川大中期选举行情又来一遍?

2026.6.25

2018年的秋天，特朗普第一任期，中期选举前夕。

纳斯达克从8月高点8109点一路暴跌，到12月触及6190点，回撤超23%，进入技术性熊市，终结3年连涨。

选举结果落地后短暂反弹，但12月被美联储第四次加息击穿。

直到2019年美联储转向降息，全年大涨35%，才收复所有失地。

特别注意：在中期选举终选投票日2018 年 11 月 6 日的附近几个月9-12月连续四个月下跌。

截至中期选举前（11 月初），纳指已从高点回落约 10%

现在，2026年，特朗普第二任期，中期选举定于11月3日。

纳斯达克刚刚从历史高位大幅回落，AI巨头们烧钱烧到现金流枯竭。

借钱烧AI，烧到借钱的人开始慌了

美联储新主席沃什刚刚上任，中东局势未平（虽然已签署美伊谅解备忘录，但之后会怎么样很难说），关税战还在继续。

同样的中期选举，同样的大选前波动，同样的美联储政策十字路口。但这一次，底牌换了。

刻舟求剑：2018 vs 2026

第一幕：选举前的下跌

2018年：纳指8月见顶8109点，随后连续四个月下跌，到11月初已从高点回撤约10%，12月跌至6190点，较8月高点回撤超23%。

2026年：纳指从历史高位6.5这周开始大幅回落，6月23日一度暴跌近400点。

AI泡沫的裂痕正在扩大。五大云厂商资本开支8050亿，但自由现金流被榨干。英伟达发债200亿，谷歌发100年期债券，甲骨文疯狂借贷。这个剧本比2018年更危险——2018年跌的是估值，2026年跌的是现金流。

第二幕：选举后的反弹

2018年：选举结果符合“分裂国会”预期，11月7日纳指大涨2.64%。但反弹未能持续，12月被美联储第四次加息击穿。

2026年：如果民主党夺回众议院（目前共和党仅以217比214微弱优势掌控），市场短期会给出正面反应。

但这次，反弹的时间窗口可能更短——因为沃什不是鲍威尔，他大概不会在12月“仁慈地”停止缩表。

第三幕：核心变量——美联储

2018年：鲍威尔全年加息4次，12月那次成了压垮市场的最后一根稻草。但那是加息周期的末尾，2019年就转向降息。

2026年：沃什刚刚上任。美银证券喊出年内加息三次，9月、10月、12月各25个基点。互换市场计价年内加息概率超80%。

但我要提醒你：投行报告从来不只是预测，更是为华尔街喊单接盘、营造预期。

美银从“0次降息”到“3次加息”的急剧转向，与其说是研究修正，不如说是对市场的一次压力测试——为沃什真正要做的事情腾出空间。

沃什真正的底牌，可能不是加息，而是缩表+降息的组合拳。

缩表抽走基础流动性，压制长端利率和资产泡沫；

降息压低短端利率，防止流动性枯竭。

一缩一降，同时执行，这是沃什式的“鹰派内核”——不是简单的加息或降息，而是基于资产负债表纪律的动态再平衡。

如果这个判断成立，那市场现在对“加息三次”的定价，就是在错误的方向上过度反应。

2026年的三个特殊变量

①、AI资本开支泡沫

2018年没有AI。2026年，AI基础设施投资一年6500到7000亿美元。五大云厂商资本开支8050亿。英伟达、谷歌、Meta、亚马逊全部在发债借钱烧AI。自由现金流被榨干，亚马逊2026年自由现金流预计出现赤字。

如果美联储真的收紧，最先倒下的不是股市，是这些靠借钱续命的AI基建项目。

②、关税战+中东战争，双重动摇美元体系

中东危机彻底动摇了维系四十余年的石油美元闭环。产油国持续抛售美债、美股与黄金。

特朗普的关税战又在捅破“贸易美元”的另一条腿。

我之前写过，美元霸权的运行逻辑是：贸易逆差输出美元→各国拿美元买美债→美元回流美国。关税战把输出端堵住了，美元流不出去，霸权自然松动。

两条命，同时被砍。2018年只有贸易战，2026年是贸易战+中东战争双重夹击。

可看昨天的文章：两场战争，打折了美元的两条命

③、国债收益率倒挂的预警

我在今年3月的《全球性的金融危机、近了》里详细拆解过：

从1960年代开始，每次美国国债收益率倒挂之后，经济衰退都在1到24个月之内如期而至，没有一次例外。

真正危险的不是倒挂本身，而是倒挂结束之后。

2006年8月倒挂，2007年6月转正，5个月后金融危机爆发。

2019年5月倒挂，2019年10月转正，4个月后美股闪崩。

2023.1美国国债利差转负，期间一波三折，十分吊诡的操作，转正又很快转负两次！直到2024.10显著性地转正。

如今距离转正已过去20个月。

全球股市高位盘踞——德国指数月线MACD已经死叉.

危机的种子，在美国国债收益率倒挂的那一刻已经种下。现在，它正在发芽。

后市展望

短期（选举前）：波动加剧，方向不明

美联储9月可能首次加息（无论加息还是缩表+降息，都意味着流动性收紧），中东局势反复，AI财报季即将到来。每次财报不及预期，都可能引发连锁踩踏。

中期（选举后1-3个月）：先反弹，再探底

2018年的剧本：选举后稍稍反弹→12月加息暴跌→见底。如果沃什在12月按兵不动，反弹可能持续到2027年1月。如果他继续收紧，2018年12月的暴跌会重演。

但沃什的底牌如果是缩表+降息，那12月的剧本可能不同——缩表冲击过后，降息预期会为市场提供支撑。关键不是“加息几次”，而是“缩表多快”。

长期（2027年全年）：取决于沃什是否转向

2019年，鲍威尔全年降息3次，纳指大涨35%。

2027年，如果沃什在缩表达到目标后同步降息，市场可能走出类似的修复行情。但如果他坚持缩表不动，甚至加速，那2018年的“V型反转”不会重演。

人间清醒

历史会重演，但不会简单重复。

2018年的中期选举行情，是加息周期末尾的一次深度回调。

2026年的中期选举行情，可能是全球金融危机前的一次系统性重置。

2018年拿着大盘的人，熬过12月的低点，2019年全部回来。

2026年，如果沃什的缩表不止步，熬过去的人可能发现，地板下面还有地下室。

别以为历史会给你同样的救生圈。这一次，救生圈可能被沃什亲手剪断。

免责声明：本文不构成投资建议，仅供科普学习和交流。任何语境下所提到的一切标的、投资策略均不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

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