2026.6.17 齿科龙头爱迪特官方确认：收到日本东曹书面通知，全系列高端纳米钇稳定氧化锆粉体永久暂停对华供货，不再接新单，存量按配额分配，并非短期检修，是中长期产能关停。
1、四大下游需求共振，放大行情弹性
1. 齿科修复（短期最强主线）：种植牙、全瓷牙刚需，国内中小义齿厂高度依赖东曹粉，国产粉体订单短期暴增
2. 电子陶瓷MLCC/半导体LTCC：车规高压MLCC、先进封装陶瓷载体刚需，日系电子厂紧急切换国产
3. 固态电池/氢燃料电池：LLZO电解质核心原料，单GWh固态电池氧化锆需求是液态电池10倍，行业扩产周期长
4. 高温耐火/光伏/航空：氧化锆耐火、高温耐磨构件，工业稳定刚需，传统赛道打底需求。
2、核心研报精华
1. 北京利尔作为国内耐火材料行业龙头，深耕高温材料领域二十余年，构建了 “资源 — 原料 — 制品 — 整包服务” 的一体化产业闭环，首创的整体承包模式收入占比超 80%，深度绑定国内头部钢企，在行业下行周期中逆势提升市占率，筑牢近 70 亿元营收底盘，是高温工业领域不可或缺的隐形冠军。
2. “十五五” 期间，《耐火材料工业大气污染物排放标准》升级为国家强制标准，叠加钢铁行业产能出清与集中度提升，耐材行业进入强制性洗牌阶段。北京利尔凭借国家级绿色工厂、电熔镁砂绿电直连项目与全流程智能制造产线，构建起行业准入护城河，在产能出清过程中持续收割市场份额。
3. 2026 年以来，中国收紧中重稀土出口管制，将氧化钇纳入两用物项许可管理，导致对日本氧化钇出口同比大幅下滑。全球高端氧化锆粉体龙头日本东曹因原料供给中断，于 2026 年 6 月正式通知下游客户暂停供应氧化锆粉体，全球高端氧化锆供应链面临重构，国产替代窗口阶跃式打开。
4. 北京利尔发布 10.34 亿元定增预案，其中核心投向为年产 3 万吨复合氧化锆及新能源与航空航天用锆基材料项目。该项目落地后，公司将从传统耐火级氧化锆延伸至高端新能源、航空航天级氧化锆领域，恰逢行业供给变局，有望切入高端粉体国产替代赛道，打开新材料成长空间。
5. 公司斥资 9.9 亿元收购洛阳联创锂能 65.97% 股权，交易完成后合计持股 75.97%，实现控股并表。联创锂能是国内掌握预锂硅氧与硅碳负极一体化技术的企业，自研吨级流化床沉积设备，核心原料多孔碳自产，在建年产 1 万吨硅碳负极产能，直接卡位固态电池上游关键材料赛道。
6. 本次联创锂能收购未设置传统的净利润对赌，而是约定 “取得生产许可证后 24 个月内，连续 12 个月累计交付合格产品不低于 1000 吨” 的产量对赌条款。这一安排精准锚定硅碳负极行业工程化交付的核心痛点，既符合行业发展阶段特征，也为上市公司锁定了量产验证的风险底线。
7. 当前硅碳负极行业处于产业化初期，消费电子领域已实现全面铺开，多家手机旗舰机型搭载硅碳负极电池；动力电池领域仍处于客户验证与小批量试供阶段。行业竞争正从实验室性能比拼，转向大规模量产的工程化能力比拼，千吨级稳定交付能力是区分企业竞争力的核心标尺。
8. 北京利尔拟投入募集资金建设越南耐火材料生产基地，规划年产 10 万吨不烧耐火砖及 2 万吨再生料产能，贴近东南亚钢铁产业集群。该布局可有效规避贸易壁垒，享受区域钢铁需求增长红利，推进公司 “中国研发 + 东南亚制造 + 全球分销” 的国际化战略，打开海外增长空间。
9. 除锆基新材料与硅碳负极外，北京利尔还参股了国产 AI 芯片企业上海阵量，布局 AI 算力赛道，形成 “传统耐材主业 + 锆基新材料 + 硅基负极 + AI 芯片” 的多元产业布局。但新兴业务均处于发展初期，短期难以贡献显著业绩，核心价值在于产业期权与长期估值想象空间。
3、公司定增事项
A、 本次定增募投的 3 万吨复合氧化锆项目，总投资约 3.65 亿元，由公司全资子公司洛阳功能材料有限公司实施，建设期 24 个月。项目产品涵盖工业级与高端级两大方向：工业级主要用于耐火材料、冶金炉料等公司传统优势领域；高端级面向固态电池电解质、航空航天热障涂层、半导体精密陶瓷等新兴赛道。
B、从公司现有基础看，北京利尔在氧化锆领域已有多年技术积累，每年有大量电熔氧化锆采购需求，在耐火级氧化锆应用方面经验丰富。同时公司拥有高温窑炉、粉体烧结、材料配方等核心技术，可复用至高端氧化锆生产环节。根据公司投研信息，本次规划的 3 万吨产能中，化学锆与电熔锆各占一半，其中化学锆预计首期产能约 5000 吨，重点瞄准新能源与高端制造领域。
C、 从行业机遇看，当前高端氧化锆供给缺口持续扩大，国产替代需求迫切。一方面日本东曹断供留下了全球近半的高端齿科粉体份额，另一方面固态电池、半导体、航空航天等新兴领域需求快速增长，国内高端氧化锆产能严重不足。公司此时扩产，正好踩中行业供给收缩、需求增长的时间窗口。
总之： 东曹断供对北京利尔的双重利好
1）成本端：海外工业氧化锆供给收缩，国内锆原料涨价但国内产能充足，公司自有产线替代进口，原材料成本可控，耐火制品毛利率提升；
2）增量端：新建3万吨复合氧化锆产能，同步切入固态电池、航空高端赛道，行业涨价周期打开第二增长曲线；
3）行业格局：公司耐火市占率行业第一，锆质耐火材料同步受益高温工业需求，兼具传统稳基本盘+新材料增量逻辑。
注意：本文内容仅供产业研究与交流，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
