核心观点：短期来看，津巴布韦出口配额尚得初步批准，而江西锂矿换证、海外矿端扰动对供给约束继续强化；需求侧承接韧性强，我们预计锂价将在整理消化完毕后开启新一轮上涨。钴板块方面，中间品到港延后继续强化原料偏紧逻辑，随着三元及钴酸锂排产逐步修复、补库需求释放，钴盐价格存在阶段性修复空间。
东方有色钢铁团队 于嘉懿/宁紫微/兰洋/黄雨韵/金哲敦
周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：供给扰动与高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改。期货端：无锡盘2609合约周度跌2.03%至18.82万元/吨；广期所2609合约周度跌3.95%至18.88万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2765美元/吨，环比上周五下降27美元/吨；锂盐：碳酸锂高位震荡、下游高价接受度有限，但供给扰动未消，整体维持偏强格局。钴方面：成本支撑依旧明显，需求修复缓慢，市场延续震荡整理。
碳酸锂价格回调，现货成交放量。周内锂辉石、云母、澳洲CIF价格均呈下跌走势；锂矿价格大幅拉涨时，锂盐厂起初在上涨时观望情绪较浓，后期盘面下跌后开始活跃，分批点价，使锂矿现货仍呈现偏紧，少数大厂在二季度存在备库缺口，整体备货速度快；锂盐方面，本周碳酸锂市场价格突破新高后，迅速回调到19万附近；贸易环节碳酸锂成交量放大，下游逢低采买，基差有走强迹象，仓单持续增加。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%、周度库存量环比下降1.22%。从交易结构看，本轮下跌的核心驱动或在于前期利多被充分交易后的获利了结；但基本面上，供给端原料供应扰动目前尚未实质性解决；需求端，据乘联分会，5月1-10日全国乘用新能源车零售同比下降13%，环比增长27%，5月动力电池维持正常轨道增长。我们认为，权益端与商品端此前已定价了锂价20万的预期，短期部分兑现、震荡消化系交易行为，基本面尚未发生显著改变；随着二季度供需紧张态势持续，我们依然看好5月底至6月上旬，商品端与权益端逐步共振上行。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为19.20-20.05万元/吨，均价较前周上升3.09%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.88-18.67万元/吨，均价较前周上升3.21%。
原料偏紧格局延续，钴盐价格企稳修复。中间品方面，本周钴中间品价格整体持稳，持货商继续坚守26美元/磅以上报价。受刚果（金）货源滞留南非港口及非洲运力紧张影响，大批量到港时间预计延后至6-7月，原料偏紧格局短期难以明显缓解。电解钴方面，价格延续震荡整理，冶炼厂报价持稳，贸易商则通过下调基差方式加快资金回笼；下游合金及磁材企业继续维持按需采购模式，整体库存控制仍偏谨慎。钴盐方面，硫酸钴价格逐步止跌回稳，9万元/吨以下低价资源明显减少，部分四钴企业询盘增加，需求边际有所修复；氯化钴市场整体活跃度偏低，但在原材料成本支撑下，价格进一步下跌空间有限；四氧化三钴则延续平稳运行，在中间品偏紧及氯化钴价格坚挺支撑下，整体价格中枢维持稳定。根据SMM 数据，上周电解钴价格为42.50-42.55万元/吨，均价较前周下降0.05%。
磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价6.47-6.68元/吨，均价较前周上升2.22%。三元材料622价格为20.20-20.44万元/吨，均价较前周上升0.05%。
风险提示
新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期
一、周期研判：韬光养晦，行情蓄势待发
周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：供给扰动与高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改。期货端：无锡盘2609合约周度跌2.03%至18.82万元/吨；广期所2609合约周度跌3.95%至18.88万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2765美元/吨，环比上周五下降27美元/吨；锂盐：碳酸锂高位震荡、下游高价接受度有限，但供给扰动未消，整体维持偏强格局。钴方面：成本支撑依旧明显，需求修复缓慢，市场延续震荡整理。
碳酸锂价格回调，现货成交放量。周内锂辉石、云母、澳洲CIF价格均呈下跌走势；锂矿价格大幅拉涨时，锂盐厂起初在上涨时观望情绪较浓，后期盘面下跌后开始活跃，分批点价，使锂矿现货仍呈现偏紧，少数大厂在二季度存在备库缺口，整体备货速度快；锂盐方面，本周碳酸锂市场价格突破新高后，迅速回调到19万附近；贸易环节碳酸锂成交量放大，下游逢低采买，基差有走强迹象，仓单持续增加。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%、周度库存量环比下降1.22%。从交易结构看，本轮下跌的核心驱动或在于前期利多被充分交易后的获利了结；但基本面上，供给端原料供应扰动目前尚未实质性解决；需求端，据乘联分会，5月1-10日全国乘用新能源车零售同比下降13%，环比增长27%，5月动力电池维持正常轨道增长。我们认为，权益端与商品端此前已定价了锂价20万的预期，短期部分兑现、震荡消化系交易行为，基本面尚未发生显著改变；随着二季度供需紧张态势持续，我们依然看好5月底至6月上旬，商品端与权益端逐步共振上行。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为19.20-20.05万元/吨，均价较前周上升3.09%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.88-18.67万元/吨，均价较前周上升3.21%。
原料偏紧格局延续，钴盐价格逐步企稳修复。中间品方面，本周钴中间品价格整体持稳，持货商继续坚守26美元/磅以上报价。受刚果（金）货源滞留南非港口及非洲运力紧张影响，大批量到港时间预计延后至6-7月，原料偏紧格局短期难以明显缓解。电解钴方面，价格延续震荡整理，冶炼厂报价持稳，贸易商则通过下调基差方式加快资金回笼；下游合金及磁材企业继续维持按需采购模式，整体库存控制仍偏谨慎。钴盐方面，硫酸钴价格逐步止跌回稳，9万元/吨以下低价资源明显减少，部分四钴企业询盘增加，需求边际有所修复；氯化钴市场整体活跃度偏低，但在原材料成本支撑下，价格进一步下跌空间有限；四氧化三钴则延续平稳运行，在中间品偏紧及氯化钴价格坚挺支撑下，整体价格中枢维持稳定。根据SMM 数据，上周电解钴价格为42.50万元/吨，均价较前周下降0.05%。
磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价6.47-6.68元/吨，均价较前周上升2.22%。三元材料622价格为20.20-20.44万元/吨，均价较前周上升0.05%。
二、公司与行业动态
上周,各公司和行业的动态变化公告与新闻。
三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化
3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化
4 月国内碳酸锂产量环比上升 5%，氢氧化锂产量环比上升 2%。
3.2 锂产品进出口：3 月锂精矿进口量环比回升
中国海关 3 月锂盐进出口数据显示：碳酸锂进出口分化，出口量环比下降、进口量小幅回升，净进口维持高位且价格明显下行；氢氧化锂出口量环比、同比均承压，出口均价延续下行；锂精矿进口量环比大幅上升。整体来看，3 月锂产业链呈现“矿端放量、盐端价格承压、结构性修复”的特征。
3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比下降
中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%、周度库存量环比下降1.22%。
3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升，三元材料周度库存量环比上升
磷酸铁锂周度库存量环比上升1.23%，三元材料周度库存量环比上升 2.07%。
3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量环比普遍回落
3.6 新能源金属材料价格：锂价走强，钴镍品种走势分化
3.7 稀有金属与小金属价格：品种轮动分化，价格涨跌各异
风险提示
新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。
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证券研究报告：《钴锂周报：韬光养晦，行情蓄势待发》
发布日期：2026年05月17日
分析师：于嘉懿
执业证书编号：S0860525110005
分析师：宁紫微
执业证书编号：S0860525120005
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于嘉懿/021-63326320/有色钢铁首席分析师
宁紫微/021-63326320/有色钢铁资深分析师
兰洋/021-63326320/有色钢铁分析师
黄雨韵/021-63326320/有色钢铁研究助理
金哲敦/021-63326320/有色钢铁研究助理
