工业硅&多晶硅:行情复现

• 上周总结：（1）工业硅：供需未有良好改善，对价格仍有压制，周内下游多晶硅价格拉涨，对工业硅期价有脉冲式助推。供应端，工业硅维持低开工，以北方产区的产出为主，平均生产利润依旧为负，各地区复产动力并不充分，后续关注西南地区电价调整情况。需求端，多晶硅库存依旧维持高位，自身基本面偏弱，只是周内传多晶硅丰水期或有部分产能复产，可能将带动工业硅需求出现小幅提升；有机硅企业或继续“反内卷”、限产限售，开工率或难快速提高；铝合金开工率趋稳，对工业硅需求支撑稳定。（2）多晶硅：上周多晶硅库存环比下降，主要流向为下游刚需及转移至交割库。周内价格受小作文影响快速拉涨，即便传言快速证伪，但多晶硅期货市场交易情绪依旧较高，价格居高不下。后期展望：（1）工业硅：高库存继续压制工业硅价格，价格预期仍高度有限，即便下游多晶硅存有复产预期，但考虑到多晶硅自身基本面差，复产力度或难支持工业硅价格向上突破。（2）多晶硅：去年多晶硅期货价格逆基本面实现翻倍，本轮期货价格在触及去年低点后，受小作文刺激快速拉涨，即便小作文被快速证伪，期货价格周内仍居高不下，市场关注度再度走高。从去年价格在“反内卷”号召下拉涨至今，价格低点重现，站在当下，并未看到多晶硅基本面有有效改善，一方面可实现产出的产能没有实质性退出，而目前的开工率也已较低，另一方面需求暂难看到展望的空间，同时高位库存消化困难。只是周五盘后官媒再度发文提及“内卷式竞争”的整治方案，行情走势的路径依赖或许会使得价格于高位震荡。后续关注是否能出台具体的反内卷相关处理方案。

【SI】工业硅平衡表（万吨）

• 上周工业硅期货价格震荡走高。主力2605合约开于8250元/吨，收于8550元/吨，周内高点8555元/吨，低点8180元/吨，周涨3.64%。截至4月17日，注册仓单共2.57万手、12.83万吨，较4月10日增加1233手、6165吨。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周全国开炉数环比减少。其中，甘肃开炉数-3、四川开炉数+1、新疆开炉数-5、云南开炉数-2。上周工业硅产量环比-40吨至67470吨。分地区看，新疆地区产量环比+310至44470吨，云南、四川产量环比+0、+180万吨至3570、580吨，甘肃、内蒙产量环比分别-350、+0吨至4910、7560万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 截至4月16日，四川、新疆、云南地区周产量环比节前分别+0、-2800、+0吨至390吨、33650吨、2550吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所

数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所

• 上周工厂库存环比+3200吨至26.99万吨，市场库存环比+0吨至18.50万吨，场外库存合计45.49万吨。上周下游原料工业硅库存环比+1100吨至23.92万吨。整体来看，工业硅上下游社库、注册仓单合计达82.24万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 上周石油焦价格周环比上涨，其他成本项单价周环比持平。上周工业硅平均生产成本环比-14.53元/吨至9108.33元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+2.41元/吨、+0.03个百分点至-106.76元/吨、-1.19%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 上周主力PS2606合约开于35380元/吨，收于39780元/吨，周内高点40375元/吨，低点34945元/吨，周涨12.79%。截至4月17日，多晶硅注册仓单达12580手、37740吨，环比4月10日增加610手、1830吨。

数据来源：同花顺；iFind；紫金天风期货研究所

• 上周多晶硅报价环比走跌，N型复投料价格环比-0.05至3.5万元/吨，N型致密料价格环+0至3.45万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.4万元/吨。N型颗粒硅价格环比-0.05至3.45万元/吨。上周硅片价格环比下跌。N型-183硅片价格环比-0.06至0.92元/片，N型-210硅片价格环比-0.04至1.23元/片，N型-210R硅片价格环比-0.02至1.02元/片。上周电池片环比下跌。上周TOPCon电池片(183mm)价格环比-0.017至0.333元/瓦，TOPCon电池片(210mm)价格环比-0.017至0.333元/瓦。上周组件价格周环比上涨。上周TOPCon组件(210mm，分布式)均价环比-0.007至0.757元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比-0.006至0.755元/瓦，N型组件(210mm，集中式)均价环比-0.004至0.743元/瓦。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周多晶硅产量环比-20至18770吨；库存环比-22700吨至364300吨。上周多晶硅平均生产成本环比+0元/吨至43890元/吨，毛利润及毛利率环比分别+0元/吨、+0个百分点至-9627元/吨、-28.1%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 开工维持低位，装机需求未见增长驱动，或导致开工率难以提高。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 截至4月16日，硅片周产量为10.32GW，环比-0.5GW、-5%；库存为27.15GW，环比-0.3GW、-1%。4月排产环比下降，预计4月硅片产量达48.73GW，环比-2.78GW、-5%，同比-9.62GW、-16%。3月产量达51.51GW，环比+16%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 截至4月13日，国内光伏电池厂库为9.13GW，环比+0.01GW、+0%。4月电池排产预计环比下调，4月总排产或达44.3GW，环比-4%；分技术来看，PERC、BC、HJT、Topcon电池排产环比分别-0.2、+0.37、-0.25、-1.97GW至0.2、4.93、0.62、38.55GW。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 周度库存方面，截至4月13日，国内组件库存达30.6GW，周环比+0.20GW、+0.7%。月度排产方面，预计4月排产达32.15GW，环比-18%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+100至13756.25元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-56.25元/吨、-0.41个百分点至781.25元/吨、5.37%。3月DMC行业平均成本为12295.6元/吨，环比+1184.43元/吨，平均利润为1806.67元/吨，环比-982.16元/吨。

数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

• 上周DMC产量环比+400吨至41700吨，DMC库存环比-1700 吨至42400吨，环比-3.9%。行业周度开工率环比+0.6个百分点至63.0%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 上周再生铝合金开工率环比-0.3个百分点至59.1%，原生铝合金开工率环比+0.5个百分点至56.8%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所