一、背景回顾
本周大宗商品市场的核心驱动因素围绕美伊冲突局势的戏剧性变化展开。4月6日，市场一度因美国与伊朗可能达成停火协议的消息而出现大幅下跌；4月7日，特朗普宣称对伊朗战事取得"快速、决定性、压倒性胜利"，市场避险情绪短暂回升；4月8日，美国与伊朗正式达成为期两周的双向停火协议，伊朗方面宣布霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航。
此后，停火前景反复摇摆。伊朗议会官员明确表示"绝对禁止"以色列油轮通过霍尔木兹海峡，伊朗外交部长和议长也否认已前往巴基斯坦与美方谈判。这一系列拉扯使得原油风险溢价并未完全消退，但全周仍录得双位数跌幅。
二、能源品：原油录得近九个月最大单周跌幅
本周（4月2日-4月8日），WTI均价107.83美元/桶，较前一周上涨8.15%；但全周呈现高位回落走势。截至周五收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于96.57美元/桶，布伦特6月合约收于95.20美元/桶。全周纽约油价下跌13.42%，布伦特油价下跌12.68%。
从周度波动来看，本次下跌为近九个月最大单周跌幅。原油价格如此剧烈的下跌主要源于地缘风险溢价的集中回吐——此前因霍尔木兹海峡近乎完全关闭，油价一度被推升至数年高位，停火协议达成后市场恐慌情绪大幅缓解。但霍尔木兹海峡的实际开放进度仍存不确定性，加之OPEC+已同意自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶，供需基本面亦面临调整压力。布伦特即期现货价格虽已从周初高点回落，但与期货之间的期现价差仍维持在较高水平，显示实物市场供应紧张局面尚未完全缓解。
焦炭与煤炭方面，焦炭准一级湿熄现货持稳于约1470元/吨，焦煤期货延续弱势，4月10日跌超4%。
三、贵金属与有色金属：避险逻辑反转，板块走势分化
贵金属：停火消息反而推升金价
本周贵金属板块表现与市场直觉相悖。美伊停火消息公布后，黄金不跌反涨。核心逻辑在于：停火降低了油价飙涨引发的滞胀预期，美联储降息预期重新抬升，压制金价的利空因素出现实质性缓解。
截至周五收盘，纽约商品交易所6月交割的黄金期价收于4787.40美元/盎司，纽约白银期价收于76.480美元/盎司。从全周看，国际金价上涨2.30%，纽约白银期价上涨4.88%。美元指数本周连续五天下跌，累计跌幅达1.49%，进一步为贵金属提供了上行支撑。短期来看，金价上方5000美元阻力依然较大。
有色金属：铜铝偏强，板块整体震荡
本周有色金属板块整体震荡运行，LME铜、铝、铅、锌、锡价格分别变动1.8%、5.6%、1.6%、5.1%、0.6%。铝在工业金属中表现最为突出，主要受中东地区供应扰动预期以及全球低库存的共同支撑。铜方面，尽管中东地缘冲突一度抬升美元指数压制铜价，但铜价下跌后下游需求恢复较快，国内社会库存超预期去化6.0万吨，供给端铜现货TC进一步降至-80.0美元/干吨，供应刚性为铜价提供了较强底部支撑。沪铜主力2605合约周五收于98440元/吨，沪铝主力收于24625元/吨，整体偏强运行。
四、黑色系：原料端持续承压
黑色系本周整体偏弱。铁矿石主力合约周度收于753.5元/吨，略有下跌；焦炭、焦煤期货延续弱势，焦煤4月10日跌超4%。唐山钢坯Q235出厂价持稳于2960-2970元/吨，仓储现货成交在2980-3030元/吨区间，整体成交偏淡。
需求方面，近期钢厂复产节奏稳健，但铁矿石供给端金布巴粉的放开使原料支撑有所松动，产量上升叠加焦煤支撑松动，整体炉料订单减少、甩货增多。钢价估值虽不高，但前期受原料走强上涨至震荡上沿后，近期原料回落，钢价难以走出独立上涨行情。
五、农产品：油脂油料分化，棉花领涨
油脂油料：豆一领涨，棕榈油受泰国出口禁令影响
本周农产品板块最亮眼的表现来自豆一。4月9日，黄大豆一号主力合约大幅增仓上行，以4.41%的涨幅领涨商品市场，一举突破近期震荡格局。4月10日，豆一延续强劲涨势，继续收涨2.40%。市场预期东北新季大豆种植面积可能缩减10%-15%，叠加种植成本上升（东北产区地租同比增加一至三成），推动远月大豆估值预期显著提升。
棕榈油方面，泰国宣布自4月7日起禁止出口粗棕榈油一年，旨在确保国内供应充足，该政策对全球棕榈油市场形成一定支撑。棕榈油期货主力合约本周运行在9600-10000元/吨区间。豆油现货价格较上周有所回落，主力合约收于8482元/吨。
软商品：棉花创近一年新高
棉花本周表现最为强势。隔夜ICE棉花期货强势上涨，突破11个月高点，带动郑棉主力合约大幅走高，盘中一度触及15810元/吨，收涨2.41%。新年度新疆地区棉花种植面积下降基本成为定局，减产预期为盘面提供了有力支撑。
白糖方面，广西制糖集团报价持稳于5290-5380元/吨，期货主力合约运行在5300-5400元/吨区间，整体偏弱。
六、化工品：能化板块大面积下跌
本周化工品整体随原油价格大幅回落。4月9日，甲醇主力合约跌超3%至3040元/吨附近，PVC跌超3%，烧碱跌超3%，液化气跌超3%。4月10日，跌势延续，烧碱、焦煤跌超4%，PVC跌超3%，PTA跌超2%，甲醇跌超1%。
甲醇方面，江苏太仓现货3350-3390元/吨，期货主力约3040元/吨，基差走弱，甲醇估值偏高面临调整压力。PTA华东现货跌至6460-6470元/吨，期货主力约6470元/吨，加工费压缩至230元/吨附近，供应端开工负荷预期下降。PVC电石法五型现货4950-5150元/吨，电石连续跌价叠加社会库存高位微增，供需驱动持续偏弱。
七、特殊类别：碳价持稳，SCFI连涨三周
碳配额方面，全国碳市场CEA本周收盘价稳定在79.50-79.87元/吨区间，整体交投清淡。
航运运力方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）最新一期报1890.77点，较前一周上涨35.81点，涨幅1.93%，连续第三周上涨。美线运价维持小幅上涨态势，波斯湾线受中东局势推动已连续五周上扬。
八、后市展望
原油：市场核心关切已从"海峡是否关闭"转向"停火能否真正落实"。未来两周美伊谈判进展将直接决定油价方向——若停火顺利延续，油价可能继续向80-90美元区间回归；若谈判破裂或霍尔木兹海峡开放受阻，油价存在再次冲高风险。
贵金属：中东局势缓和后，市场焦点将回归美国通胀和美联储降息节奏。若CPI持续反弹压制降息预期，金价可能面临阶段性回调；反之则有望向上挑战5000美元关口。
有色金属：全球低库存格局叠加新能源需求支撑，铜铝价格中枢有望持续抬升。但短期需关注中东局势对能源成本的传导效应以及美元走势变化。
黑色系：若节后需求复苏不及预期，钢价可能进一步承压。焦煤、焦炭的弱势格局短期内难以扭转。
农产品：豆一受种植面积缩减预期支撑，短期有望维持偏强运行；棉花需关注新疆实际播种面积与预期差距；棕榈油则需持续跟踪泰国出口禁令的实际执行情况。
