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本周行情总结和下周市场展望.

2026-11-09 14:36:07

本周行情总结和下周市场展望.

本周现券情绪前半周震荡偏强，后半周震荡偏弱。没有出现预期中的避险情绪带来的调整，前半周主要围绕宽松的资金面进行交易，多头情绪很强。后半周虽然非常弱的社融数据落地，但是市场没有对此做出过多定价，反而随着YH对6个月买断式逆回购的大量净回笼，市场情绪走弱，尾盘收益率出现小幅回调。对本周市场的各方面因素进行一定的分析；

一、资金面仍然是本周交易的主逻辑。

首先，虽然资金价格没有出现明显上行，维持稳定，并且期间出现了极度宽松状态，但是YH净回笼的态度很明显和确定。

从4月份YH对MLF缩量2000亿开始，就奠定了净回笼的基调。5月份YH的OMO大多都是“地量”投放，并且5月6日，YH开展了3000亿元3个月买断式逆回购，而当月有8000亿元到期，实现净回笼5000亿元。5月15日，YH再次开展3000亿元6个月买断式逆回购操作，同样面对8000亿元的到期量，再次实现净回笼5000亿元。从YH的操作中释放出了明显的净回笼信号。

虽然净回笼明显，但是“保持流动性充裕”的政策基调短期内没有发生变化，所以短期内货币政策转向的可能性较低。但是需要密切关注资金价格的变化，因为之前市场对宽松的资金面交易较为充分，所以需要警惕资金价格波动带来的风险。

二、川普访华，现券没有过多定价。

5月13号到5月15号特朗普时隔九年再次访华，但是这次现券对此并没有定价，这点非常超出我们的预期，可能是因为之前消息被市场炒作已久，加上对此没有过多期待。访华结束后确实没有超预期的消息出现。但是释放的信号还是相对积极的，所以需要关注后续消息的发布，我们认为现券对此的定价不够充分。

三、股债跷跷板效应失灵。

本周前半周股市表现强势，增量上涨，特别是科技板块表现最为亮眼，但是特朗普访华开始后，市场情绪开始走弱，科技板块陷入回调。与此同时，现券并没有走出跷跷板行情，相对一致，可能因为市场主要的交易重点仍然在资金面。目前需要继续关注股市情绪的变化，如果调整后强势回归，那可能对现券还是有压力的。

综上，我们认为市场近期的主要交易逻辑都在于资金面，而对于其他的消息和利空都没有进行过多定价。但是随着YH净回笼态度逐渐清晰和坚挺后，虽然资金价格不会突然变化，但是市场对未来的资金面会有所担忧，预期差可能会随时出现。短期需要继续关注资金价格的变化，只要价格维持低位运行，那么仍然做多买入为主，但是一定要快进快出。中期等待资金走势的进一步明朗，加上股市如果继续走强，那么现券会有压力。所以中期可能会有所调整。预期下周先小幅上行，资金价格稳定后现券收益率再次下行，整体震荡幅度较小，并且需要关注周三的850亿30年国债一级发行结果。

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