恒热点|矿端停摆VS淡季压顶:双焦行情应关注哪些点?

本轮双焦上涨行情的起点，无疑是2026年5月22日山西省长治市沁源县发生的通洲集团留神峪煤业瓦斯爆炸事故。事故发生后，安监系统以雷霆之势启动应急响应。据统计，沁源县煤矿总数25座，合计产能2560万吨，影响原煤总日产约10.53万吨，炼焦煤涉及煤种涵盖贫瘦煤、瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。然而，停产范围远不止沁源一县。山西、陕西、内蒙古、河南等主要产煤省份迅速启动安全生产大检查。

如果说矿难初期市场对”3-5天复产”还抱有一丝幻想，那么时至6月4日，这种幻想已被残酷现实击碎。

当前复产进展如何？

据Mysteel最新调研结果显示：5月23日以来山西停产煤矿总计数量134座，产能共计1.537亿吨。截至6月3日上午，复产煤矿数量达到59座，产能共计7765万吨。仍在停产状态煤矿共计75座，产能共计7605万吨。

从高频数据看，截至5月29日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为78.8%，环比减14.6%。原煤日均产量176.0万吨，环比减32.6万吨，精煤日均产量72.5万吨，环比减9.8万吨。

为何复产进度如此缓慢？

第一，事故严重性超出市场预期。5月30日山西省委副书记、省长卢东亮在全省安全生产会议上明确要求，要全省范围动真碰硬开展煤矿安全风险隐患专项整治行动。长治地区安全检查甚至持续至7月底。第二，6月正值全国”安全生产月”，煤矿安全监管趋严是大势所趋。第三，后续可能推动更深层次安全整合，停产时间可能显著拉长。

供给收缩的直接后果是：焦煤期现货价格同步走强。截至6月4日，蒙5精煤自提价1309元/吨，焦煤主力2609合约收盘价1431.5元/吨，上涨3.62%，盘中最高触及1449元/吨；焦炭主力合约报2043元/吨，上涨2.15%，盘中最高涨至2060.5元/吨。

截止5月29日当周，247家样本钢厂日均铁水产量达到241万吨，环比微增约0.2万吨；高炉开工率84.14%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增加0.07个百分点。钢厂盈利率62.34%，虽较前一周略有回落，但仍处于较高水平。

241万吨的铁水产量意味着什么？

这一水平处于近年来的高位，刚需韧性突出。从高炉开工和钢厂检修计划看，虽然边际增长空间已十分有限，但对于原料端的刚性需求仍然强劲。当前焦炭第五轮提涨已全面落地，主流焦企将于本周五对焦炭价格进行第六轮提涨。焦企利润方面，截止5月29日当周，独立焦化厂平均吨焦盈利66元/吨，虽受原料涨价影响利润小幅回落，但焦化企业生产积极性仍然较高，对焦煤的需求增加。

煤价联动逻辑是什么？

动力煤作为政策煤种，价格中枢上行有助于改善整个煤系品种的估值环境。2026年4月以来，国内动力煤市场走出淡季不淡、逆势走强行情，环渤海5500大卡动力煤现货价格突破去年高点830元/吨。当前随着气温上涨，日耗回升，动力煤价格维持偏强运行，截止6月3日，已经到达861元/吨。

在安监趋严及迎峰入夏预期推动下，动力煤强势格局，直接抬升了整个煤系品种的估值中枢。