本周行情 | 2026年5月第四周沪金属行情深度复盘

利好支撑（托底价格）

供给端，海外铜矿复产延后、矿山出货受阻，全球铜矿供给偏紧，国内冶炼原料库存低位、局部检修减产，精炼铜增量有限，为价格提供坚实底部支撑。需求端，电网、新能源、线缆等核心领域刚需稳定，下游逢低补库，叠加国内铜库存持续去化、库存水位偏低，有效对冲市场悲观情绪。

利空压制（约束涨幅）

宏观层面，海外通胀超预期，美联储降息预期降温、美元走强，压制工业金属整体上行空间。同时家电、传统制造业需求疲软，现货投机交投清淡，难以推动铜价冲高，行情维持区间震荡。

短期沪铜将延续宏观承压、产业托底的区间震荡格局。铜矿供给偏紧格局短期延续，底部支撑稳固，但宏观利空与结构性需求疲软将持续限制涨幅。预计沪铜主力短期围绕102000-108000元/吨震荡，暂无单边趋势行情，走势主要跟随宏观消息与库存数据变动。

本周沪铝主力高位偏弱震荡，小幅回调但价格中枢稳固，低库存支撑下无大跌行情。盘面来看，周初冲高至24555元/吨周内高点后回落，最低触及24285元/吨；截至5月22日收盘报24440元/吨，周内小幅收跌。

资金端降温明显，持仓量从23.57万手降至17.49万手，成交量收缩，资金离场意愿较强。现货端走势平稳，上下游交易节奏理性，无集中囤货、抛货现象。

核心利好：全球库存低位，供给刚性支撑极强

沪铝核心支撑来自全球极低库存，当前LME铝库存仅35万吨，不足全球10天消耗量，远低于常规安全库存，流通资源偏紧，牢牢锁定价格底部。同时国内电解铝产能投放缓慢，氧化铝、电力成本稳定，供给端支撑扎实。

核心利空：需求淡季显现，资金情绪降温

行业进入传统消费淡季，光伏、汽车、铝材加工等下游订单增量不足、开工平稳，终端需求边际走弱。叠加前期涨价后市场获利了结情绪升温，资金持续减仓，导致铝价高位承压、上行乏力。

后市沪铝将延续低库存托底、弱需求压顶的高位震荡走势。低库存格局短期难以逆转，下行空间有限；但淡季需求无改善、资金情绪谨慎，难以重启强势行情。短期价格预计在24200-24700元/吨区间反复波动，走势跟随库存与下游开工数据调整。

本周沪钢主力持续弱势震荡，价格重心稳步下移，淡季供需弱势格局凸显。周初开盘3210元/吨后连续回调，截至5月22日收盘报3168元/吨，周内累计下跌36元/吨，区间波动平缓、下行趋势明确。

现货端全国螺纹钢均价3362元/吨，小幅回落，主流城市现货价格偏弱运行。资金端持续流出，持仓量从195.49万手降至180.41万手，市场活跃度下降，产业端呈现典型供需双弱格局，行情承压明显。

利空主导：传统淡季需求疲软，库存止降回升

淡季需求疲软是钢价核心压制因素，南方持续降雨拖累户外施工，基建、地产终端用材需求低迷，下游补库意愿薄弱、市场成交清淡。同时钢材库存结束去化、止降回升，供需宽松压力升温，进一步压制价格走势。

有限支撑：成本与政策托底，跌幅相对可控

原料价格平稳，钢厂生产成本压力较小，形成基础托底。行业能耗、产能管控严格，钢厂产量稳定，无大幅供给增量，缓解供需失衡压力。叠加本周钢厂63.2%的较高盈利率，钢厂挺价意愿较强，有效限制钢价跌幅。

短期沪钢维持供需双弱、弱势震荡格局，整体易跌难涨、跌幅可控。淡季降雨天气持续制约施工，终端需求难回暖，库存累库压力或将加大；供给端平稳、成本端坚挺，托底价格底部。后市价格重心或缓慢下移，重点关注施工复工及库存变动数据。

整体来看，当前金属市场呈现宏观定波动、产业定底部的运行逻辑，宏观情绪扰动盘面波动，品种供需基本面决定价格中枢。后续重点关注海外宏观政策、国内终端需求复苏节奏及库存、产业政策变动。