01.坤易周报2026.4.20-2025.4.26

 本周上证指数涨0.7%，深圳成指涨0.37%，创业板指数跌0.29%，恒生指数跌0.7%。市场经历连续2周大涨后，终于在这周进入了震荡整理消化阶段。光资产调整的催化剂主要是谷歌大会结束以及光模块二哥的业绩不及预期。当然核心原因还是涨幅较大，赛道的拥挤度过高。当下如何看光资产？从龙头公司来看，中际旭创26年估值大约在30倍，27年估值在15倍左右。这个估值相对合理，并没有高得离谱。美股的光资产龙头lumentum估值27年都有30倍以上了。

然后从小光资产来看，很多公司的业绩是今年开始起量，明年是爆量，按照明年的业绩来测算，那估值很低，就如同美股的小光AAOI周五还在持续大涨。从大的算力板块来看，当下光资产是涨幅较大了，但是液冷、PCB、电源、电力设备涨幅还不大，未来行情可能轮动到这些板块。下周就是业绩期的最后一周，过了业绩期，市场风格可能重新回到小票和主题上去，像之前的商业航天等。继续看好接下来的行情，春节行情还没结束。

02.坤易基金经理 · 龚继海观点

随着4月份业绩披露接近尾声，市场会开始从炒业绩转变成炒主题和小市值公司。接下来应该自下而上去挖掘个股的机会。比较难得板块性机会就在半导体吧，美股费城半导体指数SOX涨幅巨大，主要是存储、台积电和CPU大涨带来的。AI告诉发展，资本开支迅速发展。而半导体的资本开支并没有跟上AI发展的步伐，除了GUP/内存大幅扩产外，现在CPU、DrMOS、模拟芯片都缺得不行，相信景气度会蔓延到这些细分领域，看好半导体细分行业机会。

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