标，最晚船期11.11，印度库存与去年同期类似，印度目前的库存与20年类似，而20年9、10月份进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。复合肥开工率下跌1.49%为39.46%，复合肥/尿素比值有所下降。三聚氰胺开工率下降9.67%至68.71%，利润仍然非常高。
库存：企业库存为36.03万吨，环比下降5.06万吨，较去年同期低15.10万吨；港口库存环比增加13.1万吨至43.64万吨，比去年同期低0.04万吨。
小结：能耗双控影响尿素的供应端，但需求端受到的影响有限，因此尿素长期还是偏多的。国际价格由于美国备货及天然气高价止跌反弹。印度近期开始招标，印度目前的库存与20年类似，20年9、10月份印度进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。煤的短缺对于估值的下方有强力的支撑，美国天然气价格创下新高，煤和天然气的问题短期看似都无解，盘面大涨已经部分反映出口和成本的预期。随着装置的停车检修目前供需基本面边际是好转的，在大概率出口的预期、国际很高的价格等预期下，能耗双控政策影响下上涨，建议继续偏多对待。供应端：开工率下降0.99%至73.93%；产量为149.88万吨，环比减少1.5万吨。
需求端：本周MTO开工率下降3.65%为72.23%。神华包头甲醇和烯烃9.15开始检修40天；斯尔邦MTO9.15日停车到10.10；神华榆林MTO及配套甲醇装置周五出甲醇；浙江兴兴近期有检修计划；南京诚志30万吨MTO已经停车、60万吨甲醇可能因为限电停车；久泰由于煤炭问题负荷下降至7成；中煤蒙大负荷80%至月底；大唐多伦MTP和配套甲醇装置9.6停车到9.30；陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中原乙烯装置略有降负荷；山东联泓停PP保EVA；鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。
库存：港口库存华东下降1.29至64.86万吨，华南下降1.96至15.45吨；企业库存下降0.81万吨至35.65万吨。
小结：港口几套MTO装置降负荷或检修对港口的需求开始产生影响，内地依然较强，港口库存不高，时刻关注内地与港口的价差变化。关注陕西、江苏、宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，能耗1级的省份甲醇产能占总产能的15%左右，同时也是甲醇消费大省，生产甲醇的碳排放量相对其下游更大，关注后续可能会出现的限产政策，以及可能对产业上、下游限产力度不同的问题。港口受到疫情影响卸港速度下降，国内陕西由于十四运货车会有禁行，关注物流不畅带来的边际供给节奏变慢的问题。国际天然气仍然短缺，欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的显现，关注后续可能的国外大量停车的可能。上游煤、天然气成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。历史上较多外采甲醇MTO装置集中检修时会出现一些回调，多空对峙仍然弹性较大，建议偏多对待。现货：
交割地区价格江苏9050-9120(-115)
成本端：
纯苯江苏地区下游集中减产带来的利空影响，带动市场重心快速走软，现货交投自早间的8120元/吨，下跌至尾盘的7900元/吨。下午，中石化挂牌补跌200元至8200元/吨。山东地炼库存保持较低水平，跌幅小于华东，挂牌在8100-8300元/吨。低端出货尚可。
供应：
安徽嘉玺年产35万吨苯乙烯装置8月11日开始停工检修，目前计划9月20日产出产品，新浦化学32万吨/年苯乙烯装置原计划11月份检修，目前计划提前至9月15日开始检修，预计历时40天左右，玉皇一套20万吨/年苯乙烯装置9月12日附近停工，预计历时1个月左右。晟原石化8万吨/年苯乙烯装置计划9月23日附近开始准备停工检修，停工时长目前尚未明确。齐鲁石化20万吨/年苯乙烯装置8月2日起停车检修，目前计划9月21日后重启。江苏苯乙烯市场弱势下行，盘面低开震荡，现货市场重心也进一步小幅向下。虽今日仍有苯乙烯停工消息，但随着原料的走弱，苯乙烯市场上行动力略显不足。日内市场成交尚可，下游刚需采购。
需求：
EPS：
企业报盘下跌100-200元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10300-10600元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10400-10800元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在10150-10250元/吨，实际成交以一单一谈为主。场内交投气氛偏淡，各方以消化执行前期订单为主，新单成交多倾向于有效刚需。贸易商适度让利走单，锁利出局。
PS：
市场价格部分小跌。华东普通透苯主流价格在10800-11100元/吨，普通改苯主流价格在12300-12550元/吨。原料苯乙烯价格走低，令PS价格承压，且拖累市场交投氛围；部分牌号供应紧张给予价格支撑，同时新投产将落地，供应增加预期令价格承压；日内下游买盘跟进欠佳，市况偏弱。
ABS：
ABS市场偏淡整理，截至目前部分国产料报盘至17550-18300元/吨。节后主动性买盘不多，业者观望厂家新价格公布。华东市场价格小幅波动，商家走量意向偏高。华南市场部分价格小幅走软，中小下游跟进力度不足，贸易商出货略有小幅商谈空间，盘中散货成交为主。
小结：
江苏地区苯乙烯供应减少，港口到货缓慢，成本端纯苯下跌带动EB跌价，EB低库存、低估值格局未变，中期做多方向不变，EB2111逢低多配。
周三BMD棕油11月涨3.02%至4435林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9400元/吨，较前一天跌20元/吨；张家港一级豆油报价9730元/吨，较前一天跌30元/吨；江苏四级菜油报价10900元/吨，较前一天跌30元/吨。截至2021年9月14日，豆油港口库存76.58万吨，较前一周增0.07%。全国港口食用棕榈油总库存39.10万吨，较前一周降11.54%。截至9月10日，华东菜油库存36.36万吨，较前一周降2.25%。
美豆进入收割季节，最新收割率高于市场预期，制约美豆价格。劳动力的短缺促成了马棕上半年的同比大幅减产，但值得注意的是，外媒称马来西亚人力资源部官员已经决定特别批准引进32000名外国工人从事作物业，以解决种植业人力短缺问题，受此影响马棕高位回调。不过，受中国中秋国庆双节以及印度排灯节前的备货需求，9月马棕出口大增，产量恢复不尽如意，仍支撑棕榈油价格。SPPOMA数据显示，9月1—20日马来西亚棕榈油单产减少4.69%，出油率增加0.06%，产量减少4.5%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1121188吨，较8月1—20日的出口781291吨增加43.50%。国内油脂库存处于偏低水平，但菜油已累库至偏高水平。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。
单边上，回落做多思路，P2201参考区间7700-9300元/吨，Y2201参考区间8700-10300元/吨，OI2201参考区间10500-11800元/吨。昨日原糖03合约涨1.47至20.04，因美元下跌股市好转，市场情绪向好。巴西进入压榨中后期，市场焦点逐步转移至北半球，国际糖价略高于印度出口平衡位，印度国内厂商不愿签署新出口合同；短期仍博弈需求疲软及巴西大幅减产，预计维持高位宽幅波动。
内盘SR2201跌1.51%至5758元/吨，夜盘小幅上涨，收于5773。主产区现货下调，南宁报价5620（-20），与盘面基差-206（+19），成交清淡。8月国内进口50万吨，环比增加6.93万吨，累计进口仍居高位，北方甜菜糖厂开榨，市场供应增加，库存消化仍需时间，现货疲软压制盘面，近月表现弱势。但进口成本不断抬升，配额外进口利润持续倒挂，四季度进口预期收窄，加之甜菜糖大幅减产，国内中长期基本面向好。
短期盘面震荡偏弱，观望为主，耐心等待盘面止跌企稳，中长期维持偏多思路。
成本端：截至9月16日当周，美豆出口检验量27.52万吨，环比增加42.3%，同比减少80.2%，当周对中国大陆出口检验6.78万吨，占比24.64%。上周美豆优良率58%，之前一周57%，去年同期63%，美豆收割率6%，预期5%，去年同期5%。出口同比下滑，收割压力显现。
国内供给：上周大豆压榨量189.07（+3.46）万吨，豆粕产量151.25（+2.77）万吨，表观消费160.82（+6.05）万吨，豆粕库存87.24（-9.57）万吨。主要油厂菜粕库存0.46（-0.59）万吨。
国内需求：华南豆粕主力基差M01+284，华东菜粕主力基差RM01+255，受供应下降及限电停机预期影响，终端成交积极。
进口利润：巴西大豆进口成本4730元/吨，现货榨利-100元/吨。
观点小结：生长情况好转叠加季节性收割压力，美豆延续下行。终端逢低补库以及限电停机预期之下，国内蛋白粕呈现“近强远弱，内强外弱”格局。不过现阶段蛋白粕供给充足，成本拖累之下，料难以走出独立行情。建议待基差修复后以反弹做空为主，m01合约参考入场点3600，rm01合约参考2900。
昨日主力合约震荡收星，较上一交易日环比下跌1.18%收至17155元/吨。截止9月22日，中国新疆328棉花价格18110元/吨，环比下跌40元/吨。
外围环境大幅走差，避险情绪升温推高美元价格，大宗商品普遍遭到抛售，ICE美棉承压下跌。国内郑棉亦跟随美棉走弱，但其自身基本面看主要逻辑依旧不变。新年度棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，8元/公斤以上的籽棉收购价对应盘面价格18000以上，持续带来多头的做多逻辑支撑。但本年度美国几大主产区遭遇飓风、干旱等灾害的影响大幅低于2020年，致使USDA对于美棉的产量预估有所上调。加之国内新疆棉产量或有超预期，供应压力或有所缓解，均利空棉花价格。需求方面，下游沿海地区纱厂大多受能耗双控影响均出现不同程度的停机加限产，三大纺织原料棉、涤、粘开工均有所下滑，且对于后期海外消费的复苏情况存疑，新订单跟进情况暂未见明显转好，仍需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。总体看短期基本面多空交织，在空头势力的打压下盘面难以走出流畅的上涨行情，反复震荡是近期的主基调，建议谨慎操作。
策略上未建仓者短期建议主力合约观望为主，下跌企稳后择机布局多单，长期看棉价中枢仍有上移空间，前期有多单者仍可继续多单持有。节后蛋价如期回落，馆陶报价在4.38元/斤，辛集4.29元/斤，黑山4.7元/斤，整体看，由于低存栏支撑以及前期蛋价涨价力度一般，加之今年冷库蛋库存有限，此番节后蛋价整体表现强于预期，市场对节后低点基本预期是难破4-4.2元/斤的综合成本，由此下半年合约受到支撑；然而，近期现货如果不落或少落，理论上并不利于淘鸡产能的去化，未来存栏趋势是缓慢恢复，加上今年需求偏弱是事实，01作为节后合约仍存估值偏高的问题，建议短线偏多思路，中期等待高点逢高抛空为主，01压力位关注4500以上。
昨日国内猪价继续下跌，河南均价落0.14元至11.78元/公斤，屠企生猪日宰量下降后无回暖迹象，需求量低位运行，而部分规模养殖场再度出现增量的表现，低价区抗跌的心态或有所松动，预计近期现货继续偏弱运行；现货中秋涨价不及预期，且各地纷纷跌破12甚至接近11，对市场心态形成冲击，而前期收储脉冲式利好反映后，阶段性需求再无利好，现货疲弱下，对近月依旧维持偏空思路，但往下也已经逐步靠近我们的目标位，远月有去产能的预期在，预计整体表现略强，但去产能进度和程度尚需观察，暂时观望为宜。
昨日山东产区晚富士陆续摘袋，国庆节前预计少量片红可上市交易，蒙阴部分产区电商采购白富士，80#以上1.6元/斤左右；陕甘晚富士陆续摘袋上色中，红货不多，实际成交有限。盘面上看，多合约涨停，01增仓3.8万手。20日洛川等地冰雹影响持续发酵，目前初步估计对全国产量影响2%；因洛川作为陕北传统优质果区，对开称价影响较大，冰雹过后优果率下滑明显，市场对开称价预期有所抬升。加之近期西北多降雨，影响着色，短期市场情绪高涨。我们认为本轮冰雹虽造成减产，但全国供应仍过剩，此次上涨更多是反弹而非趋势反转。
短期盘面大幅反弹，但不建议继续追多，观望为主；中期来看，目前正值苹果下树前期，市场波动较大，仍围绕开称价及入库量预期博弈。
上证50ETF弱势偏空头，持有卖出看涨期权组合策略
行情要点
市场行情：上证50ETF日内行情低开后弱势盘整震荡，日线上延续弱势偏空头趋势。截至收盘，上证50ETF跌幅1.28%报收3.158；沪300ETF下跌0.67%报收4.895；深300ETF下跌0.74%报收4.817；沪深300指数下跌0.70%报收4821.77。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情维持趋势压力线下弱势偏空头，金融期权隐含波动率大幅回升。截止收盘，上证50ETF期权上涨7.95%至20.86%，沪300ETF期权上涨7.48%至19.77%，深300ETF期权上涨7.54%至20.24%，沪深300股指期权上涨1.90%至19.54%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势下行，金融期权持仓量PCR小幅下降，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.77，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.96，深300ETF期权持仓量PCR报收0.75，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.71。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为4900，支撑线为4800。
结论及操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF中秋节前反弹上升受阻回落，节后延续弱势偏空头趋势，上有20天均线和60天均线压力。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升半个行权价，则平仓离场，即S_510050_2110C3.30@10和S_510050_2110P3.40@10。
基本面信息
豆粕、菜粕：节前一周大豆压榨量185.61（+12.55）万吨，豆粕产量148.49（+9.99）万吨，表观消费154.77（+13.77）万吨，豆粕库存96.81103.09（-6.28）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.05（-0.04）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
白糖：主产区现货下调，南宁报价5640（-20），与盘面基差-206（+19），成交一般。短期内盘走势强于外盘，进口利润倒挂对内盘支撑很强，但上方始终受库存高企压制。
棉花：基本面看主要逻辑不变，新年度棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，8元/公斤以上的籽棉收购价对应盘面价格18000以上，持续带来多头的做多逻辑支撑。本年度美国几大主产区遭遇飓风、干旱等灾害的影响大幅低于2020年，致使USDA对于美棉的产量预估有所上调。但较好的中美第一阶段经贸协议仍支持下半年美棉的买船，这也是报告上调美棉出口的部分原因。
期权分析及操作建议
（1）玉米期权
玉米维持近一个月以来的弱势震荡下行，中秋节后第一天有所反弹回升，而趋势线仍向下，涨幅0.90%报收于2463，期权隐含波动率下跌1.14%至12.55%，持仓量PCR报收于1.82。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
（2）豆粕期权
豆粕中秋节前震荡反弹回暖逐渐上升，节后快速回落，市场行情波动较大，跌幅0.95%报收于3536，期权隐含波动率上涨0.60%至17.97%，持仓量PCR报收于1.18。操作建议，空仓规避风险。
（3）菜粕期权
菜粕行情上周低位反弹“V”反转后，持续大幅上涨报收五连阳，节后大幅下跌回落，跌幅1.53%报收于2895，期权隐含波动率下跌1.22%至23.44%，持仓量PCR报收于1.17。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖延续空头下跌趋势，上周反弹受阻回落，节后跳空跌开大幅下跌，跌幅1.53%报收5758；期权隐含波动率上涨0.16%至15.09%；期权持仓量PCR维持至0.72。操作建议，空仓规避风险。
（5）棉花期权
棉花中秋节前两周大涨大跌的市场行情格局，节后大幅下挫，跌破20天均线和60天均线，跌幅1.63%报收于17155，期权隐含波动率上涨1.33%报收于23.23%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。
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