多晶硅:一轮脱离库存的情绪行情正在酝酿
美国计划为多晶硅设立全球进口底价，筑起关税壁垒阻拦中硅料外销。欧盟则将今年10月定为贸易谈判关键节点，一旦磋商不及预期，便会参照电动车模式，给光伏产业链设置出口最低限价，两大海外市场同步收紧，堵死国内硅料低价出海消化产能的路径。面对外部围堵，国内接连出台反内卷举措：统一行业成本核算标准，严查低于成本倾销；暂停新增产能审批，依靠能耗新规淘汰高耗能落后产能，同时引导头部企业控产惜售，抬高外销报价，避免授人以柄。做多会纠结当前行业高库存会压制价格，但在情绪行情里，库存的约束作用或十分有限。如果出来行情，那么核心驱动力是政策预期博弈，市场赌行业结束内卷、中欧十月谈判落地带来出口改善，再叠加光伏传统旺季补库加持，资金集中入场之下，即便库存偏高，盘面或许依旧可以走出一轮冲高行情。但情绪终究有周期。依靠预期拉升的脉冲行情走完之后，庞大的存量库存会再度回归主导，限制价格持续走牛。简言之，我觉得十月窗口期来临前，多晶硅具备情绪冲高的条件；行情兑现完毕，过剩现实仍会把价格拉回震荡格局。
