一、行业大逻辑:火电价值重估行情才起步
2026年火电基本面发生根本性反转,核心支撑有三点。第一,长协煤全面落地,煤价中枢持续下行,火电成本大幅压缩,多地机组重回盈利区间;第二,容量电价政策全面推行,煤电新增固定收益,彻底抹平新能源挤压发电小时数的利空;第三,全国高温提前来袭,叠加AI算力、新能源汽车用电爆发,广东、东北等地电力供需持续偏紧,现货电价持续上浮。
政策与需求双向托底,火电估值修复只是开端,三大龙头走势分化,投资逻辑完全不同。
二、三大核心标的全景拆解
华电能源(600726):东北区域情绪龙头,困境反转弹性最强
华电能源是本轮火电行情的空间龙头,走出五连板行情,核心逻辑在于东北区域电力供需紧缺+企业业绩扭亏。
公司主营东北热电联产,东北冬季供暖叠加夏季工业用电,机组利用小时持续高位。2026年一季度公司净利润同比暴涨,彻底摆脱此前煤价高位带来的亏损困境。叠加国企改革预期,资金偏好打造短线连板标的。
短板也十分清晰:区域属性强,装机规模偏小,长期成长性有限,行情以波段炒作为主,波动幅度较大,适合短线资金博弈。
华能国际(600011):全国火电总龙头,机构底仓核心标的
华能国际是A股火电行业绝对龙头,全国火电装机规模第一,百万千瓦高效机组占比超七成,煤耗行业最低,成本优势碾压同行。
公司盈利稳定性拉满,90%煤炭长协锁定成本,新能源装机规模超4500万千瓦,绿电零燃料成本持续对冲煤价波动。容量电价新政落地后,机构测算每年可增厚利润超50亿元,业绩安全垫充足。当前PE仅10倍,估值处于历史低位,社保、公募等机构持续加仓,是电力板块中长期配置首选。
走势特点为趋势慢涨,波段波动小,适合中长期布局,夏季用电高峰来临后,业绩兑现空间充足。
粤电力A(000539):广东海风龙头,算电协同核心弹性标的
粤电力A扎根广东电力市场,南方高温叠加AI算力集群落地,广东用电缺口持续扩大,现货电价持续走高。
公司核心看点有二:一是广东容量电价大幅上调,煤电容量电价从100元/千瓦提升至165元/千瓦,直接增厚年度利润;二是海上风电资源丰厚,徐闻、阳江等海风项目陆续投产,海风毛利率远超火电,新能源成长空间广阔。同时公司布局算电协同,配套智算中心,深度受益数字经济用电需求。
广东作为全国用电第一大省,供需紧张格局短期难以缓解,粤电力A兼具火电业绩修复与海风成长双重逻辑,中短线弹性均衡。
三、行情总结:电力行情并未结束,三大标的差异化布局
综合来看,本轮电力行情绝非短期脉冲,煤价、电价、用电需求三重利好持续支撑板块上行。三大标的适配不同投资风格:华电能源偏向短线博弈,华能国际适配中长期价值投资,粤电力A兼顾波段弹性与成长逻辑。
短期板块存在获利回吐震荡,但夏季用电高峰尚未正式到来,容量电价红利持续释放,火电基本面上行趋势不会改变。电力板块的价值重估行情,仍有充足上行空间。
风险提示:本文仅为盘面逻辑梳理,不构成任何投资建议,股市有风险,入市需谨慎。
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