刚过去的一周海外股市出现明显转折，周五美股迎来大跌，前期一路大涨的半导体板块转头回落，靠恐慌指数VIX就能直观看出市场情绪变化，这周VIX最低跌到15.18，说明此前市场十分乐观，可周五股市跳水后，指数直接拉涨到21.51，不过这个数值距离真正的市场恐慌还差不少，往年市场深度恐慌时VIX普遍突破30，3月底恐慌点位在32.84，去年四月份更是冲到44.06，换句话讲，眼下美股的恐慌情绪才刚刚冒头，后续还有继续发酵的空间。本轮从三月底启动的全球半导体大行情，大概率在周五迎来阶段性收尾，想要重新走强，下周一费城半导体指数必须快速收复周五一半的跌幅，不然芯片产业链上涨行情就此终结。美股下跌也不是所有板块全盘走弱，消费类龙头表现抗跌，可口可乐、宝洁这类刚需消费品周五盘中上涨，只是尾盘涨幅收窄，这也意味着下周A股里芯片、光模块会直接被外围行情拖累，但消费板块不用跟着过度悲观。
下周全球市场要盯紧好几份关键经济数据，周三晚间美国公布五月CPI，周四出炉五月PPI，国内周三上午九点半发布五月CPI、PPI数据。五月份国际油价整体下行，市场普遍预判美国通胀压力偏小，可一旦数据超出预期，美联储加息的猜测就会快速升温，反过来打压全球风险资产。除此之外，下周还有一桩重磅大事，SpaceX正式登陆美股上市，企业估值1.77万亿美元，单次募资750亿美元，纵观资本市场历史，巨型企业上市常常是一轮行情的转折点，本轮半导体牛市会不会在它上市后彻底熄火，是下周一大观察点。
大宗商品这边分化明显，黄金白银前四天平稳震荡，周五非农数据出炉后骤然跳水，价格跌到三月以来低位，周三美国CPI数据会直接决定金银后续走向，数据偏高利空贵金属，数据走弱则会迎来反弹机会。原油本周先涨后跌，再度回踩前期低点，近期油价波动幅度持续收窄，波动越小越适合投资者择机入场，后续重点盯着美伊局势变化，地缘冲突升级很容易拉动油价快速反弹。债券市场同样变数增多，国内长期国债本周横盘收尾，即便周五A股大盘大跌，国债价格依旧走低，打破了以往股市下跌债券避险涨价的规律，叠加美联储收紧货币的预期升温，下周长债承压概率偏大。美债在超预期非农数据冲击下，长端收益率小幅上行，三十年期美债收益率仅上浮1.6个基点，整体波动有限，同样要看周三晚间CPI数据指引方向。
A股和港股本周全线走弱，多数指数跌幅不小，下周一开盘是检验市场情绪的关键节点，如果低开后震荡走高，说明场内信心尚存，反之就要继续保持谨慎。日股连续多日横盘，周一也会被美股大跌拖累，加上美元兑日元站稳160关口，日本央行随时可能出手干预汇率，间接影响日本股市表现。超强非农带动美元指数站稳100整数关口，离岸人民币逼近6.8，美元阶段性走强已成苗头，后续持续关注汇率变化。
政策层面，新任美联储主席沃什已经上任，市场普遍预判后续会落地缩表举措，短期会抽水市场流动资金，不利于各类资产涨价。从美国政坛逻辑来看，11月迎来美国中期选举，特朗普想要在选举前提振选票，更希望八九月份美股稳步上涨，因此刻意压制六七月份大盘走势也在情理之中。
地缘方面美伊谈判迎来实质性进展，美方特使和库什纳牵头集结百名顶尖核专家筹备谈判，伊朗方面表态，想要达成核协议，美方必须解冻伊朗240亿冻结资产，同时警告贸然开战只会两败俱伤，美伊谈判落地与否，会持续左右原油、军工等品类的价格波动。整体来看，下周全球市场变量扎堆，数据、巨无霸IPO、地缘谈判三重因素交织，各个品类都会迎来方向抉择。
