本文着重分享机构对商业航天新一轮行情该如何聚焦的观点内容。
整体商业航天板块从2025年11月到2026年1月，经历了接近两个月的快速上涨，全市场对整个板块的认知和学习都有所提升。
航天上一波行情仍是处于牛市环境中，商业航天作为一个具有吸引力的产业，首次得到了全市场全面评估，也给了行业较高的预期。
因此看到了一次普遍的上涨，很多人期待商业航天的第二波行情何时到来，第二波行情将在哪些方向更值得投资和布局。
分析师认为商业航天是一个特殊的产业，具有三个显著特点，首先，它具有非常高的战略价值，这一战略价值是全方位的，很多报告指出，轨道资源非常稀缺，这只是基础的战略价值。
其次，在商业层面，整个商业航天涵盖了火箭、卫星制造、卫星发射、地面设备和运营，同时延伸出太空算力、空间旅游、星际运营和太空采矿等产业。商业航天的战略价值不仅在于轨道的稀缺性，在商业层面也同样拥有非常高的战略价值。
商业航天背后延伸出的支撑产业，例如卫星批产能力、火箭发射能力，能给未来可能对全人类产生影响的产业，如卫星互联网，太空算力，以及即将到来的6G提供关键的运转和基础设施能力，这在商业层面是非常核心的。
基于以上能力，商业航天对新一代国防和军工以及军队的侦察作战体系的影响也是深远的，这是战略价值的第二层思考。
可以看到，依托于SpaceX的大规模低成本信息投送能力和轨道资源，发展出的星盾等新型太空军的基础设施在近期的战争/局部冲突中发挥了重要作用，让各国意识到商业航天的战略价值，如同核武器的出现对全球装备体系的冲击。
特别是自俄乌战争以来，对高层的斩首行动，以及由此延伸的侦查通信系统，通过大模型AI的能力，催生很多新型的公司。战略要素主要集中在轨道和投送能力上。这些能力为商业国防提供了全新的平台化能力，成为大国间竞争的重要因素。
第三个维度是商业航天在民用领域的广泛应用，例如卫星互联网，为更广泛的民用市场提供了新的竞争优势，凭借前两阶段形成的能力，商业航天能够形成几乎是上帝视角的全新通信能力，包括运载服务，甚至火箭快递，在商业层面竞争力极为强大。
第二就是绝对的产业高度，目前我们看到SpaceX即将上市，预期在不断走强，而且它的估值也在不断提高，从最开始的2025年八千亿，到一点五万亿，再到最新的可能更高的一点七五万亿。
包括未来马斯思给的一百万亿美金这样的一个预期来看，实际上已经很明确它树立了一个标杆，这也是分析师非常坚定看好商业航天的重要原因，就是它代表的是一个全新的、极具空间感的这么一个大赛道。
第三，分析师目前看到很明确的产业拐点，从发射也好，从这些巨头公司的上市也好，还有从我们国内自身的迭代演进的过程也好，2026年都是一个非常明确的关键年份。
所以这三个重要因素叠加，从最开始给市场推荐这个板块，到现在以及到未来可能很长一段时间内，这三个支撑逻辑是不太会发生变化。这只是会在不同维度逐步加强，是看好这个产业最核心的一个支撑。
第二点，上一波行情是一个全面扩圈的行情，大家对板块的热情也是非常之高，大家可能比较习惯地把商业航天和机器人这个赛道去对比。
机器人可能是一个更性感的大赛道，但在我们看2024年和2025年的这个行情时，商业航天可能是一个相对来说更确定的方向。
但是两个产业还是有很大的不同，因为航天本质上是一个比较严谨的行业，它的产业变化的节奏，可能从技术迭代的维度，从产业的反馈，其实没有像机器人那么高频。
因为商业航天比较严谨，门槛比较高，能够进入的玩家，大家能够尝试和迭代的周期相对来说会比较长。所以在这个时候，大家更注重的就是真正去研究这些公司的格局，需要对这个产业有一些持续性，有足够的耐心，它的格局形成的过程会相当慢，但它的护城河会更高。
现在这个节点，整个板块分析师觉得从上次的行情高点，也经过了接近两个月左右的调整，这个回调，总体来看，应该是一个逐步企稳，然后也是在下一波行情酝酿的前期。
从几个方面来看，当前对板块的重视程度是需要提高的，第一，板块回调相对来说比较充分，各个方面的消化，包括看到一些头部公司，股价上也有接近30%-40%的回调，但我们客观看到产业的推动，包括海外和国内，其实是非常持续的，没有发生任何的停滞。
并且从最近的一些产业调研，包括与一级公司的互动来看，整个状况，包括各个公司，尤其是一级资本来说，也是非常火热的。
因为当大家看到了这个方向的确定性，也更加密集地聚焦在头部公司的融资上，包括头部公司潜在的一些推进，近期很多头部公司在密集冲刺IPO的最后攻坚阶段，实际上都得到了各个方面程度的认可。
同时在海外，可观测的要素可能会更多一些，但是海外整体的进展比我们国内要更进一个层次，他们已经跨过了卫星互联网这个阶段，已经开始全面在太空算力这个方向发力和布局。
在国内就是融合加速发展，在快速突破。刚才提到的一级资本，在2025年11月以来，特别是在蓝箭IPO确定以后，整个行业的乐观度又向上打开了一个全新的空间。
其次，我们看到很多跨界融合，特别是一些上市公司，有互补和融合，给这些一级公司，包括一些优质的一级资产的联动，实际上也在不断加强。
并且上市公司与这些一级公司的合作能够大幅推动这些一级公司的客户、产能，包括技术资金的多维度赋能，能够加速整个产业的推进，这也是一个比较积极的信号。
几个方面，第一比较重要的就是在商业航天领域，产品和格局依然非常重要，因为整个商业航天的产品研发和迭代周期相对其他行业来说还是比较长，它涉及到几个环节，比如说第一是研发，研发的话有资金也能进行。
第二是客户验证，特别是在轨验证，这个过程可能会比较长，从研发到找到合适的卫星、合适的平台、合适的客户，再到上星验证、稳定，然后再落地、进行规模化，整个过程相对来说可能是三到五年的窗口。
这一点很关键，目前在这个阶段分析师觉得逐步去伪存真之后，紧抓主线，就会挑选出在竞争格局上比较优异的公司。
当然在这个过程中也会看到很多新进的玩家，通过技术迭代和技术升级去挑战传统模式，但实际上这个过程可能需要相对长的时间。
因此分析师还是比较坚信，在过往客户关系、在轨验证、渠道以及体系上能力比较成熟的公司，已经跑顺的公司，可能会在最快的享受到放量的过程，这一点是比较核心的。
第二还是要看一些重点的项目驱动，比如说在当下对于海外来说，可能就是太空算力，因为卫星通信已经是一个既成事实，但太空算力是一个全新的方向，因此海外链条，特别是以太空光伏为驱动的海外链条，是一个需要大家重视的方向。
海外的太空，卫星互联网目前似乎只走到了第一阶段，整个卫星互联网的使命绝对不只是现在的Starlink这一千多万用户，它应该是能够服务于全球至少三分之一人口的全新通信体系，也就是可能是一个类似于6G的形态的东西。
目前我们看到的以宽带终端为核心的应用，仅仅是第一阶段一个比较成熟的产品，而且这个产品目前还没有看到饱和迹象，每年的新增用户数依然在上升。
同时看到最新的世界移动通信大会上，Starlink Mobile正式注册，市场对手机直连业务的预期强烈，2026年作为新的起点，能够形成真正规模化，这有可能是一个像iPhone 4的时代，以卫星通信为支点，在手机、终端层级进行突围，打开全新市场的拳头产品。
这对于卫星通信产业来说，是第二大的一个支点，这也比较关键，大家可能在第二阶段去挖掘更有想象力的标的核心抓手。
国内目前来看还是比较清晰，大家最感兴趣的可能就是卫星互联网的基建，星网二代的招标，二代里面有新的变化，有新的突破的公司，其实是有很核心的对。
真正观察下来，整个商业航天，除了商业以外，它其实本质上还是一个航天，跟航天的关系很强。航天在过往其实还是很军工属性比较强的高端产业。
所以分析师比较坚定看好，同时能够享受到国防军工航天领域的投资兑现，以及由此延伸到商业航天纯商业化的卫星通信领域的一些优质公司，缺一不可。
对比来看，海外的SpaceX早期能生存核心的还是美国军方给了很多发射任务，对我们来说几乎是得复刻这个模式，让这些公司能够真正在卫星和火箭这个环节实现自闭环，同时能力扩散，能够形成像星链以及太空算力这样的新的纯商业闭环。
对于整个板块来说，比较快能看到的收入和利润兑现的环节，应该目前还是集中在上游，就是火箭和卫星制造的两个方向。
目前大家对于火箭的扩产预期，还是比较强，在可回收真正形成商业化应用之前，一次消耗型火箭的扩产的确定性是毋庸置疑的。
火箭的扩产现阶段一些头部公司已经选出来了，比如说像3D打印，包括一些特种材料，这些环节市场也是非常看好的。同时提供一个新思路，有先验成功的企业。
现在火箭的年发射量，预期到2028年到2030年，可能还是有接近五到六倍的提升，还叠加这些核心标的关于行业总量和客户扩散的逻辑，可能对业务收入有接近十倍以上的贡献。
卫星环节，一直以来比较推荐的还是在卫星上面的一些高毛利、高价值的领域，真正第二阶段，需要聚焦更核心和更关键的卡位和利润兑现的能力。
推荐两个方向，一是太空上面的核心芯片，包括电源、通信、T/R芯片，以及一些计算类的核心公司，进入门槛很高，涉及到抗辐射和认证，过程比较严格。
里面的一些隐形环节，特别是通信中的计算、空间信号处理等，实际上并不完全用于通信领域，非常符合之前提到的军用和民用叠加，由军用作为牵引和支撑，能够兑现较强的业绩，以及广阔的民用市场扩张的环节。
另外，应用端，整个商业航天的主题仍然主要集中在天上的技术，地面环节和应用领域在海外已经走得很强。国内这一块2026年是应该是一个很大的机会。
（仅供参考，不做推荐）
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