本次内容较长，分3篇发，突出展示巴菲特对待宏观、市场情绪、能力圈的看法
一、不看宏观预测，分析报告、无需经济学家
二、不看市场情绪，不看当前是牛市熊市，不看股票谁在买卖
三、排除不可知、无法预测、无法确定的因素。关注确定性因素。
这是第二篇《不看市场情绪》
不看资金流动
1997年股东大会
（注:股东提问，提到各种问题，劳动力短缺，国外资金涌入伯克希尔、道琼斯指数，美联储主席的看法，日本人到美国买地产...）
巴菲特：我觉得我们最好在第二个问题就打住了。
股东：好的。谢谢。
巴菲特：好的。谢谢。
我们很少关注资本流动——我们根本不关注。换句话说，我们并不真正关心谁在买卖证券。总会有人在买卖每一个证券。
很明显，你可以关注买家。你可以关注卖家。你也可以说现在每月有200亿左右的资金进入股票基金。但这对我们没有任何影响。我们感兴趣的只是生意的价值。
不管人们关注的是什么——可能是市场信号，也可能是美联储将采取的行动，人们关注的对象会改变。
你还记得吗? 10年前，不管这一天是星期几，人们都会问，"M2怎么样? ”
我一直想写一篇悬念小说，关于"M2到底发生了什么?”（笑声）
人们一直会谈论一些事情。有太多的时间需要打发，有太多的纸张需要写满，于是他们就写了那些对我们来说没有任何意义的东西，因为即便市场关闭了五年，我们都不在乎。
我们在乎的是五年之后可口可乐的股价会是多少、其在世界市场的份额是多少、它们的定价是多少以及它们有多少流通股等等这类事情。
我们一点也不关心是谁在买入或者卖出——除了公司在回购，那我们会很高兴。
吉列也是这样。我们只在乎人们是否会为了更好的剃须体验购买价格更高的产品。
所以，资本流动以及所有这些宏观因素，跟我们的所作所为没有任何关系。我们埋头于购买企业。
不管什么时候，也不论你买什么股票，应该问问自己，"如果股市关闭五年，我还会买它吗?”我觉得这是一种不错的心态。如果你的回答是肯定的，表明你买入的是一家企业。如果你的答案是否定的，说明你关注的对象可能是错误的。
不看市场情绪
1994年股东大会
股东：巴菲特先生，我知道你说过你不读别人对市场或经济的看法，但你和查理对你认为事情会如何发展有什么看法吗?你是看涨还是看跌?
巴菲特：你可能很难相信这一点，但查理和我从来没有对市场有过任何看法，因为它不会有任何好处，它可能会干扰我们对市场的看法。(笑声)
如果我们看中了一个企业，如果我们认为其业务是非常有吸引力的，如我我们只是因为认为市场将发生一些事情，就不采取行动，那无疑是很愚蠢的。
大市的走向并非我们所能理解的，为了现在不理解,而且将来也不会理解的大市走向，放弃理解的有利可图的投资项目，我们觉得是没有道理的。大市走向对我们没有任何影响。
我在1942年4月买了我人生中的第一只股票，那时我11岁，当时正处于二战中期，而且盟军的前景看起来不容乐观，真的不乐观。当时，太平洋战场的情况很不妙，我不确定我在购买这三股股票时是否考虑到了这一点。（笑声）
但我想起了之后发生的事情：核武出现、大规模冲突、总统辞职、通胀和其他各种事件。
我们觉得，为了猜测将来的某些宏观事件，放弃你很拿手的投资项目是说不通的。
从伯克希尔的立场出发，最美妙的事情莫过于市场大幅下跌，当然，这只是我的个人看法，不会把它强加给任何人。
假如你问，若下个月市场下跌50%，伯克希尔是不是情况更好了，我们会告诉你，若市场真的下跌50%，伯克希尔的情况会更好。
我们是长期的股票买方，如果你常常去一家食品店买东西，就应该喜欢价格下降。如果你常常要买汽车，就会喜欢汽车降价。
我们买公司，也买公司的一部分——股票。如果我们能以一个有吸引力的价格买进，我们的情况就会更好。
我们什么都不怕，只怕长期持续的不理智的牛市。
作为伯克希尔的股东，除非你是借钱买的股票或者你马上就要出售股票，股价更便宜也会对你有好处，因为股价更便宜就意味着我们能更好地为你进行明智的投资。
我们不知道将会发生什么，也不关心别人的想法，尤其是别人对我们的看法。（笑声）
查理，你有啥补充的吗？
芒格：如果你是一个对宏观因素持不可知论的人，就把所有的时间都用在分析个别公司和单个机会上吧，这是一种特别有效的方法，至少对有我们来说是有效的方法。
巴菲特：如果你对企业的判断正确,就会有不错的回报。
我们不知道，也不思考某件事何时发生，我们只思考什么事会发生，会发生什么并不难弄明白。
我们认为判断何时发生是不可能的，所以我们只全力思考会发生什么。
1890年时， 2,000美元就能把可口可乐整家公司买下来，今天可口可乐的市值是500多亿美元。
有人可能会对在1890年买可口可乐股票的人说：“我们将会经历两场世界大战，1907年会有大恐慌，所有的这些事情都会发生。是不是该等等再买可口可乐的股票呢?”（笑声）
我们可承受不了这种错误。
不看市场趋势预测
2005年股东大会
股东：这个问题可能已经被以不同的方式问过了，但几年前，我认识的一位曾担任麦哲伦基金（Magellan Fund）经理的人警告说，由于人们迄今提出的所有问题，我们的股市将经历一个可怕的十年。
利率上升，支出失控，美元贬值，滞胀可能即将到来，社会保障问题，等等。
...(省略)...
我想几年前你就写过，在牛市中赚钱很难。而真正的机会出现在熊市中。
所以，我想知道你是否能给我们一些线索，如果未来几年市场真的变得惨淡的话，告诉我们你的策略是什么。
巴菲特：嗯，如果市场变得更便宜，我们将有更多的机会用金钱做聪明的事情。现在，我们是否会在此期间挥霍这些钱还是别的什么问题。
但是，你知道，我们会买东西——这样或那样的东西——经营企业、股票、高收益债券，无论什么——只要我活着，我们就会买东西，就像我会买杂货一样——
芒格：能买的比杂货更多，沃伦。
巴菲特：是的。（众笑）
是啊。查理只是在等着我——（笑声）
我以后的生活就是买杂货了。现在，如果我要在明天、下周、下个月和明年购买食品，我是愿意让食品价格上涨还是下跌？答案显然是，如果我是一个净买家，我会——如果价格更低，我会做得更好。
我们不擅长预测市场。我的意思是，总体而言，我们知道我们在70年代中期买到了大量的便宜货。我们知道市场在90年代末在某种程度上疯狂了。
但我们没有太多——我们没有花任何时间——查理和我没有花时间——思考或讨论股票市场将会怎样，因为我们不知道。
但我们确实知道，有时候，当我们购买一些股票或债券时，我们的钱会得到很好的价值。但我们不是根据任何关于股票的宏观预测来操作的。
总有一长串的原因——你给了几个——总有一长串的原因说明这个国家明天会有问题。但总有一些机会不会经常被提及。
所以，我们不会坐下来列出经济中正在发生的坏事和正在发生的好事，并以此预测股市——
即使你能正确地预测一些坏事或好事，它也可能不会那样表现。
总的来说，我们这个国家一直处于牛市。我的意思是，随着时间的推移——我的意思是，如果你仔细想想，这是世界历史上最了不起的成功故事。我的意思是，在1790年，我们这个国家只有不到400万人。
当时中国有2.9亿人，欧洲有1亿人。你知道，他们都有和我们一样的智慧。他们处在相同的大气候中。他们有很多自然资源。
215年后，这最初的390万人，拥有世界GDP的30%左右。因此，做空美国是没有意义的。
这并不意味着我们所有的政策都是明智的，但我不会——我不会对这个国家感到悲观。你知道，我最大的担心是恐怖分子或政府会做些什么，因为他们可以获得核武器、化学武器或生物武器。
但是，从国家的基本经济状况来看，你的孩子会比你过得更好。你的孙子们会比你的孩子们过得更好。所以我们不关注宏观因素。查理？芒格：我同意你的观点，在未来相当长的一段时间内，美国的经济可能会增长。但我怀疑，在非常重要的方面，我们正处于或接近一个伟大文明的顶点。（众笑）
巴菲特：各位，你们听到了。（众笑）
如果你把NCB——核、化学、生物——排除在外，我不会有这种感觉。但是，你会在20或30年后看到我们中的哪一个是对的。
我看到更多的人错过了机会，因为他们把注意力集中在一个经济变量或国家面临的一个问题上，而忘记了好的方面。
如果你能以有吸引力的价格买到非常好的企业，却说“我想我会坐视不管，因为明年可能会便宜一点”或“因为世界将走向地狱”或类似的话，这是非常疯狂的。
我们只是——我们从来没有这么做过——我们从来没有因为宏观的观点而决定不买我们喜欢的企业。我们有吗？
芒格：还没有。
巴菲特：好的。（众笑）
很难让他真正同意你的观点。（众笑）
我研究了好几年了。
各种政治事件无关紧要
1994年致股东的信
对于坊间一般投资人与商业人士相当迷信的政治与经济的预测，我们仍将保持视而不见的态度，
三十年来，没有人能够正确地预测到越战会持续扩大、工资与价格管制、两次的石油危机、总统的辞职下台以及苏联的解体、道琼斯指数在一天之内大跌508点或者是国库券收益率在2.8%与17.4%之间巨幅波动。
不过令人惊讶的是，这些曾经轰动一时的重大事件却从未对本杰明·格雷厄姆的投资哲学造成丝毫的损伤，也从没有让以合理的价格买进优良的企业看起来有任何的不妥，想象一下，若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度，将会使我们付出多少的代价。
事实上，我们通常都是利用某些历史事件发生，悲观气氛到达顶点时，找到最好的进场机会，恐惧虽然是盲从者的敌人，但却是基本面信徒的好朋友。
在往后的三十年间，一定还会有一连串令人震惊的事件发生，我们不会妄想要去预测它或是从中获利，如果我们还能够像过去那样找到优良的企业，那么长期而言，外在的意外对我们的影响实属有限。
聚焦资产价值两个例子
2013年致股东的信
农场和纽大物业的收入未来几十年还会继续增加。虽然他们的收入不会突然激增，但两笔投资都是我和我的孩子、孙子可以一辈子持有的稳固并且令人满意的投资。
我讲这两个故事是为了阐明投资的基本道理：获取满意的投资回报不需要成为专家。当然如果大家本身不是专家，那就要认识到自己的能力圈，并遵从一个合理的规律。保持简单，不要揠苗助长。当有人承诺让你赚笔快钱时，立即答复"不行"。
关注你说考虑投资的资产未来的产出。如果大家觉得难以估计一项资产的未来盈利，那就忘了它，放弃它。没有人能估计所有的投资回报。无所不知也是不需要的；大家只需要理解自己的行为就可以。
如果大家关注的是资产未来可能被接手的价格，那么这就是投机。投机没有什么不好。但是我知道我不能总是投机正确，我也怀疑那些声称自己可以持续投机成功的人。置硬币时第一轮有一半人会赢；但是这些人如果继续不断玩下去都不会有赢家。
另外，一项资产近来持续升值绝不是一个买入的理由。 在两笔投资上，我都只考虑资产的产出，而不是它们每天的估值。最后的赢家是把精力用在球场上的人，而不是紧盯着计分板的人。如果大家周末不看股价的时候可以放轻松，那么试着工作日的时候也这样做。
总结宏观形势，听信别人的宏观或者市场都是浪费时间。实际上，这甚至是危险的，它会模糊大家对真正重要的事实的看法。每当我听到电视评论员流利地分析着市场的下一步走势，我就会想起 Mickey Mantle犀利的评论"你不坐到直播间里去，都不知道原来棒球比赛这么简单"。
（注：直播间的讲解员像股评专家一样，预测球赛走向，讲的充满自信头头是道。现实里球赛变量很多，根本不可能预测结果）
我的两笔投资分别在 1986 年和 1993 年做出。接下来经济、利率、或者股市在下一年--1987 和 1994 年--会如何发展对两笔投资都没有影响。我已经不记得当时的报纸头条和专家的意见。但是庄稼依旧在内布拉斯加生长，学生们一样到纽大上课。
