● 周度回顾：修复趋势确认，市场风偏显著回暖
本周（8月3日-8月7日），中美经贸与科技博弈持续升温，但A股对外海风险有所脱敏，修复趋势进一步确认。权益市场表现来看，A股科创和创业板领涨全球主要股指。行业结构上有2点特征：（1）在确认反弹趋势后，周中海外地缘的不确定性和韩国走弱的影响下，科技制造和有色再度成为领涨品种；（2）上周领涨的消费板块有所分化，医药生物受益于药明康德业绩发布后的信心提振，上涨有所加速。上述现象反映资金风险偏好在快速回升，一方面从安全边际最高的品种切向科技制造为代表的弹性品种，另一方面对业绩超预期、景气赛道的定价信心有所修复。
● A股有望进一步向6月中旬平台位修复
二季度以来，A股结构分化体现在两个阶段：（1）5月初至6月上旬，中美会晤前后相对收益分化，成长风格显著占优，大小盘风格未显著分化、但微盘股受资金虹吸效负反馈显著；（2）6月12日至6月末，资金和情绪推动下，分化进一步强化为绝对收益的劈叉，成长风格向上、其他风格向下，微盘股加速下行、大中小盘震荡上行。
我们认为，短期修复行情有望持续，主要包括两条线索：（1）宽基视角，目前仍处于七月以来海外去杠杆拖累后的修复行情，宽基指数有望率先向6月中旬的平台位作进一步修复。（2）结构上，A股成交额已回暖至2.68万亿（2026.8.7），与6月中旬大致相当，且资金的拥挤交易意愿有所降低。若能维持该成交水平，在指数修复6月中旬点位前，大类板块间不会存在明显强弱差别。
● 投资思路：以成交活跃度为纲、以拥挤度为锚
下一阶段的核心观测变量是成交活跃度能否延续和交易拥挤度能否真正回落至合理区间，将对行业强弱具有较强影响。
短期结构弹性：在指数修复6月平台点位前，仍可关注已修复6月中旬点位、且仍显著低于5月初、并剔除短期海外地缘风险计价的非AI硬件板块，资金共识、安全边际和可持续性最强：计算机、传媒、医药生物、农林牧渔、美容护理、交通运输。其中，AI应用和创新药方向的弹性预期有望升高。
中期看，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期。科技中期仍是主线，后续很难再回到全面普涨的强Beta，下一阶段的收益来源将更多来自科技内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。配置上重点寻找“二次点火+叙事张力”的交集：（1）国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向；（3）商业航天、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向。
●风险提示：宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级；历史不代表未来。
