豆粕小幅回调 棉粕稳中有升 杂粕全线上涨 棉副市场成本支撑增强 分化格局显现
5 月 25 日，国内棉副市场整体呈现豆粕小幅回调、棉粕稳中有升、杂粕全线上涨、棉籽高位持稳的运行特征。华北豆粕现货普遍下调 10 元 / 吨，山东日照地区价格进一步下探至 2840 元 / 吨；棉粕仅乌苏新赛上调 10 元 / 吨，其余厂家全线持稳，抗跌性持续凸显；红花籽粕、葵粕同步上涨 20 元 / 吨，杂粕市场活跃度提升；棉籽报价维持稳定，成本支撑依旧牢固。市场情绪平稳，成交以刚需补库为主，棉系产品在成本支撑下表现坚挺，豆粕受供应压力影响延续弱势，整体分化格局进一步显现。
5 月 25 日 主流原料报价（汇禾稼盛）
一、棉籽报价
胡杨河：2530 元 / 吨
玛纳斯：2540 元 / 吨
呼图壁：2540 元 / 吨
二、46% 棉粕报价
北疆区域
博乐汗腾：2580 元 / 吨
乌苏新赛：2540 元 / 吨
奎屯天康：2590 元 / 吨
玛纳斯西域花：2600 元 / 吨
南疆区域
铁门关冠农：2620 元 / 吨
库尔勒益融：2610 元 / 吨
阿克苏天康：2590 元 / 吨
阿克苏富源：2570 元 / 吨
阿克苏林泉：2570 元 / 吨
阿克苏天润：2570 元 / 吨
柯坪立民：2570 元 / 吨
沙雅益康：2570 元 / 吨
图木舒克前海：2570 元 / 吨
图木舒克晨光：2580 元 / 吨
三、高蛋棉粕与脱酚蛋白
昌吉昌粮 50% 棉粕：2830 元 / 吨
60% 脱酚棉蛋白：南疆 3840 元 / 吨，北疆 3830 元 / 吨
60% 棉粕：现货 3570 元 / 吨（南疆通用）
四、豆粕现货报价
华北区域
天津邦基 43% 豆粕：2930 元 / 吨
天津中粮 43% 豆粕：2930 元 / 吨
天津达孚 43% 豆粕：2920 元 / 吨
天津京粮 43% 豆粕：2920 元 / 吨
天津九三 43% 豆粕：2920 元 / 吨
北京汇福 43% 豆粕：2920 元 / 吨
黄骅嘉好 43% 豆粕：2920 元 / 吨
山东日照区域
日照中纺 43% 豆粕：2870 元 / 吨
日照邦基 43% 豆粕：2840 元 / 吨
日照象明 43% 豆粕：2840 元 / 吨
五、棉壳报价（带票加 10 元 / 吨）
玛纳斯县：640 元 / 吨
奎屯天康泰昆：630 元 / 吨
129 晨光：620 元 / 吨
博乐汗腾：650 元 / 吨
图市晨光：640 元 / 吨
铁门关昌粮：630 元 / 吨
阿克苏天康：630 元 / 吨
六、亚麻籽及相关产品报价
昌吉益海亚麻籽饼：2720 元 / 吨
兰粮集团（阿拉山口）冷榨亚麻籽饼：2870 元 / 吨
兰粮集团（阿拉山口）进口亚麻籽：4880 元 / 吨
兰粮集团（阿拉山口）初榨亚麻籽油：8900 元 / 吨
七、其他杂粕报价
18% 红花籽粕：1270 元 / 吨
28% 葵粕：1370 元 / 吨
今日市场特点
豆粕小幅回调，山东地区领跌：华北地区豆粕报价普遍下调 10 元 / 吨，山东日照地区价格进一步下探至 2840 元 / 吨，南北价差维持在 90 元 / 吨左右，区域分化格局加剧。
棉粕稳中有升，抗跌性持续凸显：仅乌苏新赛 46 棉粕报价上调 10 元 / 吨，其余厂家全线持稳，在豆粕持续下跌的背景下，棉系价格展现出极强的抗跌性，成本支撑作用明显。
杂粕全线上涨，活跃度提升：18% 红花籽粕、28% 葵粕同步上涨 20 元 / 吨，杂粕市场需求增加，替代效应逐步显现，为下游饲料企业提供了更多成本优化空间。
60 系列产品小幅下调，整体稳定：60% 脱酚蛋白南北疆同步下调 10 元 / 吨，60% 棉粕现货报价维持稳定，高蛋棉粕市场供需平衡，价格保持坚挺。
棉籽高位持稳，底部支撑牢固：疆内棉籽各产区报价维持昨日水平，流通余量仍偏紧，油厂挺价意愿未减，为棉副价格筑牢底部防线。
国际国内市场行情分析
国际市场：美豆小幅上涨 天气炒作升温
大豆市场：5 月 24 日 CBOT 美豆主力合约上涨 0.19%，收于 11.965 美元 / 蒲式耳，主要受长周末前空头回补以及出口销售数据支撑。美国中西部部分地区降雨延迟播种进度，天气炒作有所升温。截至 5 月 17 日美国大豆播种进度 67%，虽高于历史平均水平，但部分产区土壤墒情不佳，后期生长仍存变数。巴西 5 月大豆出口预估维持 1610 万吨高位，短期全球大豆供应宽松格局不变。
原油市场：国际原油小幅上涨，支撑生物柴油需求，对美豆价格形成一定利好。
棉花市场：ICE 棉花期货窄幅震荡，全球纺织需求疲软仍压制上行空间，国内郑棉期货今日小幅波动，纺织淡季特征明显。
国内市场：到港压力仍在 猪价稳中微涨
大豆与豆粕：国内港口大豆库存已突破 800 万吨，创近 5 年新高，5-8 月国内大豆月均到港量仍将维持 1100 万吨左右高位，供应宽松格局短期难以改变。今日豆粕主连期货下跌 0.23%，报 2996 元 / 吨，现货跟随小幅回调。区域价差方面，山东与华北价差维持在 90 元 / 吨左右，南北分化格局未改，主要受区域到港不均衡影响。
生猪养殖：全国生猪均价约 9.60 元 / 公斤，较昨日微涨 0.01 元 / 公斤，连续 6 天小幅上行，累计上涨 0.06 元 / 公斤，创近 9 天最高价。猪粮比约 4.05:1，仍处于过度下降一级预警区间，行业自繁自养头均亏损 200-300 元，已连续 45 周亏损。能繁母猪存栏量已连续下滑，截至一季度末同比减少 3.34%，预示下半年供应有望收紧，市场对后期猪价反弹存在预期。
棉籽供应：疆内棉籽流通余量仍偏紧，今日虽未上涨，但油厂榨利持续承压，挺价意愿仍存，为棉副价格提供了坚实的底部支撑。随着新棉种植结束，疆内棉籽流通余量将进一步收紧，后期价格有望维持高位。
核心运行逻辑
棉籽高位持稳是棉系抗跌的核心支撑，疆内棉籽流通余量持续收紧，油厂原料成本高企、库存偏低，主动降价意愿基本为零，有效遏制了棉粕的深跌空间；豆粕小幅回调主要受国内大豆到港洪峰和库存压力影响，区域到港不均衡导致南北价差拉大，山东地区价格率先探底，但美豆成本托底作用明显，下跌空间有限；棉粕稳中有升，体现了成本支撑和需求韧性，在豆粕持续下跌的背景下，棉粕性价比优势逐步显现，部分下游企业开始增加棉粕采购比例；杂粕全线上涨，替代需求增加，红花籽粕、葵粕价格上涨反映了下游企业对低成本蛋白原料的需求增加，杂粕市场活跃度提升。同时，生猪价格连续微涨也一定程度上提振了市场信心，为饲料原料需求提供了潜在支撑。
核心关注点
美豆生长季天气变化：美国中西部 6-8 月是大豆关键生长期，需密切关注干旱情况及作物生长进度，天气变化仍是影响国际大豆价格的最大变量。
国内大豆到港进度和豆粕库存累积情况：5-8 月是大豆到港高峰期，豆粕库存能否持续累积将决定价格下跌的深度和持续性。
南北豆粕价差演变：关注后续大豆到港的区域分布，若华北、东北到港量增加，南北价差有望逐步收窄。
生猪价格反弹持续性和养殖需求恢复情况：猪价连续微涨能否延续，以及能繁母猪去化进度，将直接影响养殖端的饲料采购意愿和能力。
疆内棉籽流通余量和价格走势：随着新棉种植结束，疆内棉籽流通余量将进一步收紧，需关注后期棉籽价格走势对棉副市场的影响。
杂粕市场需求变化：关注红花籽粕、葵粕等杂粕产品的价格走势和需求变化，替代效应可能进一步影响棉粕和豆粕的市场需求。
操作建议
短期棉副市场大概率延续分化震荡、稳中有调格局，棉粕核心运行区间 2540-2640 元 / 吨，豆粕核心运行区间 2830-2960 元 / 吨，杂粕核心运行区间 1270-1370 元 / 吨。操作上，下游建议刚需为主、逢低分批补库，可充分利用南北豆粕价差优势，适当采购山东地区低价货源；同时关注棉壳、杂粕等副产品的替代机会，合理降低饲料成本，尤其是红花籽粕、葵粕价格上涨后，仍具有一定的性价比优势。贸易端控制库存、顺势操作，避免盲目追高，可适当布局棉粕远期合约，规避后期价格上涨风险。对于棉籽，建议锁定优质货源、按需采购，避免后期流通余量进一步收紧导致价格上涨带来的成本压力。
仅供参考，请仔细甄别，谨慎投资。
