衍森投资|浅谈创业板改革与新高行情

此次创业板改革在发行上市端实现了重大突破。最受市场瞩目的当属增设第四套上市标准——围绕“预计市值不低于30亿元+营收复合增长率不低于30%”，或“预计市值不低于40亿元+累计研发投入不低于1亿元且占比不低于15%”两套组合方案，不再单纯绑定盈利指标。此举精准对接新兴产业与未来产业领域的高成长、强研发企业，为优质未盈利创新企业登陆资本市场扫清了制度障碍。改革同步建立IPO预先审阅机制，深化新股发行定价机制改革，试点地方政府推送上市企业信息，从入口端提升发行审核效率与透明度。

在持续监管与交易机制层面，改革同步推进多项制度创新。再融资储架发行制度正式落地，允许上市公司“一次注册、多次发行”，根据自身研发进度与资金需求灵活确定发行时点。再融资简易程序额度上限同步提高，显著提升了融资便利度。交易机制方面，做市商制度正式引入创业板，股票协议大宗交易调整为实时成交确认，创业板相关ETF盘后固定价格交易机制同步推出，旨在提升市场流动性与定价效率，降低交易成本，减少价格波动。

第四套上市标准启用后迅速落地首单实践。4月16日，国内企业级SSD领域领军企业大普微作为首家未盈利创新企业在创业板挂牌上市，首日大涨超430%，标志着创业板制度包容性迈出实质性一步。从2009年10月开市至今，创业板历经2014年聚焦“三创四新”、2020年实施注册制改革、2025年启用第三套上市标准，此次深化改革是板块制度进化的又一重要里程碑。

4月17日，A股三大指数走势分化，沪指窄幅震荡收跌0.10%，而创业板指延续强势，收盘上涨1.43%报3678.29点，续创近11年新高。全周来看，创业板指从4月10日低点附近一路上攻，累计涨幅显著，科技成长风格主导的结构性行情特征鲜明。

盘面上，算力硬件产业链成为资金聚焦的核心主线。CPO（光模块）板块持续爆发，优迅股份20cm涨停，长光华芯涨超10%，剑桥科技、光迅科技涨停并创历史新高。PCB概念延续强势，广合科技涨停创历史新高。液冷服务器概念持续活跃，圣阳股份斩获7连板。玻璃基板封装概念反复活跃，沃格光电收获7天4板，彩虹股份、帝尔激光涨停。

业绩驱动在本轮行情中扮演了关键角色。算力龙头中际旭创披露一季报显示，公司一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比飙升262.28%。强劲业绩印证了AI算力需求爆发背景下产业链的景气上行趋势，其股价再创历史新高，成为市场情绪的重要风向标。

最具标志性的事件发生在个股层面。4月17日，源杰科技大涨近10%，股价盘中一度触及1460元，正式超越贵州茅台登顶A股“新股王”。公开资料显示，源杰科技专注于高速半导体芯片的研发生产，2025年全年营收同比增长138.50%，数据中心业务收入同比暴增719.06%，2023年至2025年间营收年复合增长率超过100%。与之形成鲜明对比的是，贵州茅台上市以来首现年度营收下滑，2025年营收同比下降1.21%，股价随之重挫近4%。源杰科技取代茅台成为“股王”，并非简单的个股轮动，而是A股市场新旧动能转换的生动注脚——以半导体、AI算力为代表的新兴产业正加速取代传统消费龙头，成为市场资金追逐的核心方向。