免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
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一，
上证指数稳稳守住 4100 点，这次主要靠科创板块带动拉升。但市场又走出了典型的跷跷板行情：科技越强势，银行、消费这类传统蓝筹就越走弱，两边走势完全相反。之前科创综指跌到 1600 点以下时，我就提醒过大家是低位机会。如今指数涨到 1900 点以上，最稳妥的低吸阶段已经结束。后续就算还有上涨惯性，也只剩短线博弈的机会，风险会越来越高。
照现在的行情发展，很容易重演去年 9 月的走势：资金扎堆抱团科技板块，互相炒作、硬拉指数。但这种纯靠资金抱团的行情很不稳定，只要盘面出现一点利空消息，科技股就会快速走弱，就像去年四季度一样，还会连带拖累整个大盘。五一假期期间，资本市场最受关注的，就是五粮液修改往年财报数据这件事。这种操作在 A 股历史上十分罕见，后续影响会非常大。单看短期股价涨跌说明不了问题，关键要看它为什么要修改财报，背后的原因才是重点。这件事性质特殊，交易所大概率会下发问询函。等官方调查结果出来，才能搞清楚：这只是五粮液单独的一次性操作，还是牵扯更多历史问题。更关键的是，其他白酒企业会不会也出现类似情况，这会直接影响整个消费赛道。原本今年的节奏很清晰：上半年科技打底发力，下半年靠消费带动行情走强。
但五粮液这件事持续发酵，冲击的不只是白酒板块，还会拖累整个大消费行业的复苏节奏。不过白酒板块有稳定的分红兜底，不用过度恐慌大跌，五粮液也一样。综合来看：后续消费板块如果出现明显回调，反而属于低位布局的好机会，可以乐观看待。大盘站稳 4000 点，整体行情不用悲观。如果既不想高风险炒作科技，也不愿耐心拿消费慢慢熬，配置宽基大盘 ETF 会是更稳妥的选择。今年想要跑赢中小盘宽基指数的投资者，难度会比想象中大很多。
二，
现在的市场格局，其实历史上早就反复上演过：一边是科技板块估值炒得很高、存在泡沫，另一边是蓝筹、消费板块估值被严重低估，但本身业绩并不差。历史上有三次一模一样的行情，结局都很相似：
第一次：2013—2015 年当时计算机、传媒这类科技赛道，实际营收增长并不算突出。但借着行业风口、企业兼并重组，估值被疯狂炒到天花板。当年计算机板块市盈率一度突破 150 倍，对比现在 2026 年计算机 155.4 倍的市盈率，几乎一模一样。反观银行、保险这些金融板块，业绩稳稳增长，估值却一直被压在低位。最后结果：2015 年泡沫彻底破裂，高位科技成长股大跌；之前被低估的低估值金融板块，反而迎来一波补涨修复。
第二次：2017—2018 年那几年食品饮料、家电等消费股，收入增长平平，只有个位数增速，但估值却涨到了历史 90% 以上的高位，严重透支。反观煤炭、钢铁这类周期行业，利润增速很高，达到两位数，市盈率却不到 10 倍，股价长期趴着不动。最后结果：2018 年行情走弱，高位消费股集体挤泡沫、估值回落；低估值的周期股靠稳定业绩扛住下跌，走势更抗跌，并在 2019 年迎来了估值反弹。
第三次：2019—2021 年电力设备、电子、新能源赛道迎来全民爆炒，行业增速看着不错，但估值直接拉到历史极值，泡沫越吹越大。而银行、券商等金融板块，估值常年垫底，涨幅长期落后。最后结果：2022 年热门赛道集体降温、估值大跌，高位筹码大幅回撤；之前没人关注的低估值周期板块，靠着实打实的业绩兑现，走出了不错的上涨行情。
总之：
结合一季度财报整体表现来看：科技板块里，也就只有中际旭创等极少数企业，业绩达到了市场预期。不过整体股市的包容度很高，并没有刻意打压行情。反观食品饮料、地产相关的传统板块，一季度的各类负面利空已经全部消化，不少个股已经稳住走势、开始反弹。简单来说：业绩不达标的公司，股价没怎么跌；业绩表现不错的，还能收获一波上涨。哪怕一季度整体经济表现一般，但股市的整体反应，还是偏向乐观的。
除此之外，进入 4 月后，各类大盘指数基金，合计被卖出了大约一千亿。不过这笔资金流出，并没有拖累大盘，主要是因为当下市场整体赚钱氛围足、人气旺盛。重点说明一下：这次大规模减持，并不是国家队操作，主力大概率是保险机构。保险资金卖出普通指数产品后，并没有彻底空仓离场，而是调转方向，大举买入高分红类资产。特别是港股红利板块，走势长期稳步上涨，表现十分稳健。按照这个资金流向判断，进入五月份之后，市场不会再只扎堆炒作单一赛道。行情风格会慢慢变得均衡，各个板块轮动上涨，大部分投资者，都能抓住机会赚到收益。
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