2026年上半年，A股市场呈现出“冰火两重天”的极端分化行情，是典型的结构性行情加上快速轮动，资金基本沿着“防御→科技进攻→产业链内部接力→防御补涨”的路径流动。
从宽基指数来看，表现差异巨大。科创50、科创100和创业板指大幅领跑，而同期上证指数涨幅微弱，沪深300涨幅有限，这种指数层面的分化预示着市场内部的结构性撕裂。
在行业板块方面，以申万一级行业为观察窗口，通信与电子板块成为此轮行情最亮眼的主线。通信板块在申万一级行业中涨幅居首，主要受益于AI算力驱动下的光模块、光芯片等环节量价齐升；电子板块同样表现不俗，半导体设备、PCB、光通信等算力硬件细分领域涨幅领跑市场。与此商业贸易、农林牧渔、美容护理等传统行业则遭遇资金的持续流出，板块跌幅显著。非银金融、食品饮料、传媒、钢铁、社会服务、医药生物、房地产、汽车等行业年内跌幅均超10%。
具体到个股层面，剔除新股与ST股后，今年前5个月股价涨幅在100%以上的有200多家上市公司，涨幅超过200%的有40多家，其中10多家公司涨幅超过300%。利通电子前5个月涨幅超过800%；通信行业内，长盈通前5个月累计上涨超230%；电子行业中，科创板公司中船特气前5个月累计涨幅高达332.33%。然而，从“9.24”至今，却有近700只个股跌破起点。截至6月18日，全A年初以来涨10.4%，而个股中位数却仅有 -10.9%，4月以来市场整体与个股中位数的表现加速背离。食品饮料、地产、社会服务、煤炭等行业中，已有30%以上的个股股价回到“924”前水平。
再从上半年轮动时间轴来看，1月春季躁动，商业航天、脑机接口、半导体设备试探性拉升，资金试水温；2月外部不确定性强，资金躲进黄金、有色（铜/稀土）、高股息银行避险；3月两会定调“新质生产力”，资金转向进攻，AI算力、光模块、半导体启动，科技主线确立；4月科技内部分化，资金从高位算力流向CPO光模块、半导体设备/存储（国产替代 + 业绩验证）；5月迎峰度夏预期 + AI耗电暴增，电力/特高压/储能短暂接棒，科技链继续向高端PCB、液冷散热扩散；6月中报预告窗口，资金聚焦AI应用、人形机器人、中报预增科技，高位题材震荡，部分回流高股息（银行/公用事业）做防御。
这种分化行情的出现有着多方面的根源。首先是全球产业链利润重构，AI需求的爆炸式增长，以OpenClaw为代表的智能体渗透率提升，拉动Token消耗量大幅增长，引发AI全产业链需求爆发。而上游定价权的觉醒，部分关键材料如磷化铟衬底、法拉第旋光片等国产替代加速，高端PCB产能持续卡位，使得AI产业链的利润分配秩序被彻底改写。资金加速向具备强定价权与利润截留能力的上游基础设施环节集中，通信（光模块）、电子（半导体设备、存储）成为涨幅最大的板块，而消费电子终端以及依赖传统需求的行业，则成为成本挤压的承压方。这种分化并非A股独有，全球资本市场都在对资产价值进行一场永久性的重新定价。
其次是宏观经济的“K型”确认。5月国内宏观数据“K型分化”特征更加显著，需求端全面走弱，社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2022年12月以来首次转负，固定资产投资累计同比 -4.1%，较前值 -1.6%进一步扩大，传统消费品仍未真正回暖。而供给端高技术一枝独秀，高技术制造业增加值同比增长15.1%，较整体工业增加值增速4.5%高出10.6个百分点，芯片产量同比增长22.9%、锂离子电池增长40.0%、工业机器人增长27.9%。5月出口同比增长19.2%，AI链条维持景气上端，贡献出口增速约一半。
再者是政策框架的范式性转向。2026年6月陆家嘴论坛释放信号，明确不搞全面宽松，政策不会为了托底传统经济而全面放水。支持重点被明确放在科技创新上，证监会主席宣布扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，上交所也发布相关指引，将原本为未盈利生物医药企业量身定制的上市通道，进一步锚定到AI大模型这条赛道上。政策框架正在经历从“逆周期调节”向“结构性改革”的范式性转变，有限的信贷资源精准投向科技创新，而不是用于托底传统经济。
最后是资金行为的自我强化。当经济数据和政策信号同时指向“科技是唯一确定的方向”时，资金行为便形成了自我强化的正反馈循环。公募基金等机构也会根据市场情况进行调仓，如6月底公募、险资做半年度调仓，上半年翻倍的热门板块被减仓，低位基本面稳的被回补，形成阶段性高低切换。
2026年上半年A股市场板块走势分化明显，科技相关板块表现突出，传统行业则相对低迷，背后是多种因素共同作用的结果。投资者需要密切关注市场动态，把握板块轮动规律，谨慎做出投资决策。
