结论先行：A股反转信号已出现，即价值守住底盘，科技重新进攻。
过去两周，A股经历了一轮极端的情绪冲击。
7月17日，创业板指、科创50单日跌幅均超过7%，超过5000只股票下跌；7月24日，市场再次出现近4900只股票下跌，成交额收缩至约1.94万亿元，投资者情绪一度接近冰点。
但到了7月27日，盘面结构发生了明显变化。
沪指收于3854.82点，上涨1.07%；创业板指盘中涨幅超过3%。上午全市场近4900只股票上涨，半日成交额达到1.35万亿元，较上一交易日同期增加1242亿元。更重要的是，科创板史上最大规模的新股长鑫科技上市，单只股票成交额迅速突破1000亿元，但市场并未因此出现流动性踩踏，反而继续扩大上涨范围。
这一次真正值得重视的，不是某个指数涨了多少，而是市场内部的资金关系变了：
科技股上涨，不再必然以价值股下跌为代价；价值资产负责稳定指数和现金回报，科技资产重新提供盈利弹性和上涨空间。
我们的判断是：
A股已经完成系统性急跌后的流动性出清，正在由“政策底”进入“市场底确认”，反转上行的第一阶段已经开启。
我们在群里也是第一时间告诉大家，避免再无谓的割肉，该进攻了。需要强调的是，这并不等于所有股票同时进入牛市，而是核心资产率先触底、价值与科技形成双轮驱动。
一、过去的问题不是没有好公司，而是市场陷入了零和博弈
此前的文章我们说是“电风扇行情”，本质不是市场没有题材，而是缺少足够的增量资金。⬇️⬇️⬇️
A股进入缩量垃圾时间，快速轮动下怎么盈利？
当资金总量基本不变时，市场只能不断拆东墙补西墙：
在这种环境下，板块看似每天都有机会，但指数内部没有形成合力。一个方向的上涨，往往对应另一个方向的失血，结果就是指数震荡、板块轮动、投资者反复追涨杀跌。
真正的趋势行情则不同。
趋势行情并不要求银行、煤炭和半导体每天同时领涨，而是要求：
科技上涨时，价值资产不再发生系统性抛售；价值上涨时，科技资产也不再连续崩塌。
这正是今天市场开始出现的新变化。
二、价值与科技第一次从“跷跷板”变成“双轮驱动”
最有说服力的不是7月27日单日行情，而是过去一周主要指数的组合表现。
上周，上证50上涨4.55%，沪深300上涨2.65%；与此同时，创业板指上涨1.52%，科创50上涨4.19%。
一边是银行、保险、央企龙头和大盘价值资产；
另一边是半导体、人工智能、高端制造和科技成长资产。
两种风格能够在同一周同步上涨，说明市场已经不再完全依靠板块之间互相抽血。
这套结构背后有非常清晰的资金分工：
价值股负责做底。
低估值、高股息、稳定现金流的大盘资产承接保险、国资和宽基ETF等长期资金，为指数提供低波动底盘。
科技股负责进攻。
当系统性风险下降后，活跃资金重新进入半导体、人工智能、创新药、机器人、锂电和高端制造，提供组合的盈利弹性。
宽基ETF负责连接两者。
沪深300、中证A500、科创50和创业板ETF同时获得资金，可以同时买入大盘价值和科技龙头，而不是只能在两种风格之间二选一。
这是一轮行情从防守转向进攻时，最重要的结构变化。
不过也必须看到，上周中证1000下跌2.40%，中证2000下跌4.07%，A股平均股价仍然下跌约2.59%。
因此，目前不是全市场无差别牛市，而是：
大盘核心资产率先完成底部，科技龙头开始恢复弹性，中小市值和纯题材公司仍在继续分化。
这恰恰更像一轮健康反转的第一阶段，而不是情绪失控的普涨高潮。
三、为什么科技股现在可以上涨，却不再需要卖掉价值股？
因为市场里出现了真正的增量资金。
第一股资金：国资平台为核心资产建立估值底线
中国国新披露，旗下相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超过500亿元，后续还将继续增持中央企业股票。
中国诚通及所属平台累计买入中国股票资产近100亿元，并明确表示将继续增持国资央企、科技企业股票及ETF。这类资金不是追逐一两个交易日涨跌的游资，而是长久期、低成本、承担逆周期稳定功能的资金。
它们首先解决的是价值资产的承接问题。
过去科技股上涨时，部分机构可能需要卖出银行、运营商、石油和公用事业筹集资金；现在国资长期资金持续承接这些资产，活跃资金便可以重新进入科技，而不必先砸掉价值。
所以，“价值与科技共振”的前提，并不是市场突然形成了一致审美，而是两类资金开始承担不同功能。
第二股资金：宽基ETF成为市场真正的增量入口
7月20日，全市场ETF资金净流入约641亿元，其中宽基ETF净流入约591亿元。沪深300ETF净流入约171亿元，科创50ETF约158亿元，创业板ETF约108亿元，中证A500ETF约49亿元。也就是说，资金并不是只买高股息，也不是只抄科技，而是在同时配置价值、成长和全市场核心资产。
从7月6日至20日，宽基ETF累计获得约2173亿元净流入；7月份以来，股票型ETF累计净流入一度超过3600亿元。
这笔资金的意义非常大。
宽基ETF买入的不是某一个热点，而是一篮子核心资产。沪深300承接大盘价值，科创50和创业板承接科技成长，中证A500则兼顾不同风格。当这几类ETF同时吸金时，市场才有可能从“板块跷跷板”升级为“指数共同抬升”。
第三股资金：保险资本正在从防守资金变成权益增量
近期，中国人寿资产公司在A股及场内外基金的权益资产单日净买入规模超过100亿元，多家大型保险机构也表态继续加大权益资产配置。
截至2026年6月底，中国人寿集团境内公开市场权益投资存量规模已经超过1.3万亿元。保险资金的负债久期很长，更看重现金流、分红和长期复利。
它们通常不会率先追逐高波动题材，但会大量配置：
银行、保险和大型金融机构；
运营商、能源和公用事业；
沪深300、中证A500等宽基ETF；
现金流稳定的制造业龙头；
部分具备长期产业价值的科技核心资产。
保险资金进入后，价值股获得稳定承接，科技资金便不必再依靠抛售价值股完成腾挪。
这就是所谓的：
长钱负责稳住底盘，活钱负责寻找弹性。
四、长鑫科技上市，是一次极有含金量的流动性压力测试
7月27日，长鑫科技正式登陆科创板。
本次发行预计募集资金约579亿元；若全额行使超额配售选择权，募集规模最高可达到约666亿元，超过中芯国际此前创造的科创板募资纪录。
按照传统市场经验，如此大规模的新股上市，通常容易引起三个担忧：
第一，新股成交额过大，会分流其他科技股资金；
第二，打新获利资金集中兑现，可能形成抛售压力；
第三，巨型IPO扩容会压制市场风险偏好。
然而实际结果是，长鑫科技上午成交额便超过1200亿元，创下A股单只股票成交额纪录；与此同时，全市场仍有近4900只股票上涨，深证成指和创业板指继续走强。
这说明市场不仅承接了巨型IPO，还能够继续推动其他板块上涨。
它释放的信号是：
当前市场已经不只是依靠存量资金艰难轮动，而是具备承接重大融资、科技巨头上市和风险偏好修复的流动性基础。
一轮真正的上升行情，必须通过这种压力测试。
如果一个大型IPO就能把整个市场抽干，那么所谓反转仍然非常脆弱。
长鑫科技上市后市场没有失血，反而扩大上涨范围，是今天盘面最值得重视的数据之一。
五、这轮反转并非只有资金托底，基本面也开始提供燃料
政策资金可以建立底部，但真正决定行情能走多远的，最终仍然是企业利润。
国家统计局7月27日公布的数据表明，2026年上半年全国规模以上工业企业利润总额达到3.95万亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。
其中，制造业利润增长20.1%，6月份工业企业利润同比增长15.1%。
更值得关注的是利润结构。
上半年电子行业利润同比增长96.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的拉动达到8.5个百分点；计算机整机制造和外围设备制造利润分别增长689.3%和305.8%，集成电路制造利润增幅则受到低基数影响，达到非常高的水平。
这组数据把“价值与科技共振”的基本面逻辑也连接起来了。
一方面，采矿、原材料和制造业利润改善，支撑周期、央企和价值板块的盈利预期。另一方面，人工智能、电子、算力、半导体等方向利润快速增长，支撑科技成长的业绩预期。
也就是说，市场不再只有一个增长发动机。
价值端受益于价格、现金流和利润修复；科技端受益于AI资本开支和产业升级。
当两种利润来源同时改善时，价值与科技的同步上涨便不再只是资金游戏，而开始具有基本面支撑。
不过，工业利润恢复仍不均衡，部分增长依赖出口、电子和上游行业，国内消费及地产相关需求依然偏弱。
这意味着反转基础已经出现，但经济尚未进入全面强复苏。
六、从7月17日至今，市场完成了一次标准的底部构造
把近期市场串联起来，会发现它并不是一次孤立反弹，而是经历了完整的五步变化。
第一步：杠杆和拥挤交易集中出清
7月17日，科技板块出现极端下跌，创业板指下跌7.15%，科创50下跌7.12%，成交额放大至约2.67万亿元，超过5000只股票下跌。
这种放量急跌更接近融资、量化、趋势和拥挤资金共同减仓，而不是企业基本面在一天之内全面恶化。
第二步：长期资金确认政策底线
随后，中国国新、中国诚通、保险机构和宽基ETF集中入场，明确向市场提供逆周期流动性。
监管部门也召开会议研究市场运行情况，强调维护资本市场平稳运行。
第三步：科技完成第一次暴力修复
7月21日，科创50上涨10.73%，创业板指上涨7.05%，全市场成交额接近3万亿元。
这表明最极端的被迫抛售阶段已经结束，资金开始重新定价科技核心资产。
第四步：市场缩量回踩，检验抛压
7月24日，市场再次出现大面积下跌，但成交额收缩至约1.94万亿元，较前一交易日减少约2650亿元。
价格下跌、成交量却显著收缩，说明主动抛售力量较7月17日明显减弱，更像反弹后的筹码检验，而不是新一轮流动性踩踏。
第五步：市场广度恢复，并承接巨型IPO
7月27日，近4900只股票上涨，成交重新放大；长鑫科技吸收超过千亿元交易资金后，其他成长板块仍然走强。
这说明市场完成了从“少数权重托指数”向“多数个股共同修复”的过渡。
这五个阶段连在一起，更接近：
恐慌出清—政策承接—快速修复—缩量回踩—广度扩散。
这是一个相对完整的底部反转结构。
七、为什么这一次不应只定义为“超跌反弹”？
普通的超跌反弹，往往具有三个特点：
成交只放大一天；
指数上涨依靠少数权重；
一个板块反弹，另一个板块立即失血。
而目前市场出现的是另一种组合：
第一，长期资金已经形成持续承接，而不是一次性救市买盘。
第二，价值指数和科技指数在周度层面同时上涨。
第三，工业企业利润开始恢复，为行情提供盈利基础。
第四，巨型IPO没有抽干市场，证明资金容量正在扩大。
第五，市场由7月24日近4900只股票下跌，转为7月27日近4900只股票上涨，赚钱效应从少数指数成分向更广范围扩散。
所以，我们更愿意把现在定义为：
A股反转上行的第一阶段，而不是一次简单的技术反抽。
但“反转第一阶段”和“全面牛市”之间仍然存在距离。
目前的主要受益者是：
大盘低估值核心资产；
高股息、自由现金流稳定的央国企；
业绩可验证的科技龙头；
人工智能、半导体、创新药和高端制造中的核心公司；
能够被宽基和行业ETF持续配置的容量资产。
纯概念、小市值、缺少利润和现金流支撑的公司，并不会因为指数见底就自动获得估值修复。
八、科技与价值联手，意味着行情将如何演化？
这一轮更可能呈现“哑铃逐渐向中间扩散”的结构。
哑铃的一端，是价值资产。
它们提供稳定分红、较低估值和指数支撑，是保险、国资和长期资本的主要配置对象。
另一端，是科技成长。
它们提供盈利弹性和产业想象力，是公募、私募和活跃资金重新提高收益率的主要方向。
当两端同时稳定后，行情才可能逐步向机械设备、化工材料、消费电子、医药制造以及其他中盘成长行业扩散。
因此，接下来最关键的不是观察银行和半导体能否每天一起上涨，而是观察三个条件：
第一，科技上涨时，上证50和沪深300能否保持稳定。
只要大盘价值不再连续失血，市场就没有重新回到零和博弈。
第二，成交额能否持续维持在2万亿元附近或以上。
单日放量可以来自新股和情绪交易，连续放量才代表真正的增量资金回归。
第三，上涨范围能否从指数龙头扩散至中盘优质公司。
中证1000和中证2000停止持续走弱，才意味着行情由核心资产反转进入更广泛的上升阶段。
九、仍然需要警惕哪些外部风险？
海外环境尚未完全转为宽松。
美国10年期国债收益率仍在4.6%以上，意味着全球高估值成长资产仍然面临较高的贴现率约束。美联储会议和微软、苹果、亚马逊、Meta等科技巨头财报，也会影响全球人工智能资本开支预期。
国际油价近期因为地缘局势缓和而明显回落，有利于降低输入性通胀和制造业成本，但中东局势仍存在反复可能。
国内方面，则需要观察工业利润改善能否从电子和上游行业扩散至消费、汽车、地产链和中下游制造业。
所以，这轮行情并非没有风险，而是风险收益结构已经改变：
此前市场主要担心系统性踩踏，现在更需要判断不同公司的盈利质量和估值是否匹配。
这本身就是从熊市思维向结构性牛市思维的转换。
总结：市场底部最重要的信号，是资产之间不再互相抽血。
很多人判断底部，只看指数有没有创出新低。
但真正的市场底，不只是一个点位。
它是一种资金关系的改变：
国资和保险资金稳定价值资产；
宽基ETF同时买入价值与成长；
活跃资金重新进入科技；
企业回购改善股东回报；
工业利润为行情提供基本面支撑；
巨型IPO不再轻易抽干市场流动性。
当科技上涨不再必须卖掉价值，当价值上涨也不再意味着科技崩塌，市场才真正拥有持续上行的条件。
因此，我们对当前A股的判断是：
系统性急跌已经完成触底，政策底正在向市场底转化；价值守住底盘，科技重新承担进攻，A股正式进入反转上行的第一阶段。
但这不是所有股票一起上涨的普惠牛市，而是一轮由核心资产率先启动、由盈利和资金共同推动、随后逐步向中盘优质企业扩散的结构性反转。
接下来真正决定行情高度的，不再是国家队能托住多少点，而是：
增量资金能否持续进入、企业利润能否继续改善、科技产业能否用业绩兑现估值。
市场最危险的阶段，可能已经过去。
新的问题不再是“还会不会发生系统性崩塌”，而是：
当价值与科技终于形成合力后，谁才是真正能够穿越下一轮上升周期的核心资产？
⚠️免责声明：本文仅为市场观点与公开信息研究，不构成任何证券推荐或投资建议。资本市场存在不确定性，投资决策应结合自身风险承受能力。
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最后依然说点别的，不管行情怎么样，我们依然稳定打野
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