本轮扩产潮不仅是产能规模的扩张，更是行业格局的一次剧烈“供给侧改革”。作者：刘墨
4月13日，东山精密股价盘中冲破149元/股，总市值站上2700亿元，创下上市以来最高纪录。此前发布的业绩预告显示，公司今年一季度预计实现归母净利润10亿元至11.5亿元，同比增长119%至152%。
整个PCB板块随之沸腾，多只个股创历史新高，板块指数年内涨幅已达到20%，资金涌入态势明显。
一边是AI服务器需求爆发，PCB龙头业绩翻倍、股价涨停；一边是行业史上最大扩产潮开启，数百亿元资金砸向高端产能。
东山精密的一季报像一根火柴，点燃了整个板块的行情。但火光之后，是照亮长夜的起点，还是昙花一现的顶点？
本次PCB板块行情的核心驱动力，源于以AI服务器为代表的算力基础设施需求出现结构性、持续性爆发。这一需求从产品价值量、技术要求和市场规模三个维度，对PCB行业形成强力拉动，并与产业链上下游实现协同共振。
据悉，AI服务器单台PCB价值量是普通服务器的8—10倍，价值量的大幅提升意味着，同等产能规模下，高端PCB产线的营收和利润潜力远高于传统产线。技术层面，AI服务器普遍要求采用20—40层的高多层板，层数是普通服务器的2—3倍，同时对材料性能提出严苛要求，以支撑超高传输速率，这一技术门槛有效限制了短期内供给释放速度，为行业先行者提供了稳定且可观的毛利率空间。
在价值量提升、毛利率维持高位，以及AI服务器出货量快速增长等多重支撑下，PCB行业规模持续扩大。根据Prismark数据显示，2025年全球PCB产值达848.91亿美元，同比增长15.4%。
需求的爆发直接转化为上市公司的业绩增长。除东山精密外，2025年头部PCB企业的财务数据已充分验证这一行业逻辑，沪电股份全年营收189.45亿元，同比增长42%，归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%，其PCB业务毛利率高达36.91%；胜宏科技2025年营收同比大增79.77%%，净利润同比增幅达273%，至43.12亿元；深南电路、鹏鼎控股PCB业务均实现较大增长，即便是处于第二梯队的方正科技、广合科技，净利润增速也均超过50%。
业绩的持续高增，进一步激发了PCB企业的扩产热情。2025年至2026年初，国内PCB行业上市公司进入历史罕见的扩产周期。
截至4月10日，根据各PCB企业公开披露的扩产信息，2026年国内三大PCB龙头企业合计规划资本开支超544亿元。其中，胜宏科技年度总投资不超过200亿元，全力扩建AI服务器高阶PCB产能；鹏鼎控股明确2026年资本开支达168亿元，聚焦淮安和泰国基地，重点布局类载板、高多层板等高端品类；沪电股份自2026年1月以来密集公告多个投资项目，累计投资总额超170亿元，主攻超高多层、高频高速板产能。
东山精密早在2025年7月便宣布投资10亿美元用于高端PCB产能扩建，并推进苏州基地和泰国基地二期扩产计划；景旺电子投资50亿元扩建珠海金湾基地，进一步强化在高端PCB及汽车电子领域的领先地位。
除头部企业外，处于第二梯队、第三梯队的PCB企业也加快向高端领域布局。奥士康于2026年2月1日宣布，拟向不特定对象发行可转换公司债券，募资不超过10亿元，用于高端印制电路板项目；四会富仕于4月8日发布定增预案，拟募资不超过9.5亿元，用于年产60万平方米高多层、HDI电路板项目（一期）。此外，本川智能、方正科技、世运电路、博敏电子等数十家PCB企业也先后发布相关投资方案。
面对行业罕见的扩产热潮，胜宏科技董事、总裁赵启祥在接受投资者调研时表示，AI浪潮下，为巩固市场竞争力、优化产品结构，同行企业均在加大高端PCB领域的资本投入，但AI PCB产线与传统PCB产线存在本质差异，二者几乎无法互通。即便工序流程类似，核心设备性能与细节配置的差距也较为显著，传统产线无法直接改造为高端产能用于生产AI相关产品，因此高端AI PCB产品的产能供给，只能依赖原有针对性布局的高端产线或全新规划建设产线。
业内人士指出，当前PCB行业并非处于普惠性景气周期，而是正在经历一场由技术驱动、以AI需求为分水岭的深刻结构性分化。这种分化已从企业战略意图延伸至财务表现与市场地位，行业格局正从过去的“集体繁荣”加速向“强者恒强”的寡头垄断竞争新阶段演进。
分化的核心体现在盈利能力的显著差距上，2025年的财务数据提供了清晰佐证，成功切入AI高端供应链的头部企业，如沪电股份、胜宏科技，其销售毛利率分别达到35.48%和35.53%，净利率均维持在20%以上的高水平，彰显出较强的定价权和成本转嫁能力。盈利能力则直接决定了企业的扩产速度、规模与抗风险能力，使得头部企业能够更从容地把握技术窗口期，而行业追赶者则可能因资金压力，在高端领域投入上捉襟见肘。
四会富仕的经营情况，便折射出行业转型中部分企业的困境。该公司以往以中低端PCB产品为主，2025年营收较2024年增长36.6%，至19.32亿元；但净利润同比下降8.6%，至1.28亿元；销售毛利率也从2023年的27.11%下滑至20.77%。
此次定增扩产，是其向高端领域突围的尝试，但高端PCB产能建设、客户认证周期较长，公司当前盈利基础薄弱，在新产能产生效益前，可能持续面临业绩下滑和现金流压力；同时，高端市场已被沪电股份、胜宏科技等头部企业占据，公司缺乏可验证的技术积累和顶级客户资源，新产能能否顺利获得高价值订单仍存在不确定性。
分析人士认为，行业内企业的发展差异，最终将导致市场份额重新分配和竞争格局固化。头部企业通过本轮高端产能扩张、深度绑定顶级客户、构建材料与技术壁垒，正全方位拓宽竞争护城河。本轮扩产潮不仅是产能规模的扩张，更是行业格局的一次剧烈“供给侧改革”，其最终将推动市场集中度显著提升，尾部企业加速被淘汰。
根据Prismark数据显示，2029年全球PCB市场规模预计将达1092.58亿美元，2024年至2029年年均复合增长率预计为8.2%，其中AI服务器相关PCB市场年均复合增速将达到18.7%。就中国大陆而言，2025年中国大陆PCB产值为484.59亿美元，2029年预计将达624.63亿美元，2024年至2029年年均复合增长率预计为8.7%。
这意味着，未来几年PCB行业高端市场增长的确定性较强。对于正在加速扩张高端产能的头部PCB企业而言，言“顶点”为时尚早；而对于诸多尾部企业来说，在情绪高潮过后，扩产也未必能迎来新的“起点”。
编辑：江右 校对：乔伊 审核：木鱼
