【行情】2026年5月经济数据复盘

【预期】：EPMI（5月52.9，环比-4.5，同比1.9）、制造业PMI（5月50，预期50，环比1.8，同比3.3）、非制造业PMI（5月50.1，预期49.5，环比0.7，同比-0.2）、财新制造业PMI（5月51.8，预期51.6，环比-0.4，同比3.5）、财新服务业PMI（5月54.4，环比1.8，同比3.3）

——K型分化有所收敛，但这是通过新减弱，旧触底的方式进行；

【货币】：社融（5月：2.03万亿，预期1.64万亿，同比-0.27万亿）、人民币信贷（5月：0.52万亿，预期0.39万亿，同比-0.1万亿）、M1（5月：同比5.5%，预期5.0%，前值5.0%；）、M2（5月：同比8.6%，预期8.6%，前值8.6%），M1M2剪刀差（5月3.1，环比有所收窄）

——信贷下滑的边际幅度开始收窄；

【价格】：CPI（5月同比1.2%，预期1.3%，环比-0.1%）、PPI（5月同比3.9，预期3.8，环比0.5）

——上游价格上涨的动能开始减少，下游继续低位徘徊；

【出口】：5月同比19.4%，预期15%，前值14.1%；

【消费】：社零5月同比-0.6%，预期0%，前值0.2%；

【投资】：固定资产投资1-5月同比-4.1%，预期-2%，前值-1.6%；

——出口强势还能维持多久？

【房地产】：销售价格5月（环比：一线城市0.2%，二线城市-0.1%，三线城市-0.4%；同比：一线城市-1.7%，二线城市-3.2%，三线城市-4.2%）；销售面积：1-5月同比-10.8%，前值-10.2%；

——一线连续第三个月环比为正，二线城市今年首次环比转正，三线继续走弱；

【财政】：财政收入（1-5月，同比4%，前值3.5%），税收收入（1-5月，同比4.4%，前值3.9%），财政支出（1-5月，同比0.8%，前值1.3%）

——支出进度明显较慢，为什么？

【工业】：工增（5月，同比4.5%，预期4.3%，前值4.1%）；营收（5月，同比6.7%，前值5.7%），产成品库存（5月，同比8.8%，前值6.7%）；

——补库速度有所加快；

【失业率】：5月：5.1%，同比0.1%，环比-0.1%

【上证指数】：3927-4175（6月1日-6月29日）