棉花 | 一季度棉价先稳后涨的行情演绎 二季度两种走势的博弈

2026年一季度棉价先稳后涨：1-2月上旬窄幅震荡，消化前期涨幅；春节后，受供应收紧预期、下游需求回暖及涤纶短纤涨价推动，2月下旬开启显著上涨。展望二季度，走势存两种可能：若新疆植棉面积如期减少，下游补库需求延续，棉价有望偏强运行；若棉花播种面积减少幅度较小，补库需求见顶，叠加进口棉到港量增加，棉价或进入高位震荡区间。

一季度棉花市场价格重心继续上行

一季度棉花市场价格呈现"先稳后涨"的运行特征，价格重心上移。1月-2月中旬棉价格窄幅震荡，此阶段棉花价格在14800-15300元/吨区间内窄幅波动，整体走势平缓，无明显涨跌趋势。究其原因，前期价格明显上涨后，市场等待下游需求跟进，供需基本面处于相对平衡状态，买卖双方力量制衡，价格缺乏单边驱动因素。2月下旬起，棉花价格开启明显上涨行情，突破前期震荡区间。这一变化主要源于三方面驱动：一是下游纺织企业补库需求集中释放；二是全球棉花供应收紧预期升温；三是市场看涨情绪升温，共同推动价格上行。据卓创资讯统计，2026年一季度国内皮棉均价为15602.48元/吨，较2025年四季度上涨7.08%，较去年同期上涨9.48%。

棉花商业库存持续下降  供应端趋紧

1月后棉花加工陆续收尾，2025/26年度棉花市场从1月份开始进入去库存周期，3月棉花商业库存环比继续下降，库存高峰压力已过，且同比下降较明显。根据卓创资讯的监测，截至3月底，全国棉花商业库存为541万吨，较12月底减少17.09%，同比减少8.26%。新疆棉花加工基本结束，内地加工量寥寥，进口量也有限，棉花市场新增供应量不足以支撑当月消费量，因此棉花市场将延续去库存节奏，但进口量将同比增加，预计2026年4-6月棉花去库存节奏或略慢于去年同期。但新年度棉花种植面积预期减少，远期供应端影响仍偏多。

纺织企业订单回暖，开工负荷抬升，棉花需求旺盛

一季度终端纺织品服装内需和外贸明显增长，纺企订单增多，开工积极性好转，叠加节前原料库存偏低影响，纺企补库需求较旺盛，轧花厂与贸易商挺价惜售，推高棉花价格。据卓创资讯监测数据显示，截至3月26日当周，山东地区棉纺企业棉纱订单天数增加至5.9天，较2025年四季度末增加0.3天；开工负荷上升至66.29%，较2025年四季度末提升0.48个百分点。

替代品涤纶短纤价格上涨，推高棉花市场的看涨预期

原油价格上行，作为涤纶短纤的核心原料，原油涨价直接带动涤纶短纤生产成本攀升，进而推动其市场价格走高。在此背景下，棉花作为天然纤维，与涤纶短纤的比价优势显著提升。下游纺织企业出于成本控制与产品品质的综合考量，更倾向于增加棉花的使用比例，这为棉花需求提供了有力支撑，也从侧面进一步强化了棉花价格的上涨预期。

展望二季度，棉花价格主要受供需面、成本以及宏观政策等影响，具体分析如下：

供需基本面影响中性偏多

国内方面：新疆种植面积预期缩减，若生长关键期出现异常天气（如大风、低温影响产量），会强化供应减少的预期；同时终端需求韧性交足，纺织企业开机率或维持在同比偏高水平，棉花供需预期偏乐观。

国际方面：2026年2月USDA农业展望论坛发布的预测，2026年棉花‌种植面积‌为‌940万英亩‌，同比小幅增长1.3%，但收获面积减少和弃收率上升，2026/27年度美国棉花产量预计将同比下降约2.2%‌。但美国农业部3月意向植棉面积报告显示，2026年度美棉意向面积为964万英亩，同比增3.9%，高于市场预期，但当前主产区干旱比例高达90%，最终能否增产尚不明朗，关注USDA供需报告的全球棉花产量、库存数据调整，全球供需格局变化，会影响中国棉花进口量，进而传导至国内价格。

成本端支撑增强

2026年棉花进入播种季，化肥、农药、地租等农资价格上涨，会推高棉花种植成本，成为皮棉价格底部的支撑力量。

政策调控‌

国内棉花目标价格补贴政策将引导新疆棉花种植面积调减，但‌最终实际种植规模将取决于政策细则与执行力度‌；与此同时，滑准税配额政策若再次增发，将直接提升棉花进口量，增加供应弹性。这两项政策共同作用，使市场供需预期呈现多空分歧——‌具体落地节奏与幅度的偏差，可能小幅修正前期市场对供应端的判断，进而影响价格走势‌。

综上所述，一季度棉花价格整体呈现上涨走势，若下游纺织企业补库需求持续释放，新年度棉花播种面积如期减少，且新疆棉区常常出现异常天气扰动（如低温、大风影响生长），二季度棉花价格有望延续震荡偏强态势，现货棉价或向17000元/吨关口靠拢；若棉花减种较少，下游补库需求见顶，叠加进口棉到港量增加，现货棉花价格可能在16000-16500元/吨区间震荡。需重点关注USDA供需报告数据、国内棉花实播面积及长势。

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