等周一:IPO上市能否点燃科技修复行情?

无论是技术面还是基本分析，无论宏观还是微观，本质上都是探清主力意图、寻求A股市场赚钱机会。

故而在本次研究市场之前，想将得出结论、保持乐观态度的原因摆在前面，主力行为、市场情绪是最先反应消息的地方，这也是本人虽然坚信长期投资却依旧不放弃技术面分析的原因。

咱们话归正题、再进行基本面宏观分析，后再给出结论。

上周国内权益市场出现显著回调，各大宽基指数普遍深度回落，整体回撤幅度重回3月美伊地缘冲突爆发时的市场水平，市场避险情绪快速升温。指数层面分化剧烈，权重与小盘、价值与成长风格收益差距极致拉大。具体来看，上证综指单周下跌5.81%，沪深300指数下跌5.26%，创业板指跌幅扩大至10.78%，科创50指数大幅下挫16.93%，成长赛道领跌全市场，波动风险集中释放。

风格结构上，市场呈现价值显著优于成长、大盘显著强于小盘的极致特征。前期涨幅过高、资金抱团集中的AI科创成长板块迎来估值快速消化，而低估值、高股息、业绩稳健的大盘价值板块抗跌性突出，成为资金避险的核心选择，大小盘、价值成长的结构性分化进一步放大。

成交情绪方面，市场交易热度快速降温，沪深两市日均成交额回落至2.5万亿元附近，相较于上半年高位成交水平明显收缩。资金观望情绪浓厚，前期拥挤的AI交易赛道出现集中止盈、踩踏式调仓，市场由上半年的结构性抱团上涨，快速切换为风险偏好收缩的调整行情。

本轮短期调整核心驱动为AI成长赛道交易极致拥挤叠加市场情绪、估值、事件多重共振。

上半年AI、算力、半导体等科创成长主线持续抱团，赛道估值快速抬升、交易筹码高度集中，板块波动率持续走高；临近半年末，资金获利了结意愿集中升温，叠加前期小盘成长超涨后估值修复充分、边际利好衰减，同时市场避险情绪阶段性抬头，引发成长板块踩踏式调仓，进而出现指数大幅回撤、风格极致切换的行情。

复盘上半年A股行情：

数据来源：wind， 数据截至2026年7月17日

复盘上半年，A股整体呈现宏观弱复苏、行情强结构、主线极集中、指数分化极致的特征，整体为典型的结构性牛市，而非普涨行情。全市场宽基指数分化显著，含科技成长权重越高的指数涨幅越突出：科创50上半年累计大涨64.25%，创业板指上涨35.58%，深证成指上涨19.82%，而沪深300仅小幅上涨、上证综指震荡微涨，北证50等中小盘指数甚至小幅下跌。从个股结构来看，市场撕裂特征明显，全市场近七成个股年内收跌，仅三成个股实现上涨，资金高度聚焦核心高景气赛道。

传统大盘价值、内需消费板块资金分流明显，整体走势震荡偏弱，而截止到2026年7月17日，受防御属性支持，红利板块相关如银行、煤炭、石化、交运以及顺周期板块如食品饮料、农牧等行业逆市上涨；AI主题相关板块如电子、机械、通信、计算机、 建材（电子布）以及其他高端制造行业如军工、新能源出现大幅回撤。市场迎来阶段性调整，分歧加剧，大部分机构观点较为乐观，认为科技仍为主线。

本轮A股成长赛道短期深度调整，除了内部AI赛道交易拥挤、估值透支、资金获利了结等内因外，核心外部导火索来自韩国半导体市场极端波动与监管强力去杠杆动作，形成全球科技成长链风险共振，是触发本轮A股科创、AI、半导体板块踩踏式回调的关键外部催化。

7月13日，韩国半导体权重股出现史诗级暴跌，引爆全球科技板块情绪：存储芯片巨头SK海力士单日大跌15.37%，创下上市以来最大单日跌幅纪录，三星电子同步大跌10.70%；受两大半导体龙头崩盘拖累，韩国KOSPI指数单日暴跌8.95%，失守7000点整数关口。本轮韩股大跌并非单纯行业情绪波动，而是高杠杆交易拥挤+被动减仓踩踏的集中爆发。前期韩国散户大规模配置三星、SK海力士个股杠杆ETF，市场杠杆资金高度集中，一旦芯片龙头小幅回调，杠杆ETF为维持固定杠杆比例被动减持标的，叠加海量散户融资盘触发保证金追缴、被动止损平仓，形成“下跌—被动抛售—进一步下跌”的负反馈循环，彻底击穿科技板块脆弱情绪。

市场情绪短期超跌后快速修复，7月15日KOSPI大幅高开，盘中一度涨超7%，当日收涨6.24%，迅速收复7000点关口，超跌反弹特征显著。为根治个股杠杆产品放大市场波动的隐患，7月16日韩国金融监管部门（FSC）出台史上最严个股杠杆ETF监管新政：市场稳定前暂停相关杠杆ETF新产品上市、禁止相关产品营销宣传；同时大幅抬高投资门槛，将个股杠杆ETF最低保证金门槛由1000万韩元提升至3000万韩元，且仅认可现金保证金，彻底挤压散户高杠杆投机空间。

此次韩国市场去杠杆事件对A股形成直接联动冲击：半导体、AI硬件、存储芯片为中韩市场高度联动的核心赛道，韩股半导体龙头的杠杆崩盘与情绪恐慌，快速传导至A股科创、半导体、AI成长板块。叠加国内赛道交易极致拥挤、半年末资金止盈需求集中释放，内外风险共振下，前期强势的高估值成长赛道估值快速回调，最终造就了上周科创50、创业板指大幅领跌，价值、大盘风格逆势抗跌的极致分化行情。

（一）本轮调整定性：交易出清而非产业逻辑终结

市场主流机构形成一致共识，本次 A 股深度回调属于极致拥挤交易的均值回归、杠杆资金集中出清，并非 AI 产业基本面与经济中长期逻辑逆转。本轮下跌核心由内外双重流动性冲击驱动：外部以韩国半导体杠杆 ETF 监管收紧、全球科技链情绪踩踏为导火索，内部源于 AI 赛道资金抱团极致、两融杠杆持续去化、半年末资金止盈兑现，叠加市场各类风格因子罕见同向共振，放大了短期波动。目前行业资本开支、半导体订单、AI 商业化落地进度、科技龙头盈利预期均未出现系统性下修，产业中长期上行趋势未被证伪。

机构普遍指出，本次行情与 2024 年 2 月、2025 年 3 月极端调整行情高度相似，属于牛市进程中的阶段性情绪宣泄，是高波动成长赛道消化过高估值、清理浮筹的健康调整，并非市场系统性风险爆发。

（二）市场核心特征：风格极致分化，风险充分释放

各类机构研判，本轮调整呈现极致结构性特征，彻底打破上半年单边成长抱团行情。前期涨幅居前的科创、AI、中小盘成长赛道深度回撤，估值泡沫快速出清，当前 AI 相关细分板块平均回撤接近 30%，回撤幅度已对标历史顶级结构性行情调整空间；而低估值、高股息、业绩稳健的大盘价值板块逆势抗跌，成为市场核心防御主线，风格从极致成长彻底切换为价值占优、均衡修复。

从情绪与资金维度来看，当前市场波动率已超过今年 3 月美伊冲突时期高位，两融买入比例、担保比例跌至年内低位，中小盘、科技赛道杠杆出清接近尾声，市场悲观情绪已充分定价，继续大幅深度下行的空间有限。同时，政策托底信号明确，国家队增持、上市公司密集回购、科技企业业绩预增等多重利好落地，进一步夯实市场底部支撑。

（三）后市核心判断：短期震荡磨底，中期修复可期

短期维度，机构预判市场仍将维持震荡磨底格局，科技赛道情绪尚未完全企稳，波动率收敛、筹码结构修复仍需时间，叠加中报业绩披露期，市场将从情绪驱动逐步转向基本面驱动，板块分化会进一步加剧，纯题材炒作标的将持续出清。

中期维度，机构整体保持乐观，认为市场机会已逐步大于风险。极端风格共振行情不具备持续性，随着拥挤度回落、风格因子回归对冲常态、流动性负反馈结束，市场将逐步回归均衡定价。历史规律显示，此类极致超额回撤后，市场均会迎来快速均值修复，不会出现长期低迷。下半年市场大概率呈现「价值延续修复、科技震荡反弹」的格局，四季度有望迎来科技赛道系统性修复行情。

（四）核心配置思路：攻守兼备，聚焦确定性主线

综合当前市场环境，主流机构形成统一配置策略，摒弃单边赛道押注，坚持均衡配置、攻守兼备原则。防御端，重点布局高股息红利、低估值顺周期板块，依托稳健现金流构建组合安全垫，抵御市场短期波动；进攻端，坚守 AI 长期核心主线，摒弃高位纯炒作标的，聚焦有真实订单、业绩兑现、商业化落地明确的细分领域，重点布局半导体设备、先进封装、算力、MaaS 云服务等国产替代高景气赛道。

同时，机构普遍建议通过多资产、多策略分散风险，借助量化均衡策略、CTA 策略对冲单边市场波动，平滑组合回撤；对于优质错杀科技龙头，可逢低分批布局，把握调整后的中长期布局机会。

在市场短期剧烈波动、情绪低位企稳的关键节点，7月20日监管层、国家级投资平台、上市央企、头部保险机构形成全方位、多层次稳市合力，打出“政策喊话+真金白银入场”的组合拳，明确市场底部支撑，彻底对冲短期情绪与流动性扰动，修复市场中长期信心。

（一）监管定调：直面投资者诉求，全力维稳市场

7月20日，证监会主席吴清召开投资者座谈会，直面市场关切、广泛听取各类投资者意见，明确释放全力维护资本市场平稳运行的核心信号。本次座谈打破常规沟通形式，直接对接一线投资诉求，体现监管层稳定市场预期、呵护资本市场的坚定态度，同时持续完善风险应对预案，对冲外部市场波动与内部流动性冲击，为市场企稳回升提供制度与监管保障。

（二）国家队重磅入场：千亿级资金托底A股

两大国家级资本运营平台率先落地大额增持，成为稳市核心力量：中国国新官宣已累计使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元增持央企及科技类标的，持续夯实市场底盘；中国诚通已累计买入A股近百亿元，并明确后续将继续开展大额增持动作，持续为市场注入增量资金。两大平台合计超600亿元真金白银入场，信号意义极强，有效缓解市场流动性负反馈压力。

（三）上市公司密集护盘：回购增持潮来袭

市场主体同步响应稳市号召，A股迎来集中回购、增持热潮。截至7月20日，当日超30家上市公司密集发布回购、增持预案及实施公告，按最高金额测算，单日累计护盘资金超100亿元。涵盖央企、科技、周期等多行业标的，上市公司以自有资金提振股价、传递对自身基本面及行业中长期发展的信心，有效修复个股恐慌情绪、稳定市场筹码结构。

（四）头部险资集体表态：长期资金坚定入市

7月20日，中国平安、中国太保、中国人保三大头部保险机构密集发声，一致表态坚定支持资本市场稳定发展，明确中长期资金布局方向：中国平安将持续加大战略性新兴产业、先进制造、新基建及价值型品种投资；中国太保重点布局科技成长、消费、新能源等赛道股票及ETF；中国人保坚守资本市场稳定维护者定位，坚持长期价值投资。险资作为市场核心长线资金，表态入场有效缓解市场短期波动，强化A股中长期配置价值。

（五）政策效果总结：三重底部共振，稳住市场预期

本轮密集稳市动作，实现政策底、资金底、情绪底三重共振，彻底对冲本轮韩国市场去杠杆、赛道交易拥挤引发的短期流动性冲击与情绪踩踏。短期看，批量增量资金入场止住非理性杀跌、收敛市场波动率；中长期看，监管维稳、国家队托底、产业资本增持、长线资金布局形成闭环，有效打破市场悲观预期，为后续风格修复、结构性行情延续筑牢基础，进一步验证当前市场调整属于情绪与交易层面波动，而非基本面与趋势性下行。

不可否认的是，目前的科技赛道除了龙头、主力除了机构，其他在下跌通道的概率较大，这也导致了最近很多个人投资者“痛苦不堪”，也对应了我之前文章中提到的“收益都是行情带来的”“天定胜人”“对市场保持敬畏”。

又想起之前和父亲讨论“看山是山、看山不是山、看山还是山”的课题，在这一刻，这句话好似在资本市场中也是适用的。

目前来看，太多人把视野放到“超级IPO上市带来的修复效应”身上了，原因也可以理解，情绪到底了、主力观望、资金面到底了，这个能否成为情绪催化的关键点，能否带动整个市场修复？

不得而知，虽然本人抱有乐观心态，但主力动作向来不可预估，本轮行情确实有与之前牛市相似的地方，我相信这也是很多人预估准“7-8月出现短期阶段性见底”的原因。目前看，除非跟着机构主力大资金走，普通散户最合适的操作思路仍是“游击战”中短线打法最为合适。

记住一句话：市场是反人性的。

点关注！不迷路！