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A股历史上的六轮核心抱团行情

2026-10-29 17:57:16

A股历史上的六轮核心抱团行情

机构抱团，是A股周期中反复上演的现象。它不是偶然，而是资金在特定宏观环境与市场结构下的集体理性选择。回顾历史，自2003年以来，A股共经历了六轮系统性的核心抱团行情，每一轮都有其时代背景与主线逻辑。

01

2003—2004年，五朵金花（机构雏形抱团）

这是A股机构化进程的起点。以基金为代表的机构投资者刚刚壮大，在价值投资理念的引导下，集中买入周期性蓝筹——钢铁、煤炭、电力、汽车、石化、银行，号称"五朵金花"。这轮行情持续约16个月，是A股抱团史的序章。

02

2005—2007年，全民蓝筹抱团（股权分置改革牛市）

股权分置改革打通了大小股东的利益藩篱，叠加流动性宽松与经济高速增长，市场掀起波澜壮阔的大牛市。金融、地产、有色、大盘周期龙头成为资金聚集的核心标的，这轮抱团历时约27个月，是迄今为止最具广度的一次。

03

2013—2015年，创业板TMT小票抱团

移动互联网浪潮袭来，传统行业估值受压，增量资金转向成长股。传媒、游戏、互联网、软件的高弹性叙事吸引机构集中配置，创业板指数一度涨逾五倍。这轮小票抱团延续约24个月，最终在2015年杠杆牛的崩塌中落幕。

04

2017年，漂亮50抱团（核心资产首次极致抱团）

在监管趋严与去杠杆背景下，资金回归确定性，向业绩稳健、现金流充裕的消费与金融龙头集中。茅台、美的、平安成为机构重仓标配，"漂亮50"的概念由此流行。这轮行情历时约12个月，开创了消费白马极致估值溢价的先例。

05

2019—2021年，赛道抱团（新能源+医药+白酒，最强一轮）

这是迄今为止持续时间最长、涨幅最大的一轮抱团。光伏、锂电、新能源车、CXO、白酒五大赛道被机构"接力"推升，龙头公司估值突破历史极限。这轮行情延续约30个月，最终在2021年底随流动性收紧与赛道景气分化而瓦解。

06

2024年10月至今，AI深度抱团（正在进行）

大模型技术的突破与国产算力的自主化需求，推动资金向算力、半导体、AI服务器、存储等方向集中。这轮抱团以科技主权叙事为底色，持续时间与深度仍在演化之中。

六轮行情，六种时代注脚。每一轮抱团的背后，都是宏观政策、产业趋势与市场结构共同作用的产物。理解抱团的形成逻辑，或许比追问"什么时候结束"更有价值。

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