债市综述：
本周资金维持宽松，债市波动增大，整体收益率大幅下行，收益率先平后陡，然后再次走平。周末美伊谈判未果，但国内市场脱敏，股债齐涨，超长端带动曲线牛平。不过周中，超长端止盈情绪加重，中短券接棒，超长端调整，曲线显著走陡。但周五，超长端强力反弹修复失地，曲线牛平卷土重来。
资金面：DR007盘内运行在1.2-1.42%的区间，资金面整体均衡宽松，资金价格维持低位。本周有35亿元逆回购到期；周一至周五，央行分别开展了5亿元、10亿元、5亿元、5亿元和5亿元逆回购投放操作；逆回购累计净回笼5亿元，叠加买断式逆回购到期6000亿元和投放5000亿元，以及国库现金定存投放2000亿元，央行本周合计净投放995亿元.
利率债：一级市场方面，本周利率债累计发行4914亿元，日均发行量处于较低水平。本周国债和国开债一级招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，国债一级博边热情处于中性水平。二级市场方面，本周市场整体走强，中短端在宽松资金面支撑下持续走强，短券收益率不断下探；超长端则围绕特别国债发行预期反复波动后再度修复，周五破位下行，十年国债活跃券260005累计下行3.2bp。
信用债：一级市场，本周信用债发行规模增长。信用债发行687只，发行总金额5118.35亿元，环比分别上涨78.91%和上涨15.38%。二级市场方面，信用债收益率走势分化。产业债1年期全部下行，2年期整体下行；城投债5年期整体下行，其中公开债1-3年期整体上行，非公开债1-3年期整体下行。
可转债：本周风险偏好延续修复，半导体、AI算力等板块带动下创业板表现强势，转债估值继续明显修复，百元溢价率重回40%水平。分平价和剩余期限视角下，140元以上高平价和5.5年以上新券估值反弹幅度较大。与2月底的高点相比，140元以下平价和5年以下期限区间估值水平与2月底的高点相差不大，表明在权益市场上行预期+供需错配等长逻辑支撑下转债估值极具韧性。而140元以上高平价、5年以上长久期转债估值中枢较2月底明显下移，相较2月底安全边际更足。
1. 【实现良好开局！一季度中国GDP同比增长5.0%】
国家统计局发布2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。1—3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1—2月份扩大0.1个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降11.0%，降幅扩大0.3个百分点。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。
2. 【工行【同业存单量价齐跌 资金为何淤积在银行体系？】
据财新，4月初，AAA级一年期同业存单到期收益率跌至1.475%的历史新低，此后一直在1.5%以下低位徘徊。从发行规模看，据中国货币网统计，截至4月15日，2026年以来同业存单累计发行5366只，较去年同期减少1140只；累计实际发行量为7.41万亿元，较去年同期的9.47万亿元减少2.06万亿元，同比减少22%。“当前资金在银行体系内淤积。”一位大行金融市场部人士分析称，银行信贷投放力度略显不足，3月人民币贷款同比少增6500亿元，而银行体系日均融出量一直维持在近五年高位，近日一度达5.76万亿元的历史高位。另一方面，面对春节前累计2万亿元的中长期资金净投放，节后央行仅小幅回笼冗余资金，同时对于跨季仍释放呵护信号，中期借贷便利（MLF）延续超额续作等，均显示央行在海外冲突之下持续呵护市场、加强沟通、稳定市场预期。此外，近期同业存单发行或将迎来制度性调整。华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强指出，2026年以来，银行主动负债端出现了三个反常现象：同业存单备案额度迟迟未下达，打破往年1—2月公布的惯例；3月27日央行金融债行政许可批复仅涉及资本补充债券和总损失吸收能力（TLAC）额度，普通商业银行金融债额度缺席；一季度同业存单净融资-1.1万亿元，银行二级资本债和永续债零发行至4月初。“这些信号指向央行大概率将同业存单与普通银行金融债合并为统一额度管理，而资本补充工具（二永债+TLAC）单独批复。”财新从多位业内人士了解到，央行正在酝酿统一额度管理，具体落实由银行资产负债部门牵头。
3.【首批发行启动，4月可转债市场迎来供给回暖】
4月可转债市场迎来供给回暖，在存量规模较2023年末缩水近四成、逼近5000亿元的背景下，珂玛转债（7.5亿元）、斯达转债（15亿元）和本川转债（4.69亿元）相继启动发行，聚焦半导体与PCB领域；监管审核效率显著提升，证监会注册批复周期缩短至约40天，4月已有5家公司的可转债预案获注册批复，累计达10家，叠加10家通过交易所上市委审议，显示发行节奏加快；机构预计2026年全年供给约550亿元，年底存量或降至4300亿元左右。
4.【今年以来券商发债规模同比增长超90%】
近日，多家券商的发行债券申请获批。4月15日晚间，华林证券发布公告称，获批向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的公司债；同日，南京证券也披露，获批向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的次级债、面值余额不超过90亿元的短期公司债。今年以来，券商资本补充节奏显著加快。同花顺iFinD数据显示，截至4月16日（按发行起始日计），年内券商发债规模合计达6525.4亿元，同比增长91.51%。
5.【美联储“三把手”：预计通胀率将在2027年回到2%的目标水平】
纽约联储主席威廉姆斯表示，预测2026年美国GDP增长率为2%-2.5%。受能源价格影响，预计今年通胀率将达到2.75%-3%。预计通胀率将在2027年回到2%的目标水平。
《中信建投 | 国债发行计划微调不改债市偏强格局》
2026年国债发行计划较历年有微调，10Y关键期限国债自二季度增加至每月发行两期。上述调整的主要原因是到期压力增加背景下通过增加发行期数的方式稳定单期平均发行规模，避免单只债券供给对市场形成冲击。当前，10Y国债单期平均规模与去年同期基本持平，供给节奏维持平滑总态势，这一供给端微调预计呈现中性影响，不改债市偏强格局。未来一方面可继续关注5月关键期限国债及超长债的发行规模及期限结构，另一方面可关注下半年到期高峰愈发临近下，二季度发行速度能否维持、净融资进度是否有适度超前并预留空间的倾向。
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