科技行情未终结：短期震荡受情绪及外部因素影响市场近期经历波动，尤其是科技股在高利率环境下表现敏感。尽管美国 CPI、PPI 数据超预期引发担忧，但分析认为科技成长行情尚未结束，短期震荡主要由情绪和外部扰动造成，而非行情终结的信号
复盘 2011年以来 TMT 指数三轮上涨周期，分析其背后的移动互联网、5G 基站、人工智能等核心驱动力。探讨行情见顶的五个关键因素：外部事件与政策转向、产业趋势变化、流动性趋紧、估值情绪过高及美股科技股调整，指出这些因素叠加将导致科技行情结束，但目前这5大因素尚未有叠加
AI 为核心主线，全球科技巨头持续加大 AI 投资，国内半导体与机器人等细分领域加速推进。政策层面持续支持科技成长，未见转向迹象。美股科技股表现稳健，对 A 股科技行情有正面映射作用。当前科技行情未全面见顶，硬件方向虽情绪高涨但科技成长整体仍有空间
A 股短期内维持震荡偏强格局的原因，从经济和盈利、流动性及风险偏好三个角度展开。经济方面，出口显著增长，制造业竞争力增强，PPI 同比增速回升，支撑经济修复；盈利端，AI 产业链高景气度及周期品价格上涨带动盈利改善。流动性方面，海外美联储降息预期降温，但实际收紧风险不大；国内经济修复持续，人民币汇率震荡偏强，央行维持较高资金投放，股市资金流入稳定，整体环境对 A 股友好，未出现明显收紧信号
