丁二烯 | 7月丁二烯行情震荡走弱 上下游利润表现两级分化

图  国内丁二烯价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

7月，武汉乙烯、古雷石化装置重启运行，北方华锦装置短暂停车后恢复正常开工，国内产量表现增量，且部分欧洲进口货源到港补充预期，供应面增量下对行情指引相较有限；而下游顺丁橡胶和丁苯橡胶行业开工多恢复至常规水平，甚至部分品牌现货资源偏紧，从而带动其行情走高，对原料采买需求及套利商采购需求逐步跟进，丁二烯市场买盘清淡局面明显改观。叠加月中旬中东地区冲突预期外升温再度引发市场对原油、石脑油及下游能化产品潜在供应风险担忧，市场价格再度跟随原油端大幅上涨，华北地区贸易商合约交付需求及部分外销方发货速度下降导致现货流通资源紧缺，商家报盘积极挺价，低出意愿不强，带动市场行情走势上探，月内价格探至10900元附近。

但进入月末，中东地区局势冲突不确定性因素影响市场谨慎观望情绪加重，原油及石脑油成本支撑有限，叠加华东区域贸易商可售资源充足，下游对原料高价接受程度逐步有限，高位成交阻力加大，市场商谈重心走低。7月中国丁二烯山东鲁中送到均价在9838.75元/吨，环比-519.82元/吨，跌幅在5.02%。

表 丁二烯及主要下游产品月均理论利润对比表

数据来源：隆众资讯

产业链利润来看，顺丁橡胶行业利润提升最为明显，涨幅达396.86%，SBS行业利润跌幅最大，环比上月跌126.82%。产业链利润逐步向部分下游转移，上下游利润两级分化明显。

7月丁二烯行业理论利润下降明显，中东地区局势波动影响下，石脑油价格表现走高，丁二烯成本压力增加，然下游对高价原料抵触情绪高涨，丁二烯价格上涨空间相较有限，从而影响丁二烯利润缩减明显。

下游产品来看，丁二烯价格震荡走跌，下游企业生产成本压力有所缓解，虽部分下游产品价格亦表现出偏弱震荡趋势，但顺丁橡胶及丁苯橡胶下行幅度不及原料端，从而影响其行业利润上涨；ABS行业方面，受部分空头补货及中东局势带动原料价格走高影响，ABS供方上调出厂报价，市场表现跟涨，以此带动行业利润提升，但行业整体利润仍处倒挂局面；而SBS行业终端需求延续弱势，供方价格跌幅明显，拖拽行业利润表现下降。

8月，供应面上，盛虹炼化装置存重启运行预期，国内产量或有增加，同时市场存在8-9月欧美进口货源运抵亚洲市场消息传闻，部分货源或存到港补充预期，供应面表现相较充裕；需求端来看，主要下游合成橡胶尚可维持相对健康边际利润，产能利用率波动不大且刚需采购有所支撑，同时天辰齐翔己二腈装置存重启计划，但目前ABS行业利润仍处倒挂阶段导致企业开工积极性受限，因此丁二烯整体需求端增量有限。中东地缘局势走向不确定性较强，场内谨慎观望情绪加重，但下游对高价抵触情绪浓厚，市场商谈重心分歧较大或影响实单成交跟进，预计8月国内丁二烯市场偏弱震荡。