菜油行情分析

一、行情总览（截至 2026-06-12）

菜油短期强震荡、中期 “外强内弱”：外盘受加拿大播种滞后 + 欧盟干旱 + 澳洲减产 + 原油大涨驱动，领涨油脂；国内随加菜籽到港放量、压榨恢复，累库预期增强，现货承压、涨幅落后豆棕，呈现外强内弱、近弱远强结构。

二、国际油脂：地缘 + 天气 + 原油共振，菜系最强

1. 原油
   ：地缘冲突升级，周环比 **+8.7%**，生柴预期抬升，油脂整体获强支撑。
2. 棕榈油（马）
   ：5 月产量环比 **-10%（利多），但出口环比-7.7%~-15.5%**（利空），高位震荡；印尼出口集中化管理，远月偏强。
3. 豆油
   ：巴西大豆集中到港、库存累积，涨幅最温和，被动跟涨。
4. 菜油（核心驱动）
• 加拿大：播种进度仅3 成（常年 50%+），低温阴雨致减产预期，ICE 菜籽走强。
• 欧盟：花期干旱，单产下调。
• 澳大利亚：厄尔尼诺预期，6–8 月干旱，产量或降10%–20%。
• 结论：全球菜籽供给收缩预期强，菜油领涨油脂。

三、国内菜油：供应边际宽松，需求淡季压制

1. 供应：菜籽到港放量，累库加速

• 进口菜籽：6–8 月到港预估63/41/68 万吨，显著回升。
• 压榨：开机率回升，沿海油厂压榨量10.25 万吨（26.19%）。
• 库存：全国菜油库存52.65 万吨（低位），但环比 **+0.15 万吨 **，累库启动。
• 结论：后期菜籽不缺，菜油供应趋于宽松。

2. 需求：淡季 + 高价抑制，刚需为主

• 餐饮 / 消费：传统淡季，终端按需采购、囤货意愿弱。
• 替代：豆油价格偏低，部分中小厂改用豆油替代，分流刚需。
• 结论：需求疲软，难支撑持续大涨。

四、期现与价差（6 月 11 日）

• 期货：菜油主力2609≈9924 元 / 吨，高位回落，日内 **-0.49%**。
• 现货：四川10400、湖北10350 元 / 吨，环比下调50 元 / 吨。
• 基差：四川 **+476 元 / 吨 **，现货偏强、挺价意愿弱。
• 月差：09-01≈+36 元 / 吨，远月强于近月，反映远期菜籽减产预期。

五、核心交易逻辑

• 短期（1–2 周）
  ：原油高位 + 天气炒作（加 / 欧 / 澳），菜油偏强震荡，但国内累库 + 需求弱，上行空间受限。
• 中期（3–6 个月）
  ：外盘菜籽减产预期支撑远月，但国内菜籽到港放量、库存回升，近月承压，近弱远强格局延续。
• 结论
  ：短期偏强、中期震荡上行，区间运行。

六、策略参考（非投资建议）

• 方向
  ：震荡偏多，逢低做多（依托外盘支撑）。
• 区间
  ：支撑9700–9800，压力10200–10400。
• 月差
  ：09-01偏多，远月强于近月。
• 风险
  ：加菜籽播种进度超预期、国内累库加速、原油大跌、需求持续疲软。

七、关键跟踪点

1. 加拿大菜籽播种进度（6–7 月定产窗口期）。
2. 国内菜籽到港与菜油库存数据（累库节奏）。
3. 原油价格与地缘冲突进展。
4. 印尼 / 马来西亚棕榈油出口与产量数据。