一、行情总览(截至 2026-06-12)
菜油短期强震荡、中期 “外强内弱”:外盘受加拿大播种滞后 + 欧盟干旱 + 澳洲减产 + 原油大涨驱动,领涨油脂;国内随加菜籽到港放量、压榨恢复,累库预期增强,现货承压、涨幅落后豆棕,呈现外强内弱、近弱远强结构。
二、国际油脂:地缘 + 天气 + 原油共振,菜系最强
- 原油:地缘冲突升级,周环比 **+8.7%**,生柴预期抬升,油脂整体获强支撑。
- 棕榈油(马):5 月产量环比 **-10%(利多),但出口环比-7.7%~-15.5%**(利空),高位震荡;印尼出口集中化管理,远月偏强。
- 豆油:巴西大豆集中到港、库存累积,涨幅最温和,被动跟涨。
- 菜油(核心驱动)
- 加拿大:播种进度仅3 成(常年 50%+),低温阴雨致减产预期,ICE 菜籽走强。
- 澳大利亚:厄尔尼诺预期,6–8 月干旱,产量或降10%–20%。
三、国内菜油:供应边际宽松,需求淡季压制
1. 供应:菜籽到港放量,累库加速
- 进口菜籽:6–8 月到港预估63/41/68 万吨,显著回升。
- 压榨:开机率回升,沿海油厂压榨量10.25 万吨(26.19%)。
- 库存:全国菜油库存52.65 万吨(低位),但环比 **+0.15 万吨 **,累库启动。
2. 需求:淡季 + 高价抑制,刚需为主
- 餐饮 / 消费:传统淡季,终端按需采购、囤货意愿弱。
- 替代:豆油价格偏低,部分中小厂改用豆油替代,分流刚需。
四、期现与价差(6 月 11 日)
- 期货:菜油主力2609≈9924 元 / 吨,高位回落,日内 **-0.49%**。
- 现货:四川10400、湖北10350 元 / 吨,环比下调50 元 / 吨。
- 基差:四川 **+476 元 / 吨 **,现货偏强、挺价意愿弱。
- 月差:09-01≈+36 元 / 吨,远月强于近月,反映远期菜籽减产预期。
五、核心交易逻辑
- 短期(1–2 周):原油高位 + 天气炒作(加 / 欧 / 澳),菜油偏强震荡,但国内累库 + 需求弱,上行空间受限。
- 中期(3–6 个月):外盘菜籽减产预期支撑远月,但国内菜籽到港放量、库存回升,近月承压,近弱远强格局延续。
- 结论
六、策略参考(非投资建议)
- 方向
- 区间:支撑9700–9800,压力10200–10400。
- 月差
- 风险:加菜籽播种进度超预期、国内累库加速、原油大跌、需求持续疲软。
七、关键跟踪点