时间跨度：2016 ~ 2025年｜数据来源：东方财富、百度百家号、新浪财经、知乎

案例总览

案例一：2016年3~11月｜供给侧改革牛市

📈 行情数据

🔍 逼空逻辑

【供给侧】2016年2月国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》
  → 关闭大量小煤矿和落后产能，焦煤产能锐减

【环保限产】京津冀及周边地区环保督查趋严，焦化厂和钢厂限产

【低库存】下游钢厂焦煤库存历史低位，面临主动补库存需要

【需求回升】2016年后房地产和基建投资回暖，钢铁需求增长

【供给缺口】一方面供给缩小，一方面需求增大，供需矛盾出现大拐点

📊 关键节点

⚠️ 结局

2016年11月，国家发改委多次召开会议，推动煤电钢长协签订，释放先进产能，价格从1675元历史高位快速回落，逼空行情结束。

案例二：2020年12月~2021年1月｜JM2101交割月操纵案

📈 行情数据

🔍 逼空逻辑（操纵手法）

【交割月控盘】JM2101进入交割月，持仓仍有2337手
  → 可交割货源有限，空头面临交割压力

【左手倒右手】渤海融幸通过关联账户自买自卖
  → 1月4日仅3手成交，价格直上1650元
  → 1月5日真实平仓3手，场外滚动交割完成200手匹配

【虚假成交价】用极少量成交制造高价，逼迫空头止损离场
  → 交割日若空头无法交货，需支付违约金或高价平仓

📊 关键时间线

⚠️ 结局

证监会查处：渤海融幸因操纵期货市场被行政处罚，案件成为中国期货市场监管标志性事件。此案揭示了交割月仓单管理和关联账户监控的规则漏洞。

案例三：2021年9~10月｜"煤超疯"能源危机

📈 行情数据

🔍 逼空逻辑

【能源危机】2021年全球能源危机，煤炭供需极度紧张
  → 国内煤炭产量跟不上需求，电厂库存告急

【进口受限】澳煤禁令 + 印尼出口限制，进口煤大幅缩减
  → 可补充货源极为有限

【火电需求爆增】2021年夏秋高温，水电偏枯，火电需求创历史新高
  → 电厂抢煤，煤价失控式上涨

【资金推动】期货市场上资金疯狂做多，空头被逼至绝路
  → 多次触涨停，盘面连续涨停

【交割恐惧】临近交割月，空头无法找到足够货源交割
  → 被迫高价平仓，助推进一步上涨

📊 关键节点

⚠️ 结局

"煤炭保卫战"：国家发改委8天连发15文，全力推进煤炭产能释放、严厉查处资本恶意炒作、引导煤炭价格回归合理水平。价格从3800元断崖式暴跌至2000元，逼空行情彻底终结。

案例四：2025年7月21~25日｜JM2509五连板逼空

📈 行情数据

🔍 逼空逻辑

【虚假供需预期】炒作"国内煤矿安监升级、进口煤减少"预期
  → 但实际上：五连板期间，焦煤港口库存同比增18%至545.73万吨
  → 煤矿库存暴增105%至684.89万吨（基本面不支持上涨）

【资金推动逼空】多头资金集中拉升，空头止损盘被不断触发
  → 连续5日涨停，形成"逼空螺旋"

【交割月临近预期】JM2509临近交割，可交割货源有限预期被放大
  → 空头面临交割压力，被迫高价平仓

【规则漏洞】涨幅限制下，空头无法及时平仓离场
  → 连续涨停导致空头流动性枯竭

📊 五连板逐日复盘

⚠️ 结局

"中国期货史的空前丑闻"：五连板被市场广泛质疑为操纵性逼空。随后监管介入，JM2509价格快速暴跌回归，从1259元跌回~1000元附近，逼空资金最终巨亏离场。此案刷新了国内期货市场极端波动纪录（日均4.5%涨幅），超过2016年甲醇逼仓案（19%）和2020年渤海融幸案（17%）。

四大案例对比总结

对当前JM2609的启示

当前JM2609（2026年6月）与历史案例的相似之处：
✅ 山西煤矿大面积停产 → 供应收缩预期（类似案例①供给侧）
✅ 沁源事故 → 突发供给冲击（类似案例④的炒作逻辑）
✅ 持仓量67.74万手高位 → 资金激战（类似案例④）
✅ 交割月（2609=2026年9月）仍有3个月 → 时间充足，逼空条件不成熟

当前与历史案例的关键差异：
❌ 蒙煤通关维持高位（2900~3000车/日）→ 可交割货源并不紧张
❌ 达产率仅66.8% → 不是真正货源枯竭，而是主动控产
❌ 监管对操纵行为已高度敏感（案例④后规则收紧）

结论：当前JM2609不具备极端逼空条件，但需警惕资金借"复产不及预期"
      炒作脉冲式上涨（类似案例④的5日急涨模式）

⚠️ 风险提示：以上复盘基于公开资料整理，仅供参考，不构成任何投资建议。期货交易风险极高，请严格控制仓位和止损。