业绩修复加速,行情震荡攀升,股市机会与风险并存(少数派投资)
- 2026-05-06 15:10:58
业绩修复加速,行情震荡攀升,股市机会与风险并存(少数派投资)
基本面回暖：盈利修复成为市场核心支撑 一季度，国内经济复苏态势日益明朗。随着3月份PPI时隔41个月后首次同比转正，企业盈利修复的预期正在逐步兑现。经过前期房地产行业调整对A股盈利的持续冲击，市场的基本面已具备了坚实的底部支撑。 从数据来看，2026年一季度，全A、全A非金融、全A非金融石油石化的营收同比增速分别为5.0%、5.2%和6.5%，归母净利润同比增速分别为+7.3%、+12.0%和11.5%，较2025年均有明显提升。然而，结构性分化依然显著，上中下游的盈利增长分别为35.8%、8.1%和2.0%，呈现出明显的梯度分化特征。 高景气的方向主要集中在TMT、资源品以及部分出口中高端制造业领域，典型的如能源金属、工业金属、半导体、通信设备等。而汽车、钢铁、轻工、建筑、家电等行业受内需压力影响，盈利下滑较为明显。这种分化格局，既是经济结构转型的缩影，也为我们甄选投资方向提供了重要线索。 行情回升：结构性机会多点开花 今年前四个月，市场整体呈现宽幅震荡格局。年初，市场延续了前期的牛市情绪，主要指数均创下“924”以来的新高，小市值及成长风格表现尤为突出。然而，随着美以伊冲突的爆发，地缘政治风险急剧升温，投资者风险偏好迅速收缩，A股市场也随之快速回调，短期恐慌情绪蔓延，部分前期涨幅被回吐。 随后市场对地缘风险的担忧逐渐减弱，投资者对相关事件逐步“脱敏”，行情回归“以我为主”的节奏。结构性行情依然突出：科技板块继续充当市场主线，AI产业链从硬件算力向应用端加速扩散，相关个股表现活跃。与此同时，受益于全球能源格局的重塑，能源安全、电力设备等方向也获得了资金的持续关注，成为市场的重要支线。 资金面与政策面： 流动性充裕，政策持续加码 从资金面来看，市场流动性依然充裕。尽管海外美联储降息节奏有所放缓，但中国货币政策坚持“以我为主”，维持流动性合理充裕，持续降低实体经济融资成本。据兴业证券测算，2025年保险、私募基金、两融和被动指数基金等合计为股市贡献增量资金约2万亿元，并有望在2026年延续这一积极趋势。 在政策层面，2026年是“十五五”规划的开局之年，科技创新与高质量发展成为主旋律。新质生产力、人工智能、新能源等方向获得了政策的持续加码，为市场提供了丰富的结构性机会。正如多家机构所预判的，2026年A股市场有望延续“慢牛”行情，盈利有望接棒估值，成为市场聚焦的关键点。 风险与挑战：估值高位与结构性压力 当然，市场并非没有隐忧。当前面临的最大风险是市场整体估值偏高，尤以中市值股票为甚。自“924行情”以来，A股整体估值水平明显抬升，大部分主要指数的估值分位数已处于近10年的75%以上，中市值的估值分位数甚至超过90%，而大市值的估值分位数则相对较低。 不过，值得关注的是，小微盘股的交易拥挤度并不高。当前小微盘与大市值换手率之比处于2010年以来的低位，市净率之比亦处于合理区间，私募量化在微盘的配置相比2023年底的高位仍有一定差距。这意味着，小微盘板块仍存在一定的轮动与结构性机会。 展望后市： 结构性行情延续，均衡配置是良策 经济复苏趋势未改，基本面持续回暖，低利率环境延续，政策支持力度持续，居民资产配置转移进程仍在推进，牛市格局尚未终结，但预计将以结构性行情为主。 大市值板块因估值相对较低叠加经济持续修复，可能推动其呈现“慢牛”走势；在流动性充裕的背景下，局部高景气行业仍有望走出独立行情；微盘板块预计将继续提供轮动收益机会；而中市值股票估值处于历史较高水平，需要保持更多警惕。 地缘政治的扰动，叠加市场上涨后的较高估值水平，使得未来A股的波动将会加大。但正如我们常说的，市场永远是“危”与“机”并存。在波动中找准主线，在布局中兼顾攻守，才能在复杂的市场环境中把握更多的确定性。 
随着2025年年报与2026年一季报披露正式落下帷幕，今年A股行情已走过三分之一的路程。回顾年初至今，市场在震荡中展现出十足的韧性，宏观经济的复苏信号与地缘政治的变幻交织，让每一位投资者既看到了希望的曙光，也感受到了前行的压力。面对机遇与挑战并存的市场，我们更需要冷静审视、理性布局。
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