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AI行情进入百花齐放 - 哪些花 怎么放
会议实录
一、 总体判断：当前是AI行情百花齐放阶段
我们会议标题代表非常鲜明的观点，即AI行情进入百花齐放阶段。从3月31号和4月7号两次电话会议建议大家抄底，到4月14号指明方向，我们一直精准把握行情。现在，行情进入新阶段。
我们判断现在是百花齐放阶段。4月30号之后，A股进入业绩真空期，从5月1号到6月20号这一个半月，它既不像漫长的业绩空窗期完全炒0到1，也不像业绩期完全看数字。这个阶段，业绩重要性下降，但边际变化非常重要。核心是：必须处在高景气赛道（AI），重视有长期业绩的公司，短期业绩可以不那么重要。
落实到当下，6月20号之前都属于百花齐放，可以稍微放宽要求，但必须聚焦AI核心赛道。到了6月20号之后，市场会重新关注短期业绩。以中际旭创为例，节奏可能是：先涨到一定的目标价，震荡，到七八月份二季报披露时再涨一波，之后震荡，到10月11月再创新高。
在这个背景下，一方面，以中际旭创、新易盛、东山精密为代表的核心龙头会继续表现，作为底仓。另一方面，可以开展“百团大战”，关注各类“AI之花”：
只要位置不错，有好的边际变化，能打开产业空间，中远期有业绩的品种都值得重视。核心就是在6月20号之前注重边际变化和长期空间，之后要更重视短期业绩。
二、 传媒与海外行业：看好Agent、多模态、数据与存储CPU
传媒方向，我们看好三个方向：
Agent（Token聚合平台）：这是Token爆发的时代，Token聚合平台本质类似互联网时代的营销公司，从大厂拿Token分发给用户，做批发转零售。它能帮用户降低抽卡成本，提高效率。相关公司包括蓝色光标、天龙集团。
多模态：从去年下半年开始，多模态进入商业化。从AI短剧到今年暑期即将上映的首部AI电影，变化巨大。相关公司包括中文在线、昆仑万维、博纳影业。
数据：除了Token增量，数据的可得性也很关键。底层基础数据公司中国科传将承担国家科研体系重建；金融数据公司中信出版也有布局，预期差较大。
海外方向：我们长期推荐存储和CPU，涨了不少但估值不贵。存储看闪迪、美光。CPU看英特尔、AMD、高通。我们新增重点推荐高通（QCOM），核心逻辑：字节相关的订单确定性较高，业绩弹性大；6月中下旬有发布会，可能改变其AI估值叙事。
三、 海外AI行业：关注英伟达上市与谷歌I/O大会
我们认为未来两周主要关注两个大事件：一是英伟达上市，其架构在高速处理上有优势，可关注其供应商；二是下周谷歌I/O大会，重点关注视频模型、AI眼镜，以及能否推出“无限注意力机制”等长期记忆更新技术。
四、 医药行业：关注脑机接口、AI医疗与手术机器人
业绩真空期，AI+医药主题值得关注。主要有三个方向：
脑机接口：政策持续支持，产业持续推进。建议关注：美好医疗（偏上游微纳加工和封装，收购德国Cortec——全球脑-脊髓接口龙头，刚拿FDA突破性设备认证（中风康复领域全球唯一））；三博脑科；翔宇医疗和爱医疗（非侵入式脑机接口，今年预计有收入体现）。
光学+医疗：推荐海泰新光。公司底层光学技术深厚，是国际硬镜龙头史赛克的唯一核心供应商。在此基础上，有望在AI光学相关方案上发挥优势。
手术机器人：收费政策在湖南、广东落地，全国推广值得期待。关注微创机器人、天智航。
五、 电子行业：看好PCB/载板、被动元器件及AI扩产设备
整个5月份，科技主线上的公司基本都创了新高。当前我们核心看好电子硬件，并从“产品放量”逻辑转向“产线扩产”逻辑。
PCB/载板：产业调研显示，未来3年持续紧缺，推动力来自存储和XPU的大幅上修。国内龙头为兴森科技、深南电路。
被动元器件：AI带来GPU功率大幅提升，从1000瓦到2300瓦，对高容值、低阻抗产品需求旺盛，出现涨价缺货。国内建议关注国瓷材料（掌握上游粉体）和三环集团。
AI设备（扩产链条）：光模块和PCB扩产将带动设备需求。关注大族数控（PCB激光打孔机）；建议重点关注宇晶股份，公司主业光伏切割机外，今年有两个重要变化：一是为海外A客户提供3D玻璃抛光设备；二是为光芯片（磷化铟衬底）提供切割设备，受益于光芯片大规模扩产。
六、 计算机行业：软件关注拐点，硬件关注国产算力
软件方向：软件板块目前处于低位，拐点正在酝酿。核心变化在于海外OpenAI和Anthropic都开始布局B端，说明模型公司需要和具备行业know-How的软件公司合作。随着模型能力提升，AI变现正从模型向B端基础设施和应用层扩散。建议关注深信服、泛微网络、金蝶等基础设施型SaaS公司，以及受益于本地化部署逻辑的标的。
硬件方向（国产算力）：核心逻辑是政策刚性——新建IDC配高端卡有比例要求，这是长期利好。同时，腾讯等大厂的国产卡需求超出预期。我们判断行情远未结束，当前是起点。
