一、当前行业现状：深度亏损；当前猪价已是近20年倒数第二低，考虑通胀后实际价格可能已是历史最低。
二、根源：供给结构性暴增，生产效率的提升导致总猪肉供给量远超消费需求。
三、市场信号与投资判断：
期货市场：生猪期货呈现 “远月升水” 结构，“抄底的值博率不够高”。
股票市场：养猪股在过去一年半的跌幅远小于猪价跌幅，显示投资者已在咬牙扛周期，导致 “坑挖得不够深”，未来周期反弹的空间可能因此受限，值博率虽有改善但仍未达到上车的程度。
总之，大屁股（猫笔刀的别名，老粉应该都知道）的核心结论就是：行业正处于 “生产效率提升导致的供给过剩” 与 “深度亏损去产能” 的博弈阶段。尽管价格处于历史低位，且市场通过期货定价了未来上涨预期，但鉴于股票价格并未充分下跌（未出现极端恐慌），当前无论是期货还是股票，其 “值博率” 均未达到值得大幅布局的吸引力水平。真正的投资机会可能需要等待更惨烈的产能出清或市场情绪出现更极端的悲观时刻。
然而，对于普通投资者而言，就真的没有办法参与了么？01
既然淘不到金，卖铲子如何？
前期押注生猪期货的都被升水卷死了，查了下当下的合约，升水依然很高。大家都在博价格回升，所以远期价格高，股价不够“恐慌”，“金子”都在“我预测你的预测”中被“提前挖光了”。那么，让我们换一套思路，我们不挖金子，我们卖铲子如何？假设生猪价格回升，那么期货价格肯定是涨的，股票价格也一定会涨，因为市场会预期猪企业绩回升。也就是说，生猪价格和猪企股价理论上是强相关且正相关的。为了避免和谐，我问了AI市场上有哪几家养猪行业主要龙头股票，下面截图是AI的答复：再去看看生猪期货主连与这几家企业股价的走势图对比：市场上大多数淘金客都在用生猪期货挖金子，那么我们反过来，我们向这些淘金客卖铲子（卖生猪期货给他们），同时想个法子“降低铲子的生产成本”。这样一来，如果生猪价格一直不回升，我们可以一直吃升水赚钱；如果生猪价格回升了，猪企股价也会回升，就可以对冲期货上的风险。02
生猪期货历史上升贴水状况如何？
核心活跃月份：1月、5月、9月
为什么是这三个月份最活跃？
季节性规律强：生猪消费具有鲜明的季节性特征。1月（春节）、9月（中秋国庆）是全年最重要的两个消费高峰，5月则是衔接淡旺季的关键时点，因此产业套保和投机资金自然向这些月份集中。
与生产周期匹配：生猪养殖周期（从能繁母猪到商品猪出栏约10个月）与这些合约月份能较好对应，便于养殖企业进行远期套期保值。
市场交易习惯：在期货市场中，“1、5、9”月合约是许多农产品期货的传统主力合约，这种交易习惯也延续到了生猪期货，进一步强化了其流动性。
03
总结与风险提示
总体而言，卖出生猪期货的同时买入一揽子猪企股票的方式应该还是可行的。2、每只股票的权重如何分配？（暂时想到的是：可以参考每家企业25年的生猪出栏量）1、生猪价格和猪企股价，两者并不一定永远保持正实相关系。也就是说，有可能生猪价格涨了，猪企股价并没有一同涨起来。两者的价格传导机制并没有绝对相关性。一旦传导机制失效，我们这套对冲机制也会失效。2、生猪期货并不一定永远是升水状态。如果生猪价格快速回升，有可能导致期货由升水转向贴水。那么，做空期货反而会持续亏损。以上内容仅为个人观点，不构成任何投资建议，请谨慎对待！
