资金抱团逼近历史极值!这轮极致的科技行情,还能上车吗?

昨天的市场，情绪被推向了一个极致。

点燃这波行情的导火索，是华为最新提出的“韬定律”。简单来说，在先进制程受限的当下，既然晶体管没法继续缩小了，那就去改图纸，通过极致的电路设计把信号走的路缩短，以此来榨干现有制程的每一滴潜力。

这套方法论不仅打破了没有顶级光刻机就没有未来的宿命论，也给整个半导体产业链提供了一个极具想象力的新叙事。在这个宏大故事的催化下，资金疯狂涌入半导体和科技主线，行情呈现出极高Beta的特征。

但就在大家为半导体板块爆发而狂欢时，有一个关键指标，在昨天悄悄突破了历史极值。

我们可以把它理解为市场的“聚光灯效应”。

每天A股有五千多只股票在交易。所谓前3%集中度，就是把当天成交最活跃的前3%个股的成交额加总，看它们占全市场总成交额的比重，再取四周移动平均平滑噪音。

这个数字越低，说明市场百花齐放，资金四处分散；数字越高，说明聚光灯越来越集中，全市场的钱都在往极少数热门股里挤。

截至2026年5月25日，这个数字已经达到36.54%，正式跨入历史级别的极高区。

图：前3%成交集中度（四周均线）变化与上证指数

数据来源：同花顺iFinD，数据区间2010/1/1-2026/5/25；注：集中度区间划分基于前3%个股成交额占全A比重的四周移动平均值，2003年1月到2026年5月完整历史计算均值与标准差，五区间以±0.5σ、±1.5σ为界；后同

回顾过去二十年，集中度能突破36%的时刻屈指可数，主要集中在三个历史片段：

1）2015年互联网+牛市高潮：

互联网叙事驱动资金疯狂涌入创业板科技股，集中度急速飙升，随后泡沫破裂，集中度快速崩塌。

2）2020至2021年核心资产抱团：

消费与科技的核心资产被反复追高，集中度长期维持高位，直至2021年初风格切换后才开始瓦解。

3）当前：AI与半导体自主可控叙事驱动，算力和芯片成为资金聚焦主战场。

这三段历史有一个共同特征：市场出现了一个极其强大的叙事，吸引着资金源源不断地流向少数几个赛道，聚光灯越打越亮。

看到这里，很多人的第一反应可能是恐惧：拥挤度这么高，是不是泡沫快破了？

这恰恰是这个指标最反直觉的真相。

用2003年以来超过二十年的历史数据，把集中度按高低切成五个区间，分别统计之后上证和创业板的表现，得出两个截然不同的结论。

图：前3%成交集中度区间与上证指数后续平均涨跌幅

数据来源及注释：同花顺iFinD ；指数历史涨跌幅仅供参考，不代表未来表现

图：前3%成交集中度区间与创业板指数后续平均涨跌幅

当全市场资金高度抱团时，抱的往往正是最具想象力的科技成长股，而这些公司恰恰是创业板的绝对主力。历史数据显示，在集中度突破36%的极高区之后，创业板未来三个月平均涨幅超14%，是所有区间里表现最强的。

不过这个规律有一个重要前提：聚光灯打在的必须是科技成长主线。2017年底至2018年初同样是高集中度，但那次资金集中的方向是白马蓝筹而非科技股，叠加去杠杆政策冲击，创业板随后跌超40%，规律完全失效。

当前AI与半导体是市场公认的最强主线，与2015年、2020年的模式高度一致，这是当前规律更可能成立的底层逻辑，但并非一劳永逸，需要持续验证。

短期：动能或仍在。只要AI和半导体的主线逻辑没有被证伪，资金聚焦的逻辑可能依然成立。集中度维持极高区，意味着市场还没有选择分散，趋势仍在延续。这个阶段，不在场可能才是比较大的踏空风险。

中期：跟踪方向，而不是盯住绝对位置。最关键的信号不是集中度现在有多高，而是它接下来往哪走。三个观察锚点：

1）集中度维持在36%以上：表明科技主线仍在聚焦，趋势或延续，维持关注；

2）集中度回落至31%至36%区间：热度开始降温，提高警惕，留意主线是否动摇；

3）集中度快速跌破31%：抱团资金开始系统性瓦解，历史上往往对应一轮显著调整的起点，需认真重新评估仓位。

反过来，若集中度未来某个时间回落到26%以下，历史数据显示那将是上证表现最好的区间，届时大盘蓝筹或重新具备配置价值。

在高波动、高聚焦的极致行情里，单押某几只科技股，很容易在剧烈震荡中被洗出局，或者不幸买在局部高点。通过更宽基的工具把握整体趋势，性价比往往更高。

创业板50ETF景顺（159682，场外联接A类：017949，C类：017950）一键布局科技成长核心资产，有效分散单一个股的尾部风险。在资金抱团的聚光灯下，用指数的方式捕捉整体方向，或许是普通投资者在这轮极致行情中比较好的参与方式。