半导体硅片行情已经转向右侧,SOI硅片弹性巨大
- 2026-05-20 09:14:43
(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)
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【中信新材料】半导体硅片行情已经转向右侧，SOI硅片弹性巨大
1?此前我们判断量增周期+龙头提价诉求+结构性紧缺共同作用下2026年半导体硅片有望迎来涨价。参考上轮周期硅片公司股价表现较为前置，因此即使还未涨价，但是海外硅片公司上涨已经足够作为催化带动国内硅片公司，本轮行情已经由左侧转向右侧。本轮周期的两个特征：1）AI需求的确定性可能使得本轮周期持续时间超过上次，带动周期强度超预期；2）硅光/CPO驱动SOI硅片需求爆发（可以参考磷化铟），细分领域弹性极大。
2?立昂微：硅片芯片平台型公司，立昂微重掺外延片的技术领先，6-8英寸产品出货量在国内市场名列前茅，12英寸重掺硅片受益于AI服务器的不间断电源需求，12英寸轻掺硅片加速导入客户促进稼动率和正片率提升，功率芯片+射频/光电芯片也迎来拐点。估值：硅片34亿收入13倍PS+功率1.5亿利润40倍PE+化合物半导体100亿，看到600+亿元，仍有接近翻倍空间。
3?有研硅：硅片+硅部件双轮驱动，2026年1月公司正式完成对DGT的收购，实现了从硅材料到硅部件的业务延伸，客户从部件厂拓展至设备厂、晶圆厂，DGT的核心客户包括TEL、TSMC，公司在国内开拓北方华创、长存长鑫等。公司增长路径明确，未来3年年化40%以上的增速。估值：硅片7亿收入10倍PS+中期硅部件10亿元收入4亿元利润50倍PE+中期12英寸硅片15亿元收入10倍PS，看到400+亿元，仍有接近翻倍空间。
4?上海合晶：硅光/CPO驱动相关SOI硅片市场规模有望从25年的1亿美元增长至28年的50亿美元，核心标的SOITEC 26年涨幅8倍，上海合晶有望成为A股最佳映射交易载体，原因包括：1）上海合晶的的I-Cut技术及薄化工艺具备与国际大厂的竞争能力；2）股东台资背景有利于导入台系厂商。按照10%份额，30%净利率，30倍PE，增厚市值300亿。
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中信证券新材料
李超/陈旺/郭柯宇/俞腾/何鑫圣/陈健/杨博钧
【中泰电子|晶晨股份】谷歌AIoT核心，关注I/O大会潜在催化
公司是谷歌AIoT产业链核心标的，合作数十年是Gemini硬件生态指定芯片供应商。北京时间5月20日，谷歌I/O大会召开在即，我们预计在Agent以及Gemini intelligence等方面有望发布创新升级，提升端侧生态，推动硬件侧加速落地，公司深度绑定，有望核心受益。
?T系列：高端新品已商用落地，成功导入多个头部主流客户，突破进入高刷新率高端TV市场，份额持续提升，关注后续新客户拓展；
?M系列：回片测试顺利，已正式立项推广，将用于游戏显示器等领域，具备创新Memory Free显示架构优势，预计今年完成可靠性和兼容性验证并量产出货；
?W系列：Wi-Fi 6 1*1高速低功耗芯片已完成验证，正推进Q2规模量产。
此外公司高端A系列大算力产品推出在即，定位AIoT高端场景如汽车座舱、高算力边缘计算等，公司供应链成本优势明显，有望推动渗透率快速提升。
公司表示多批战略新品即将上市，如高算力通用AI端侧平台芯片、高算力智能视觉芯片等，对于第二季度的收入及利润实现同比增长充满信心。
盈利预测：我们预计26-27年利润15/19亿，对应PE 30/24x，显著低估，重点关注。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期等。
?派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/李雪峰/禹露
📈📈📈 【华创计算机】#新相微：MICRO LED 产业核心底部标的 20260519
🛰 事件：今年1月，新相微与京东方旗下华灿光电正式签署战略合作协议，聚焦Micro LED光互连技术与光模块的联合研发。
🥇 ① 华灿光电依托全球首条规模化量产的6英寸Micro LED生产线，已实现晶圆及像素器件的稳定量产；新相微则发挥显示驱动芯片设计优势，为光模块提供低功耗、高可靠性的驱动方案，形成"芯片制造+驱动设计"的产业链闭环。
🐂 ② 双方明确锚定三大落地场景：1）智算中心光互连模块，以Micro LED替代传统激光方案，显著降低功耗并提升带宽；2）AR/AI智能眼镜微显示屏模组；3）ADB智能车灯模组升级。这一布局精准卡位"光进铜退"的产业趋势，将显示技术能力向AI算力基础设施延伸。
⛽ ③ 目前，华灿光电Micro LED光互连首批样品已交付海外客户并进入优化迭代阶段，合作推进顺利。对新相微而言，此次联手不仅打开了Micro LED从显示向通信场景跃迁的通道，更借助京东方系资源强化了在"芯-屏-算"生态中的卡位价值，为长期估值重塑提供了清晰的技术与产业支点。
☎ 华创计算机 周楚薇
洁净室观点更新0519：海外链亚翔，国内链柏诚，低位补涨
【圣晖集成】今日涨停，【柏诚股份】、【亚翔集成】有所调整。截至上午收盘，年初以来圣晖集成累计涨幅78%，对比亚翔集成累计涨幅87%，柏诚股份累计涨幅93%，圣晖集成今天涨停前为洁净室主要核心标的中涨幅较少的标的，叠加昨日中标鹏鼎3.36亿订单，因此今天有所补涨。
我们继续坚定看好洁净室产业趋势，全球“设备投资超级周期”与“存储价格暴涨”的双重变局仍将持续，当前调整即提供配置机会：
1）海外链条：看好TSMC、美光等龙头大幅扩产，资本加速向HBM高带宽内存与先进制程聚集，首推【亚翔集成】，关注【圣晖集成】。亚翔集成25Q4到26Q1毛利率净利率持续创历史新高，在手订单充裕，奠定26年确定性业绩高增，全年业绩有望上修至18-20亿，关注新加坡与北美市场后续新签订单情况；圣晖集成已经设立北美子公司，并有4名工程师已获得赴美签证，关注北美业务开拓与盈利能力修复。
2）国内链条：看好长鑫、长存上市及持续资本开支加码背景下国内洁净室订单爆发，首推【柏诚股份】，低位补涨关注【深桑达A】。柏诚股份年初以来新签43.25亿元，已经超越去年全年，其中境内半导体及泛半导体产业订单占比80%。公司已经在长鑫、长存有所卡位并成为核心供应商，有望充分受益两存上市与资本开支加码。深桑达作为国企，旗下中电二、中电四等在两存等国内客户中占据较高份额，关注后续潜在补涨弹性。
近期我们密集与洁净室企业、相关专家进行交流，详细情况欢迎随时联系~
【长江电子】东山精密更新
1、芯片。激进版扩产计划已经确认执行，新增设备订单已下，预计明年三季度设备到位，2028年公司将具备10e颗光芯片产能，2029年3寸升4寸后将具备20e颗光芯片产能。eml/cw大约比例在3:7，会根据客户需求调整。
2、模块。公司根据客户需求，将加快泰国的模块产能建设和人才配套，到明年达到3000w只模块的产能，预计800g/1.6t比例在8:2；今年总共预计600-700w只模块，800g/1.6t比例6:1。
3、新技术。目前meta的350mw的cpo外置cw光源已经拿到，同时nv的450mw cpo外置光源已经在合作。
4、业绩。2027年按照3000w只模块及比例测算，预计模块有40e美金利润体量；芯片预计还有3e颗外售，对应12-15e美金收入，6-7e美金利润体量；AIPCB+苹果+汽车+通信+显示等业务整体打包约6-7e美金。公司2027年利润有望做到50e+美金，目标市值上修到7000e。
风险提示：出处不明研报，请审慎查阅。
