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2026.5.5——一致看好结构性行情

  • 2026-05-06 02:06:07
2026.5.5——一致看好结构性行情
五一前市场在最后两天的带动下全线上涨,主要因素为巨量流动性的突然释放:29号非银系统突然涌出巨量流动性,gc007利率大幅下跌21BP,创2020年3月以来新低,科创板在北美算力存储的带动下大涨8.07%。
分行业看,大涨的主要有三条链:第一,北美存储算力映射下的电子继续领跑,前期拥挤度达峰的光通信小幅调整。第二,受油价上涨提振的石油石化、煤炭、基础化工、农林牧渔等涨价预期较为顺畅的方向。第三,一线城市房地产持续活跃,人民币持续升值带动下的房地产、非银金融、家电等地产链。
接下看看下五一期间全球市场的表现:
一、美元和美债利率上涨,主要因素有两点:一是4月30日美联储利率决议上的鹰派表述:这场利率决议是鲍威尔任职的最后一个利率决议,其中有三位票委明确反对在声明中加入任何暗示未来宽松的措辞,这是比较超预期的,意味着美联储可能从“暂停降息”转向“停止降息”,整体比较偏鹰。二是美国3月PCE数据录得3.2%,继续推升通胀担忧。
二、油价上涨,贵金属下跌。主要是中东局势不断反复,但局势并没有显著变化,还是在僵持中,随着全球原油库存的逐步下降,油价持续稳步上涨是比较确定的事儿,对宏观的影响要在Q2数据公布后才能逐步体现
据说伊朗内部目前已经开始严重分歧,封锁导致物价上涨较为严重,因此伊朗民众也都盼望早日和谈。总统等文官是想和谈的,但伊朗革命卫队还不同意,开价较高,因此周一又发导弹袭击了美国军舰,如果这样一直封锁,伊朗有内战的可能。
美国那边就过得很好了,通过重构全球能源格局,实现从北极到印度洋的全球能源控制来推动"石油美元"升级为"石油天然气-美元"的转变,目前3月以来,美国原油出口量超过沙特成为全球最大出口国,目前已经是全球最大原油、天然气生产国和LNG出口国,这给美国带来源源不断的美元回流为华尔街提供资金支持。
三、美股科技股像坐了火箭一样飙涨,与科技关联度较高的韩股、台股、港股也领涨全球:
最猛的还是存储,闪迪、希捷、美光、西数近一周都有20-30%以上的涨幅,光模块的lumentum、coherent都有30%以上涨幅,云厂商的甲骨文、谷歌、亚马逊也都有10%左右的涨幅。
主要因素有3个,第一、近期四大北美CSP厂商集体上调26年资本开支指引,反映军备竞赛下,全球算力需求维持高增这一逻辑依然具备确定性,对全球相关AI硬件供应商的需求形成拉动;第二、继全球存储龙头SK海力士业绩大超预期后,近期公布财报的闪迪、希捷、美光等龙头业绩同样全面大超预期,进一步验证了AI驱动下存储板块的超级景气周期。第三、美国海盗式的维护美元霸权,为美国带来巨量增量资金。
不过,这里英伟达、META却出现了较大调整,主要是在谷歌公布业绩后,因为谷歌财报给出了AI商业模式的闭环,以前讲的是谷歌在AI上烧钱,侵蚀利润,估值要折价,最近的叙事是AI投资产生4600亿订单+33%利润率,所以要有估值溢价。
对于META,大摩认为超大规模云厂商的收入加速,正在成为今年生成式AI投资回报最重要的验证信号,谷歌是第一个完整展示"AI投入→收入回报"闭环的巨头。市场等了2年,终于看到"切实的东西"。Meta的AI投入是"黑箱"——投了很多钱(capex1350亿),但市场看不到独立的AI收入线。对比谷歌云的4620亿订单积压,Meta没有"远期收入可见性"。"META没有像谷歌云或AWS那样能直接展示AI投资回报的高增长业务。"简而言之资金更加喜欢——能用AI产生收入的平台"(谷歌),而非,有投入没收入容器"的参与者(Meta)。
对于英伟达,垄断的格局被打破,越来越多的主体进入到英伟达的算力赛道,英伟达市场份额被蚕食,而且最近集中出现,比如谷歌的TPU外销550亿,这也被看做谷歌的第二增长曲线、亚马逊Trainium放量,AWS客户有了非英伟达的选项,Deepseek用了华为Ascend,国产替代可行,英伟达不再是唯一。简而言之,就是赛道拥挤了,内卷了。高盛最近建议“做多云、减持芯片,因为半导体估值偏高,而超大规模云服务商估值低于历史均值,存在修复空间,无论云巨头投资回报改善还是削减资本支出,云计算板块均有望受益,芯片股则面临下行风险”,近期,阿里股价反弹,其中主要原因是资金开始看好云业务的增速,阿里目前是跟谷歌最像的公司了,自己有芯片有模型,还有云。
从五一期间机构动向看,指数层面情绪比较乐观,第一、美伊没有进一步恶化,第二、美国科技巨头Capex继续超预期,谷歌的财报修正了去年10月开始对Capex下降与无法形成回报的担忧,对于上游算力硬件这些卖铲子的预期可以继续上修,主线将推动指数继续上涨,第三、五一前避险资金回流,带来增量资金,第四、川普5月访华预期,指数层面没有大跌风险。
结构上,机构一致看好科技成长方向,第一,美国科技股大涨将映射A股,推升国内follow补涨的行情,第二,5-6月是美国科技产业重要会议(WWDC、COMPUTEX、谷歌I/O开发者大会等)密集召开的阶段,新品和新技术发布可能继续推升市场情绪,第三,年中进入国内经济传统淡季,除了科技没啥可炒的。
接下来说风险,第一,拥挤度还是比较高,可能随时会有调整,市场转入高位震荡行情,这个时候应该灵活一点操作;第二,一季报超预期,国内宏观经济超预期,随着反内卷的推进、房地产的企稳回升、通胀的抬升,景气度稀缺性将消失,科技不是唯一选择;第三,中东局势对宏观的影响预计在二季度数据公布后开始显现,市场开始转向新的焦点。

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