新一轮行情启动,越来越近了

4月14号周二复盘

为什么A公子开始“差不多”要变了？

今天A公子的结构，和前段时间相比，已经明显不一样。跳空高开之后，没有再走出典型的高开低走，而是维持横盘震荡，这本身就是情绪修复的体现。

中午的回落，本质上是技术性的补缺动作，补完缺口之后还能再度上攻。说明市场不仅有承接，还有主动进攻的资金，而不是单纯的被动修复。

为什么尾番抢筹？有没有什么信号？

收番后的消息进一步验证了盘面的变化，美伊代表团将在这周晚些时候，在巴基斯坦伊斯兰堡进行谈判。

把这个信息和尾盘的走势结合起来看，其实就对上了。有一部分资金提前押注“谈判偏缓”，选择了做先手布局。这个消息也起到了一个“缓冲垫”的作用，在谈判落地之前，市场预期冲突升级的概率在下降，从而降低了整体不确定性，风险偏好自然回升。

这个月好做，还是3月份好做？

最近有个体感，就是大面积普跌明显减少。虽然板块轮动依然很快，持续性还不强，但市场已经开始恢复一定程度的赚钱效应和容错空间。

从“全面亏钱”慢慢过渡到“结构性赚钱”。然后年报和一季报逐步披露之后，业绩层面的不确定性也逐渐消除，市场节奏也会变得更稳定，整体交易难度相比3月已经明显下来了。

为什么指数修复了，很多人却没赚到钱？

从指数上看，3月23日那根跳空长阴已经基本修复完成。但如果用3月20日的开番价作为参照，会发现一个现实问题——个股和指数之间是脱节的。

目前还有3400多只个谷的价格低于当时开盘价，接近7成个谷没有跑赢指数。原因是成交量不够，市场只能分批轮动修复，而不是全面上涨。

所以如果手里的标的还没回到原位，也有可能不是方向错了，而是轮动还没轮到。但是，今年的关键词是“分化”，是结构性的行情，比起去年的全面行情，今年的方向非常重要。去年因为是全面行情，容错率高，哪怕暂时被套，几个月的时候不仅解套还会新高。但是今年不一样，不能拿去年来套今年。

短期的上升结构，能确立了吗？

从结构上看，信号其实已经越来越明确。深成指不断刷新阶段新高，并且开始去印证创业板，这说明成长方向的趋势是成立的。

在这种背景下，市场整体短期趋势快要差不多形成了，现在缺的只是沪指去突破前高4197附近，完成三大指数的同步确认。

宏观趋势

PPI数据转正

3月CPI数据：符合预期，猪肉拖累增速

前几天统计局公布，3月CPI同比上涨1%，比市场预期的1.3%稍弱，但我个人觉得这个数据已经不错了——毕竟当前猪肉价格还在下跌，能有这个增速很不易。另外，CPI、PPI环比转正去年就已发生，现在看环比数据，不如去年由负转正时重要。

PPI同比转正：等待41个月的关键信号

3月PPI同比由降转涨，上涨0.5%，上个月还是下滑0.9%，这个数据值得重点关注——我们足足等了41个月（三年半）。它不仅对经济周期有象征意义，也会影响大家的资产配置判断。而且PPI是提前转正的，原本预计五六月份，地缘冲突带动油价、大宗商品涨价，加速了这一进程。

PPI转正核心：内因主导，外因助推

别以为PPI转正是外围冲突导致的，核心是内因推动。去年7月反内卷政策落地，十大重点行业占PPI价格权重很高，再加上稳增长政策、内需修复和高端制造需求，去年7月后PPI同比跌幅就持续收窄，10月环比已转正。外围冲突只是加了一把火，缩短了修复周期。

后续趋势：震荡分化，传导有差异

接下来几个月，PPI同比大概率维持正值，但很难持续快速上行，因为上游输入性通胀的成本，下游需求未必能接得住。这会导致分化：像算力相关的芯片、光模块、PCB等，成本能顺畅传导，价格持续上涨；而传统基建相关领域，传导可能受阻。

经济周期意义：进入复苏中段，利好股市

PPI转正意味着经济周期修复，41个月的工业通缩基本结束，我们已进入美林时钟的复苏中段。复苏期的资产逻辑是股票优于商品、商品优于债券、债券优于现金，股市会优先受益——企业利润空间有望回升，甚至出现戴维斯双击，市场交易的正是这种预期。

大类资产与地产影响

货币政策会保持适度宽松，但不会像23、24年那样，债券只能时间换空间；商品已走了一波上涨，后续仍有催化。温和通胀利于经济正循环，推动消费和生产，但地产仍走分化逻辑，核心看区域和房产类型，今天就不展开多说了。

板块分析

猪肉

当前猪肉价格与猪周期现状

我问一下大家，现在出门买普通猪肉大概多少钱一斤？虽然我买菜不太看价格，但从数据也能感受到，现在猪肉真的很便宜，大概七八块钱一斤。生猪价格就更低了，目前整个猪周期都处在比较艰难的阶段。

猪周期持续低迷的核心原因

国内猪周期之所以还没见底，主要有三个原因。首先是供给充足叠加消费淡季，现在北方慢慢入夏，正是猪肉消费的传统淡季，旺季要等到冬天大家做灌肠的时候。其次，虽然能繁母猪已经从之前的4000 多万头降到了 3900 万头，但现在母猪的繁育能力比以前强太多了，一胎能生更多小猪，实际猪肉存栏量依然充足。最后，行业竞争格局不佳，头部企业也没有定价权，大家都想趁着低价抢占市场，根本没有主动去库存的意愿。

下半年猪肉价格走势预判

至于后面猪肉价格能不能回来，首先要明白，能繁母猪的变化传导到商品猪价格，需要6-8 个月的时间，所以最早也要等到今年下半年。另外，今年国际玉米、大豆都有涨价预期，未来会推高饲料成本，但这个传导也要三个多月。综合来看，下半年猪肉价格可能会稳中回升，但大概率不会涨得特别疯，因为没有出现大规模宰杀生猪的外力因素。

粮食价格需内外分化看待

最后说一下粮食价格，一定要分国内和国外来看。国内的主粮大家完全不用担心，国际粮食价格确实受到化肥和运输成本上涨的影响，但和我们的主粮关系不大。而且现在国内都是集中化楼房养猪，环境管控得很好，基本不会再出现以前那种大规模猪瘟导致的价格暴涨，从吃穿住行的角度来说，我们真的没什么可担心的。

商业航天

商业航天仍处产业发展初期

商业航天，大家首先要弄清楚，整个行业现在还处在非常非常初期的阶段。建一个像星链那样的低轨卫星星座是很迫切的事，最近官媒的动画也能看出来，在地缘冲突里，卫星通讯会极大影响双方的实力。但目前我们在这方面还很落后，天上飞的低轨卫星也就千数颗，中间还有很多是实验卫星，不一定能真正投入使用。

核心卡点：火箭可回收技术待突破

低轨卫星星座建设的核心卡点，就是火箭可回收技术，现在我们还没有任何一支火箭正常实现过回收。这就导致现在行业的业绩基本面肯定是不行的，兑现不了。但未来只要火箭可回收技术能突破，整个行业的业绩都会水涨船高，科技发展有自己的节奏，现在着急也没用。

投资时机建议：等待4 月业绩期后

去年年底商业航天已经炒过一波，而且非常超预期，很多人都是看到涨了才来关注这个赛道。但不管涨不涨，都改变不了产业还在初期、必然会经历波折的事实。未来它是星辰大海，但不代表现在价格就必须超预期上涨。我的观点是，如果你真的关心商业航天，至少得等到4 月之后，过了业绩兑现期，市场才会重新开始炒故事、炒预期。

创新药

创新药基本面稳健，出海订单爆发

最近问创新药的明显多了起来，但其实创新药的基本面没有任何变化，和我之前说的一样。今年整个创新药链条的业绩整体都不错，不管是做仿创结合的国内药企、接海外订单的CXO，还是做研发的生物制药公司，表现都很好。尤其是中国创新药出海 BD 订单，一个季度就干了 24 年全年、25 年半年的收益，这个大家应该都看到了。

市场波动大，要区分基本面与交易面

创新药的业绩是平稳向上的，但市场交易却上窜下跳，主要有两个原因。一是赛道本身有不确定性，现在签了订单，后续能不能全额回款不一定，很容易出现强预期弱现实的情况。二是创新药之前经历了一波深度调整，大家重新建立认知需要时间，再加上板块轮动的影响，地缘冲突时它先涨，现在超跌板块反弹，它就相对弱一些。所以大家一定要区分基本面和交易面，不然会很纠结。

今年以阿尔法行情为主，聚焦两大核心细分

所以今年创新药不会是普涨行情，更多是走阿尔法行情，个别个股的表现会比整个赛道好。普通人看创新药，不用研究太复杂的东西，就抓两个核心细分就行：一个是以港股上市为核心的生物制药公司，另一个是医药研发和生产外包的CXO，其他的大多数人都研究不过来。

4月15号周三前瞻

技术：

从均线系统来看，目前短周期均线已经逐步被收复，上方最大的阻力集中在60日线附近，大致在4060一带。这个位置不仅是日线压力，放大到周线和月线来看，10周线和5月线也集中在4030附近形成共振压制。周期越长，压力越强，这也是为什么突破不会马上完成。

沪指30分钟级别已经出现二重底背离，这说明下方有支撑在，但上行的动能并没有强到可以连续推进。再叠加今天日线是光头阳，如果明天再高开，很容易形成新的技术性缺口。在当前量能条件下，这种结构更容易走成冲高回落，而不是持续拉升。

策略：

长择选手继续看戏。如果在38号窗口敢于出手的，现在已经被奖励了。200个指数点的差距，安全垫是不容易破的，哪怕是长择选手在这里打野，也是可观的。但是最近确实没有再次合适的机会，那就看戏就行。

短择选手，当指运行到4030-4060的区间时，可以主动把收缩以下，这是当前环境下比较合理的防守位置。等后续指回踩4000点甚至更低，再扩张一下。通过跨日波段的方式，一点点降低持餐成本，比频繁做日内更稳一些。

注：本文仅代表个人观点，涉及的只是过往历史案例研究，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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