大宗商品行情周报(2026年4 月 20-24 日):政策密集落地,地缘扰动加剧,金属分化、双焦偏强震荡

关键词：新就业群体服务、节能降碳、光伏产业、地缘政治、铜铝、棉花、焦煤焦炭、供需博弈、行情展望

摘要：本周（4 月 20-24 日）国内密集发布新就业群体管理、节能降碳等政策，工信部部署光伏产业规范工作；海外美伊谈判僵局、白宫记者晚宴突发安全事件，地缘扰动显著加剧。大宗商品板块分化：有色偏弱、黑色偏强、软商品震荡；铜价高位震荡、铝价企稳，焦煤焦炭周度收涨，棉花旺季尾声走弱。展望后市，地缘冲突与节前补库主导短期波动，需警惕中东局势反复及需求复苏不及预期风险。

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第一部分：宏观产经资讯

一、《关于加强新就业群体服务管理的意见》发布

中共中央办公厅、国务院办公厅日前印发《关于加强新就业群体服务管理的意见》，核心聚焦互联网平台算法治理：督促平台企业履行社会责任，规范算法规则、提升透明度，保障新就业群体对算法的知情权、参与权、选择权，维护劳动者合法权益。

二、《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》发布

4 月 22 日，两办联合发布该意见，明确节能降碳是碳达峰碳中和、绿色转型的重要抓手，亦是保障能源安全、推动产业升级的关键支撑；政策将强化能耗双控、推广节能技术、优化产业结构，助力经济社会发展全面绿色转型。

三、特朗普称对伊 “不想仓促行事”，仍保留军事选项

当地时间 23 日，美国总统特朗普表示美伊谈判持续推进，但 “不想仓促行事”，称伊朗领导层处于 “动荡之中”；美方称前四周已 “取得决定性军事进展”，但冲突超原定时表，仍保留军事行动选项。25 日，白宫宣布取消特使威特科夫与库什纳赴巴基斯坦参与伊核谈判的行程，谈判僵局持续。

四、白宫记者晚宴传出 “枪声”，特朗普被紧急疏散

当地时间 4 月 25 日，华盛顿希尔顿酒店（白宫记者晚宴现场）传出 “枪声”，特朗普在主席台就座时被紧急疏散；副总统万斯、国务卿鲁比奥、国防部长赫格塞思等高官在场，事件引发市场对美国国内安全及地缘风险的担忧，短期加剧避险情绪。

五、工信部等多部门召开光伏行业座谈会，规范竞争秩序

4 月 17 日，工信部、发改委、市监总局、国家能源局联合召开光伏行业座谈会，部署规范产业竞争秩序、遏制无序扩张、推动技术创新等工作；中国光伏行业协会及华能、大唐、华电、国家电投、国家能源集团、中核集团等企业参会，旨在引导行业健康可持续发展。

第二部分：商品周报

一、金属板块

（一）铜

【行情复盘】

期货：沪铜主力合约收于102460 元 / 吨，周度 \\+0.17%\\，高位震荡。

现货：1# 电解铜现货均价102540 元 / 吨，现货升水维持偏强。

【产业资讯】

开工率：主要精铜杆企业开工率69.37%，环比回落8.45%，低于预期；再生铜杆开工率9.25%，环比回升4.31 个百分点，同比降13.28%；电线电缆、黄铜棒、漆包线等企业开工率均低于预期，终端需求偏弱。

库存：截至 4 月 23 日，上海保税区电解铜库存3.89 万吨（-0.04 万吨），广东保税区0.54 万吨（-0.1 万吨）；国内现货库存27.34 万吨，去库持续。

产量：安泰科数据，2026 年一季度 23 家样本企业阴极铜产量322.42 万吨（同比 + 10.68%）；3 月产量108.45 万吨（同比 + 7.44%，环比 + 1.5%），低于预期110 万吨，供应增速放缓。

【市场逻辑】本周铜价先强后弱，核心矛盾：美元反弹 + 终端订单走弱压制上方空间；亚洲库存回落 + 月末开票紧张 + 货流偏弱支撑近月偏强。节前企业以刚性补库为主，散户多头快进快出。下周美联储决议大概率按兵不动 + 偏鸽表态，降息预期升温，叠加供应紧张 + AI / 数据中心需求支撑，铜价震荡格局延续。

【行情展望】短期高位震荡，区间10.2 万 - 10.4 万元 / 吨。

【风险提示】美国关税政策、国内地产复苏不及预期、中东地缘冲突、自然灾害等扰动。

（二）铝

【行情复盘】

期货：沪铝主力合约震荡企稳，周度小幅波动；伦铝收于3623 美元 / 吨，周涨0.69%，高位抗跌。

现货：A00 铝现货均价24780 元 / 吨，持稳运行。

【产业资讯】

供给：国内电解铝运行产能维持高位，新增产能释放受限；水电铝成本优势凸显，西南地区开工稳定。

需求：下游光伏、汽车轻量化需求稳步复苏，建筑铝型材订单偏弱；加工企业开工率小幅回升，但整体不及预期。

库存：国内铝锭社会库存持续去库，现货流通偏紧，现货升水坚挺。

【市场逻辑】铝价受成本支撑（氧化铝价格企稳）+ 供给刚性 + 光伏需求韧性支撑，高位抗跌；但地产链需求疲软限制上行空间，多空博弈加剧，价格震荡运行。

【行情展望】短期震荡偏强，关注2.45 万 - 2.5 万元 / 吨区间突破。

【风险提示】能源价格波动、环保限产政策、地产需求复苏不及预期、海外反倾销政策等。

二、软商品板块（棉花）

【行情复盘】

期货：郑棉主力合约震荡走弱，周度小幅回落；ICE 美棉高位回调，内外盘联动偏弱。

现货：国内 3128 级棉均价维持15500-15800 元 / 吨，成交清淡。

【产业资讯】

开工率：纺织企业开机负荷76.8%，环比下调0.39%，旺季尾声需求走弱。

零售数据：国家统计局，2026 年 3 月服装鞋帽、针纺织品类零售累计4121.9 亿元（环比 + 45.58%，同比 + 9.3%），环比增速回落10.58 个百分点，消费复苏放缓。

供需：外棉船期推迟、入库缓慢；主流纱企产成品库存增加，去库压力上升。

【市场逻辑】棉花进入旺季尾声，需求走弱、开机率下降、库存累积，利多因素消退；外棉供应延迟支撑有限，市场情绪偏弱，价格震荡下行。

【行情展望】短期震荡偏弱，关注15200 元 / 吨支撑。

【风险提示】关税政策变化、下游需求复苏不及预期、种植天气风险、储备棉轮入等。

三、煤炭板块

（一）焦煤

【行情复盘】

期货：焦煤主力合约收于1258.5 元 / 吨，周度 \\+2.65%\\，偏强震荡。

现货：蒙 5 精煤唐山自提价1510 元 / 吨，现货坚挺。

【行业资讯】

供应：Mysteel，523 家炼焦煤矿山产能利用率93.6%（环比 + 1.9%），原煤日均产量209.1 万吨（+4.2 万吨），精煤日均产量80.4 万吨（+1.5 万吨）；山西主产区满产运行，蒙煤通关高位，供应偏宽松。

需求：230 家独立焦企产能利用率74.48%（+0.79%），焦炭日均产量51.65 万吨（+0.24 万吨）；铁水产量维持239 万吨高位，刚需支撑强劲。

库存：炼焦煤总库存（焦化厂 + 港口 + 钢厂）1931.62 万吨（环比 + 0.97%）；6 大港口库存275.28 万吨（-2.12%），港口去库、厂内累库。

【市场逻辑】供应端：山西满产、蒙煤通关高位，大幅增产空间有限；需求端：焦企利润改善、开工回升，铁水高位支撑刚需；库存结构分化，港口去库提供支撑，供需弱平衡下价格偏强震荡。

【行情展望】短期震荡偏强，关注1280 元 / 吨压力。

【风险提示】中东地缘冲突、蒙煤通关波动、钢厂限产、需求不及预期等。

（二）焦炭

【行情复盘】

期货：焦炭主力合约收于1695 元 / 吨，周度 \\+3.35%\\，领涨黑色系。

现货：日照港焦炭平仓价1570 元 / 吨，二轮提涨落地，三轮提涨推进。

【行业资讯】

产量：国家统计局，2026 年 3 月规上工业原煤产量4.4 亿吨（同比持平），1-3 月累计12.0 亿吨（同比 + 0.1%），煤炭供应平稳。

焦企：230 家独立焦企产能利用率74.48%，焦炭库存41.46 万吨（-1.9 万吨），库存低位。

钢厂：高炉产能利用率89.72%，日均铁水239.32 万吨，刚需稳定。

【市场逻辑】焦企利润改善（吨焦利润约61 元），开工积极性高；钢厂铁水高位，对焦炭刚需支撑；焦企库存低位、港口累库、钢厂库存高位，整体库存小幅累积，供需偏紧支撑价格偏强。

【行情展望】短期震荡偏强，关注1720 元 / 吨压力。

【风险提示】中东地缘冲突、钢厂检修限产、焦煤价格波动、需求复苏不及预期等。

第三部分：行情展望逻辑及风险提示

1. 核心逻辑

政策托底：国内节能降碳、产业链安全、光伏规范等政策密集落地，稳增长 + 产业升级导向明确，对工业品需求形成中长期支撑。

地缘主导：美伊谈判僵局、美国国内安全事件频发，中东局势与全球避险情绪成为短期商品波动核心变量，能源与金属板块受扰动最显著。

供需分化：黑色系（焦煤焦炭）需求韧性 + 库存低位支撑偏强；有色（铜）供应紧张 + 终端偏弱高位震荡；软商品（棉花）旺季尾声 + 需求走弱震荡偏弱。

节前效应：临近五一，企业刚性补库支撑短期需求，节后需警惕需求回落 + 累库压力。

2. 主要风险提示

地缘风险：中东冲突反复、美伊谈判破裂，可能引发油价暴涨 + 全球通胀反弹，压制商品需求与风险偏好。

需求风险：国内地产复苏不及预期、终端订单持续偏弱，可能导致工业品价格回调，尤其黑色系与铜。

政策风险：国内环保限产、能耗双控政策收紧，或海外贸易壁垒（关税、反倾销）升级，扰动供应与需求端。

宏观风险：美联储降息预期延后、美元走强，压制商品金融属性，尤其贵金属与有色板块。

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