编辑｜王眉

股市已将高油价的担忧抛诸脑后，但油价或许是一颗等待引爆的定时炸弹，随时可能颠覆当前的反弹行情。

尽管标普500指数表现强劲，但个股行情分化严重。本轮反弹呈现出明显的“抱团”特征——英伟达、美光、苹果、AMD和英特尔这五只股票，贡献了上周标普500指数2.3%涨幅的近四分之三。这一现象已令部分投资者忧心忡忡，毕竟周二公布的通胀数据正在加速，且美伊局势仍处于僵局。

根据美国劳工统计局周二公布的数据，美国4月CPI通胀率飙升至3.8%，是三年来的最高水平。能源价格环比上涨3.8%，同比涨幅高达17.9%。

半导体板块仅用四个月时间，便迎来了自2009年以来的最佳年度表现。费城半导体指数自12月底以来涨幅超70%，进入第二季度后涨幅也接近60%。

但是，由科技股主导的涨势特征，再加上近期全球原油价格飙升，以及未来两周将陆续出炉的最后一批重要季度财报，都表明在第二季度最后阶段到来之际，股市可能已准备好出现一波回调。

全美保险公司（Nationwide）首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）表示：“市场早就该歇一歇了，而这未必是坏事。即便油价走高、美债收益率上升、情绪数据疲弱，市场依然展现出韧性。但在经历了六周的上涨和自3月低点的大幅反弹之后，适度的横盘整理有助于平复市场预期，为下一轮上涨夯实更健康的基础。”

油价上涨可能正是平复这些预期的因素。周二，全球原油价格再度攀升，特朗普总统称美伊和平谈判仍“命悬一线”，推动7月交割的布伦特原油合约再涨3.5%，至每桶107.84美元。

与此同时，4月CPI数据公布后，10年期美国国债收益率稳定在4.43%左右，且即将举行420亿美元的国债拍卖。

22V研究公司的丹尼斯·德布斯谢尔表示：“随着10年期国债收益率接近4.5%且油价突破100美元，我们目前正考虑对AI资本支出赢家的一些下行风险进行对冲。明确来说——我们不会做空这些股票，而是会在成本合理的情况下开展对冲操作。”

不过，原油走高与美国股市大涨之间这种分化，并未让贝莱德投资研究所负责人让·博伊文感到不安。

“AI产业的发展正在抵消能源冲击对经济增长的拖累，而能源市场似乎仍在定价霍尔木兹海峡最终恢复通航的预期。”他补充称，目前“倾向于风险资产”，但会密切关注美国国债市场的动态。

但这一观点的前提是中东局势最终恢复正常，尤其是霍尔木兹海峡的通航。“若海峡长期封锁，局势可能会彻底逆转。”他说，“这将推高通胀与利率，从而开始压制估值并收紧金融环境，最终对风险资产和AI建设的步伐构成挑战。”

当前股市的容错空间已十分有限。LPL金融公司首席技术策略师亚当・特伦奎斯特（Adam Turnquist）指出，标普500指数相对其50日移动平均线（投资者情绪的关键晴雨表）的偏离程度，已达到2022年8月以来的最高水平。

与此同时，自4月初的行情热潮以来，市场整体广度持续走弱，大盘股成为拉动整体牛市趋势的核心动力。这开始让投资者担心，短期内回撤的可能性正在上升。

他说：“强劲的反弹已将股价推至高位，超买信号开始显现，这表明股票可能会迎来短期的停歇或回调。”

而油价——及其引发的通胀走高——或将成为触发这一调整的导火索。