有朋友问，棉花还能进多吗？首先说下我的观点，棉花的行情还没结束，尽量低吸做多为宜。
2026年4月下旬，世界气象组织联合多家权威机构发出预警，厄尔尼诺现象最早可能在5月至7月正式登场，大概率发展为中等及以上强度，并可能持续至年底。
厄尔尼诺对全球不同主产棉区的影响差异巨大，甚至完全相反，美国得克萨斯州的棉田在干旱中挣扎，新疆的种植面积在政策主导下大幅削减，而印度农民却在赌厄尔尼诺下的棉花收成。
得克萨斯州是美棉的心脏，棉花产量占全美的50%以上，而得州现在98%的区域已处于中度及以上干旱，逼近2022年历史极值。2022年得州就曾遭遇过严重的干旱，当时美棉价格应声大涨，创出历史新高。
厄尔尼诺给美国南部带来的是暖干气候，气温偏高、降雨偏少。干旱会直接降低土壤墒情，影响棉株生长；花铃期需要充足水分，干旱会导致铃小花少，造成单产大幅下降。如果厄尔尼诺在棉花生长关键期（通常在7-8月）持续发威，美棉减产将成为大概率事件。
而印度作为全球第二大棉花生产国，棉花种植高度依赖6至9月的季风降雨。按照常识，厄尔尼诺会导致印度降雨不足，从而对棉花生长不利。但印度农民却更倾向于种植棉花，而不是水稻等耗水作物。原因也很简单，水稻需要大量水分，厄尔尼诺降雨不足时，水稻的风险反而更高。一边是种植面积增加，一边是潜在单产存在下降预期，让印棉的供需情况充满不确定性。
新疆是中国最重要的棉花产区，但今年新疆已明确提出调减10%的棉花种植面积，南疆非核心区全面禁种棉花，和田地区调减幅度高达84%。过去几年，新疆棉花依靠优质的光热资源和高产棉田，一直是中国棉花的稳定供给地区。如果种植面积减少10%，在单产没有大幅提升的情况下，国内总产量也将面临明显压力。
另外还值得我们关注的是，近期ICE棉花期货的非商业持仓净多单达69750张，净多头率21.24%，多头主动增持与空头大幅减持在同步发生，是典型的资金主动建仓驱动型行情，上一次出现这种信号还是在2022年那轮棉花大行情启动前。基本面还在讲故事，但资金不会等故事讲完才进场。
不过，真正影响棉花生长的关键期在6-9月份，届时可能会有更大的波动等着我们，所以在这之前我们还有足够的时间来布局。
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