简单复盘
我最近自己没咋操作，核聚变的永鼎出清了，其他仓位未动。有色和pcb我一直偏好，目前筹码都比较便宜，可以适当左侧，包括跌无可跌的鸡气人（重点看中军三花）。
最近大盘在筑底，说不定简单一跌，说不定直接向上。因为调整的时间周期到位了，指数只能说最多100内区间，直接起飞也是大概率。所以最近好方向的筹码再次建议左侧或者补位。
2026年是光通信的大年，核心增量主要集中在CPO和OCS两大方向。之前文章有梳理过相关，可以回去看看。
一、AI算力爆发，光模块迎来黄金时代
AI大模型、算力集群的疯狂扩张，正在彻底重构光模块产业链的供需格局。
- 高速率模块全面普及：800G/1.6T硅光模块已经成为市场绝对主力，2026年渗透率将进一步飙升。按平均每个光模块需要6个隔离器测算，仅800G和1.6T的增量部分，就将额外带来近5亿只隔离器的巨大需求缺口。
- 长期需求持续加码：英伟达新架构为存储和光模块提供了参考设计，不仅会显著拉动NAND闪存需求，更会为高速光模块带来长期、持续的增长动力，行业景气度绝非一年行情。
二、最紧缺的卡脖子环节：法拉第旋光片&隔离器，涨价周期已开启
1. 全球供应格局：90%份额被三家垄断，供给持续收缩
全球法拉第旋光片和隔离器市场，由Coherent、住友电工（Grand Opto）、国内龙头厂商三家牢牢占据90%的市场份额，国内仅福晶科技、菲瑞特等少数企业小规模生产，供给端高度集中。
更关键的是，日本住友电工受出口管制影响，产能持续受限，全球有效供给正在加速收缩，供需矛盾一触即发。
2. 为什么会严重短缺？三大核心原因
1. 扩产周期错配：过去几年传统激光加工需求低迷，厂商没有扩产动力；通信需求爆发后库存快速消化，但扩产周期长达12-18个月，短期根本无法填补缺口。
2. 厂商主动控量保价：龙头厂商优先保障自用，严格限制对外销售，主动控量维持价格，进一步加剧了市场紧张。
3. 原材料供应链风险：稀土等关键原材料获取难度提升，厂商需要保持安全库存，进一步压缩了对外供给。
3. 价格走势：涨价空间明确，下游承受力充足
隔离器价格已经从原来的10-12元，上涨至16元左右，未来有望冲击20元。
更重要的是，隔离器在光模块总成本中占比极低：一个1.6T光模块售价约900美元，其中隔离器成本仅20多美元，价格上涨对下游几乎没有压力，涨价具备极强的持续性。
三、光模块产业链核心投资机会全拆解
1. 上游核心元器件：隔离器&法拉第旋光片（量价齐升确定性最强）
这是AI光模块产业链最紧缺、最核心的卡脖子环节，供需缺口持续扩大，直接享受量价齐升的红利：
- 全球龙头厂商：产能管控+价格上涨，业绩弹性拉满；
- 国内替代标的：受益于海外供给收缩，国产替代加速，订单向国内头部集中；
- 上游材料环节：稀土、磷化铟衬底等关键原材料，掌握供应链话语权。
2. 光模块整机：高端市场增长潜力巨大，龙头份额持续集中
AI算力需求持续爆发，800G/1.6T/3.2T高速率模块渗透率快速提升，行业呈现明显的龙头集中趋势：
- 核心竞争力转变：在市场紧张期，“稳定供货能力”比价格更具吸引力，龙头厂商通过稳定供应锁定核心客户，份额持续提升。
- 海外产能加速布局：龙头厂商在瑞典新建6英寸产线、越南新开光模块工厂，全面应对全球需求增长。
- 2027年产能大爆发：瑞典新建3200万个EML芯片产能，2027年总供应量将显著提升，业绩增长明确。
3. 上游材料：磷化铟衬底，光模块的“根技术”国产替代加速
磷化铟是EML光芯片、高速光器件的核心衬底材料，是光模块产业链的基石环节。随着800G/1.6T光模块渗透率提升，需求同步爆发，国产替代迫在眉睫，国内厂商迎来历史性机遇。
四、核心标的全梳理（法拉第旋光片+隔离器+磷化铟衬底）
1. 法拉第旋光片&隔离器核心标的
2. 磷化铟衬底国产核心标的
五、风险提示
1. 海外出口管制加剧，导致海外厂商产能进一步收缩；
2. 国内厂商扩产不及预期，国产替代进度慢于预期；
3. AI算力需求不及预期，导致光模块需求下滑；
4. 原材料价格波动，影响厂商盈利水平。
💡 总结：AI算力的爆发，让光模块产业链迎来历史性机遇，而法拉第旋光片、隔离器、磷化铟衬底这些上游卡脖子环节，是确定性最强、弹性最大的方向，后续重点关注国产替代加速和价格上涨带来的机会。
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