继全球疯抢变压器后，又一电力设备被卖爆了。
燃气轮机！
目前，GEV、西门子、三菱燃机轮机订单已经排至2029年，也就是说，现在下单，预计四年后才能提货。
与此同时，GEV燃机单千瓦价格（含EPC成本）预计涨价约20%，甚至有部分客户愿意提前支付20%-25%定金以求锁定产能，无疑显露出燃气轮机需求的火爆。
但，与变压器不同的是—燃气轮机不是我国企业的主场。
全球市场看，2024年，GEV以34%的市占率居榜首，三菱紧随其后占比27%，西门子则以24%的市占率位列第三，三者市占率合计达85%，呈现寡头垄断格局。
那么，这场盛宴，真的没有我国玩家的位置吗？
有，而且不止一个。
2025年，东方电气海外新生效订单超140亿元，其中，50兆瓦重型燃机获得哈萨订单，首次实现海外订单的零突破。
相比东方电气，杰瑞股份订单额更直观。
4月1日，杰瑞股份签订20.8亿元燃气轮机销售合同，占公司2025年前三季度营收的20%，提前增厚未来业绩蓄水池。
值得注意的是，此份订单是自2026年以来，杰瑞股份拿到的第四份北美燃气轮机发电机组订单，累计订单额达64.46亿元。
有意思的是，东方电气与杰瑞股份虽同属于装备制造商，但细分领域截然不同。
东方电气，超70%的营收来自能源装备制造，业务侧重于发电设备制造，覆盖风电、光伏、水电、核电、气电（燃气轮机）、火电以及氢能等高端装备领域。
可以说，东方电气几乎覆盖了所有主流发电市场—无论下游哪一个能源需求爆发，公司都能有所渗透，这正是不把鸡蛋放在同一个篮子里的典型布局。
杰瑞股份业务重心则在油气装备，公司超90%的营收来自油气行业，覆盖天然气设备、海洋工程设备、油气工程及技术服务等。
那么，当两家截然不同的行业玩家在同一市场狭路相逢，究竟是谁的商业模式更胜一筹？
回答这个问题前，我们要先清楚燃气轮机为何突然爆单。
先看一组惊人的数据：
2026年2月，我国AI大模型调用量（消耗的Token总和）仅三周大涨127%，首次超过北美。
在单个Token生产成本中，电力与算力硬件折旧占70%以上，当大模型进入推理阶段，真正决定推理能效的是每一瓦电力能产生多少推理结果。
据预测，到2028年，北美数据中心用电量将攀升至325-580太瓦时，相当于4到6个三峡电站。
而AI算力要求电力输送稳定、连续且不间断，这恰恰是燃气轮机的优势所在，其靠天然气、柴油、氢气等燃料燃烧带动发电机发电。
相比煤电燃气轮机更环保，相比光伏、风电其启动快、发电稳，成了AI用电的首选方案之一。
若想知道东方电气和杰瑞股份谁的商业模式谁更胜一筹，关键在两个维度：
首先，产业链位置决定了二者在价值分配中的话语权。
燃机轮机上游为燃烧室、高温钛合金、叶片等原材料和零部件，中游为集成商。其中，叶片是燃气轮机的“心脏”，价值量可达35%，属于上游利润高地。
从产业链深度上，杰瑞股份，选择了一条相对更轻松的路径。
公司既不涉及燃机主机，也不涉及叶片、燃烧器等上游部件，而是作为集成商向西门子、贝克休斯、川崎重工等采购燃气轮机，将关键部件整合成发电机组。
这种商业模式的优势就是，杰瑞股份不直接与GEV、西门子和三菱产生竞争，而是共生的关系，通过高度定制化锁定利润。
2021-2025年前三季度，杰瑞股份综合毛利率稳定在30%以上，净利率稳定在17%以上，在装备制造业中并不算低。
东方电气恰恰相反，其不仅是燃气轮机整机制造商，也深度覆盖叶片、压气机、燃烧器等上游高价值量环节。
2002年，公司与三菱重工合作，借此东方电气掌握了F级、J级重型燃气轮机制造技术。
2024年，子公司东方汽轮，实现重型燃机转子、高温透平叶片、燃烧器、整机装备自主化，是国内唯一一家具备重型燃机全部核心部件的企业。
不难看出，东方电气产业链布局更深、更广，将附加值最高的环节掌握在自己手里，因此从这个维度看，东方电气话语权更高。
一个数据表明一切，2021-2025年，东方电气应付账款逐年攀升，并始终高于应收账款，侧面表明公司对上游议价能力强。
截至2025年末，东方电气全品类在手订单达1403.1亿元，是整个电力行业一道亮丽的风景线，无疑提高了未来业绩的可见度。
2025年，公司实现营收786.2亿元，实现净利润38.31亿元，均保持两位数增长。
其次，技术路径决定了需求响应速度。
如前所述，杰瑞股份主要外购核心机头，不需要将过多的资金投入零部件研发中，只需要将自身的集成能力与下游销售渠道串联起来，快速形成端到端的交付能力。
财报显示，2025年上半年，公司60.99亿元的存货中，38.45%为在产品，30.09%为原材料。
叠加，前三季度，公司存货流转速度较去年同期提速27.5%，说明杰瑞股份正将密集交付订单，加速现金流回流。
从填补技术空白，到打破垄断，东方电气走了一条双轨并行的技术路径，一条与国际寡头合作，另一条则是十余年自主研发。
但，自主研发意味着周期长、资金投入大。
2009年，公司启动G50重型燃机研发，直到2023年才正式投入商用，2019年，公司启动G15高端燃机研发，2024年正式下线。
2021-2025年，公司研发费用从21.1亿元攀升至32.61亿元，已经超过了杰瑞股份每年的净利润。
话说回来，东方电气这种技术切入方式，一旦突破，便建立起同行难以逾越的技术护城河，2025年公司气电市占率稳居行业第一。
总之，东方电气与杰瑞股份商业模式对抗，没有绝对的“更胜一筹”。
在AI用电的窗口期，杰瑞股份的商业模式适配“快、准、狠”的抢单逻辑；东方电气的自主路线则享受技术溢价，前者打前锋，后者筑壁垒。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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